Die Debatte darüber, wann Bitcoins aktueller Bärenmarkt enden könnte, bleibt zwischen zwei Hauptansichten geteilt. Die eine Seite stützt sich weiterhin auf das traditionelle Vierjahreszyklus-Modell, während die andere argumentiert, dass Bitcoin seinen Tiefpunkt möglicherweise bereits erreicht hat.

Grayscale steht der zweiten Sichtweise näher und erklärt, dass breitere makroökonomische Signale inzwischen wichtiger sein könnten als der historische, auf dem Halving basierende Zyklus. Der Unterschied ist relevant, weil das Vierjahresmodell weitgehend an Bitcoins programmierten Angebotsplan gebunden ist, während eine makrogetriebene Sicht BTC als Teil eines breiteren Risikoanlagen-Umfelds betrachtet, das von Liquidität, Zinssätzen und Erwartungen an das Wirtschaftswachstum geprägt wird.

Makrobedingungen versus Marktzyklen

Befürworter der Vierjahreszyklus-Theorie sehen Bitcoin-Halving-Ereignisse als wichtigsten Treiber langfristiger Kursbewegungen und erwarten, dass der aktuelle Abschwung früheren Bärenmärkten ähnelt. Historisch gesehen tendierte BTC dazu, etwa ein Jahr nach einem zyklischen Hoch und rund zweieinhalb Jahre nach einem Halving-Ereignis seinen Boden zu finden, wobei die kumulierten Rückgänge im Durchschnitt bei ungefähr 80% lagen.

Nach diesem Rahmen könnte Bitcoin noch weiteres Abwärtspotenzial haben und seinen Boden möglicherweise erst im September oder Oktober erreichen. Grayscale erklärte jedoch, eine alternative Interpretation zu unterstützen: BTC sei als Anlage gereift und werde zunehmend von breiteren makroökonomischen Bedingungen beeinflusst, ähnlich wie andere große Anlageklassen.

Das Unternehmen wies darauf hin, dass frühere Bitcoin-Bärenmärkte mit Phasen nachlassenden Wirtschaftswachstums und steigender Realzinsen zusammenfielen. Zudem habe sich der diesjährige Abschwung parallel zu veränderten Erwartungen an die Politik der US Federal Reserve und höheren Realzinsen entwickelt. Realzinsen werden genau beobachtet, weil sie inflationsbereinigte Finanzierungskosten widerspiegeln und die Nachfrage nach Vermögenswerten beeinflussen können, die keine Cashflows generieren.

In Grayscales makrogetriebenem Rahmen könnte Bitcoins Kurs einen Boden finden, wenn sich diese breiteren wirtschaftlichen Bedingungen zu verbessern beginnen. Das Unternehmen fügte hinzu, dass BTC seinen Tiefpunkt möglicherweise bereits erreicht hat, falls die Federal Reserve zusätzliche Zinserhöhungen vermeidet und das Wirtschaftswachstum widerstandsfähig bleibt, selbst wenn das Vierjahreszyklus-Modell weiterhin auf einen tieferen Rückgang hindeutet.

Grayscale ist nicht allein mit der Einschätzung, dass Bitcoin sich einem Wendepunkt nähern oder diesen bereits überschritten haben könnte. Dennoch verweisen die konkurrierenden Modelle auf unterschiedliche Signale, die Trader beobachten sollten: Zyklusbasierte Analysten konzentrieren sich auf historische Zeitmuster und Drawdown-Strukturen, während makroorientierte Beobachter die Fed-Politik, Realzinsen und Wachstumsdaten verfolgen.

Analysten verweisen auf möglichen frühen Boden

Auch der Krypto-Trader Killa sagte, Bitcoins Marktstruktur deute darauf hin, dass der Boden bereits erreicht sein könnte, obwohl er wegen des Zyklus-Timings weiterhin „50/50“ bleibt. Der Trader sagte, BTC habe inzwischen „swept the dead cat base low“ und dieselbe fünfwellige Korrekturstruktur abgeschlossen, die in früheren Bärenmärkten beobachtet wurde.

Killa merkte jedoch an, dass frühere Bärenmärkte etwa 365 Tage benötigten, um ihr endgültiges Tief zu erreichen, während der aktuelle Zyklus nach rund 260 Tagen seinen Boden gebildet hätte. Dennoch sagte er, der „mistake is assuming“, dass sich Zykluslängen niemals ändern, und argumentierte, Bitcoin werde eher höhere Tiefs ausbilden als deutlich neue Tiefstände markieren.

Anfang dieser Woche sagte der Krypto-Analyst Ali Martinez, Bitcoins Monatschart zeige dieselbe Kombination technischer Signale, die nahe dem Ende der Bärenmärkte von 2015, 2019 und 2022 auftrat. Martinez räumte ein, dass On-Chain-Indikatoren wie MVRV und CVDD weiterhin Spielraum für eine Bewegung in Richtung der Spanne von $40,000-$50,000 lassen. Dennoch sagte er, die aktuelle technische Konstellation habe historisch eine dominante Akkumulationszone mit einem günstigen Chance-Risiko-Profil für Spot-BTC-Käufer markiert.

Der Krypto-Analyst Doctor Profit brachte ein ähnliches Argument vor und warnte, dass Anleger, die auf einen traditionellen Vierjahreszyklus-Boden im September oder Oktober warten, die nächste Marktbewegung verpassen könnten. Zwar könnte Bitcoin den Bereich um $54,000 noch einmal anlaufen, doch der Analyst sagte, er erwarte keinen Rückgang unter $50,000 und halte eine schrittweise Akkumulation bereits für ein attraktives Chance-Risiko-Profil. Zusammengenommen zeigen die Kommentare, dass einige Analysten zwar Hinweise auf einen frühen Boden sehen, die Debatte aber weiterhin davon abhängt, ob Bitcoin seinem historischen Rhythmus nach dem Halving folgt oder stärker auf Makrobedingungen reagiert.