Laut Alex Thorn von Galaxy ist Bitcoin nach seinem Tiefstand im Juni 2026 in eine Akkumulationsphase eingetreten, obwohl das Asset rund 35 % unter seinem Höchststand vom Oktober 2025 notiert. In Marktzyklus-Modellen beschreibt Akkumulation die Phase nach einem bedeutsamen Tief, in der der Verkaufsdruck nachlässt und Coins schrittweise in die Hände langfristiger Inhaber übergehen – nicht eine Phase unmittelbarer Kursgewinne.

In einem Bericht vom 22. Oktober von Galaxy, einem auf digitale Assets spezialisierten Finanzdienstleistungsunternehmen, führte Thorn verbesserte technische Indikatoren, einen sinkenden institutionellen Verkauf und steigende US-Schuldenstände als Grundlage seiner Einschätzung an. Er teilte die Ergebnisse auf X. Bitcoin notierte an jenem Donnerstag bei 81.391 US-Dollar, nach 84.176 US-Dollar am Vortag.

Bitcoin erobert wichtige technische Marken zurück

Thorn schrieb, dass Bitcoin im September seinen 50-Wochen-Durchschnitt zurückerobert hat und bis zum 18. Oktober fünf Wochen in Folge darüber schloss. Das Junio-Tief der Kryptowährung hielt zudem nahe ihrem 200-Wochen-Durchschnitt, einem Niveau, das in früheren Bärenmärkten den Boden markierte. Die 50-Wochen- und 200-Wochen-Durchschnitte sind langfristige Trendindikatoren, die häufig dazu verwendet werden, einzuschätzen, ob sich ein Asset in einem bullischen oder bärischen Umfeld befindet.

Dem jüngsten Rückgang war eine 44-wöchige Phase unter dem 50-Wochen-Durchschnitt vorausgegangen. Nach Darstellung Thorns gingen den früheren nachhaltigen Erholungen nach längeren Perioden unter diesem Niveau erhebliche Kursgewinne voraus. Er warnte jedoch, dass ein Wochenschluss unter 76.540 US-Dollar, der innerhalb eines Monats nicht zurückerobert wird, bedeuten würde, dass die jüngste Rückeroberung gescheitert ist.

Thorn berichtete außerdem, dass der aktuelle Rücksetzer von Bitcoin 53 % beträgt und damit geringer ausfällt als in früheren dokumentierten Bärenmärkten, in denen die Rückgänge vom Hoch zum Tief historisch über 75 % lagen. Die an der Erholung ab 58.525 US-Dollar beteiligten Coins wiesen durchschnittliche Einstandskosten von 74.811 US-Dollar auf.

Institutioneller Verkauf geht zurück, Positionierungen verschieben sich

Galaxys Bericht ergab, dass die Netto-Long-Positionen von Asset-Managern in CME-Bitcoin-Futures um 57 % fielen, von 43.300 BTC auf 18.400 BTC. Auch die Netto-Short-Positionen der Leveraged Funds sanken, von 71.400 BTC auf 30.600 BTC. CME-Bitcoin-Futures, die an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt werden, sind ein gängiger Zugang für institutionelle Engagements in dem Asset. Beide Händlerkategorien haben damit ihre richtungsbezogene Exposure zurückgefahren, wobei Leveraged Funds in der Summe netto short blieben.

Institutionelle Offenlegungen zeigten, dass neun große Investmentgesellschaften ihre Bestände insgesamt um 68.000 BTC reduzierten. Andere berichtspflichtige Institutionen erhöhten ihre Exposure jedoch insgesamt, und Spot-Bitcoin-ETFs – die Bitcoin direkt im Namen von Anlegern halten und seit ihrer Zulassung im Januar 2024 in den Vereinigten Staaten gehandelt werden – gewannen nach dem Junio-Tief 87.000 BTC hinzu.

Thorn verwies zudem auf ein verändertes Verhalten bei älteren Coins. Monatliche Transfers von mindestens fünf Jahren nicht bewegter Bitcoin sanken von 67.000 BTC im Jahr 2024 auf 34.000 BTC im Jahr 2026. Transfers langfristig schlafender Coins sind ein weit verbreitetes On-Chain-Barometer für das Verhalten langfristiger Inhaber.

Schuldenstände und größerer Marktkontext

Thorn verwies auf die US-Bundesschuld, die am 20. Oktober 40,44 Billionen US-Dollar erreichte, sowie auf ein Defizit von 1,99 Billionen US-Dollar im Haushaltsjahr 2026. Er argumentierte, dass steigende Schulden die Attraktivität von Bitcoin als Asset mit fester Emission stärken – ein Verweis auf das im Bitcoin-Protokoll verankerte Lieferlimit von 21 Millionen Coins.

Er stellte zudem fest, dass sich die Aufmerksamkeit auf Stablecoins, Tokenisierung und Blockchain-Infrastruktur verlagert hat. Stablecoins, digitale Token, die in der Regel an Fiat-Währungen wie den US-Dollar gekoppelt sind und häufig im Handel und im Zahlungsverkehr genutzt werden, erreichten einen Umlauf von 304 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 129 % seit Anfang 2024.

Thorn bleibt bullisch gestimmt, wobei das frühere Hoch von Bitcoin bei 125.000 US-Dollar als potenzielle Erholungsreferenz dient. Ob diese Einschätzung Bestand hat, liefern bereits die Messpunkte des Berichts: Wochenschlüsse im Verhältnis zum genannten Invalidierungsniveau, ETF-Zuflüsse seit dem Junio-Tief und der Verlauf der US-Fiskalzahlen.