Bitcoin könnte, so Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise Asset Management, mit zunehmendem institutionellem Besitz in einen deutlich größeren Markt folgen wie Gold. In einem Beitrag auf X vom 9. Oktober bekräftigte Hougan seinen direkten Vergleich zwischen den ETF-Starts von Gold und Bitcoin und teilte dabei einen Videoclip des Medienportals Simply Bitcoin, in dem er seine Argumentation darlegte.

Golds Expansion bietet einen Maßstab von 30 Billionen Dollar

Hougan stellte die geschätzte Marktkapitalisierung von Gold von 2 bis 2,5 Billionen Dollar beim Start des ersten US-Gold-ETF im Jahr 2004 dem anschließenden Wachstum des Metalls auf rund 30 Billionen Dollar gegenüber. Er bezifferte den Marktwert von Bitcoin bei der Einführung seiner eigenen ETFs im Jahr 2024 auf etwa 2 Billionen Dollar und deutete an, dass das Asset einen ähnlichen Wachstumspfad nehmen könnte. Der Vergleich beruht auf ähnlichen Ausgangspunkten – beide Assets wiesen bei Einführung ihrer jeweiligen ETFs einen Marktwert von rund 2 Billionen Dollar auf –, und Golds Aufstieg zu seiner heutigen Größe vollzog sich über die etwa zwei Jahrzehnte nach dem Start seines Fonds.

„Ich glaube, es kann problemlos das tun, was Gold getan hat, also auf 30 Billionen Dollar steigen, und das ergibt ein ziemlich ansprechendes Kursziel“, sagte der Bitwise-Chefinvestmentoffizier in dem Clip.

Anhaltende ETF-Käufe könnten das Angebot verknappen

Der Vergleich baut auf Houigans Argument auf, dass anhaltende ETF-Käufe das verfügbare Bitcoin-Angebot schrittweise verknappen könnten. Im Januar schrieb er, dass Verkäufe bestehender Halter zunächst die nachdrückliche Nachfrage absorbieren, fortgesetzte Käufe jedoch schließlich den Pool verkaufsbereiter Verkäufer erschöpfen könnten. Dieses angebotsseitige Argument wurzelt zudem im Protokolldesign von Bitcoin, das das Gesamtangebot auf 21 Millionen Coins begrenzt. Bitcoin wurde zum Zeitpunkt der Redaktion mit 82.766 Dollar gehandelt.

Börsenzugang stützt das langfristige Szenario

US-Anleger erhielten einen neuen Weg zur direkten Bitcoin-Preisexposition, nachdem die Securities and Exchange Commission (SEC) am 10. Januar 2024 Spot-Bitcoin-Investmentprodukte genehmigt hatte. Die Zulassung erlaubte den Handel mit Anteilen von Produkten, die die zugrunde liegenden Coins halten, an Börsen.

Die Fondsstruktur ermöglicht es Anlegern, normale Wertpapierdepots Bitcoin-Exposition zu erhalten, ohne Kryptowallets oder Private Keys verwalten zu müssen; die Aktionäre halten Anteile, die das zugrunde liegende Asset abbilden.

Houigans früheres Szenario, in dem Bitcoin 1 Million Dollar pro Coin erreichte, beruhte auf einer anderen Berechnung. In einer Notiz vom 10. März entwarf er die Vision, dass der kombinierte Wertspeicher-Markt aus Gold und Bitcoin innerhalb von 10 Jahren auf etwa 121 Billionen Dollar wachsen könnte, sofern die historischen Wachstumsraten anhielten; Bitcoin müsste dafür etwa 17 % dieses wachsenden Volumens auf sich vereinen, um den Preis zu tragen.

Bitwise hat zudem auf die sich verstärkende Beziehung zwischen Bitcoin und Gold hingewiesen. Firmendaten bis zum 31. August zeigten eine rollierende 90-Tage-Korrelation zwischen den beiden Assets von über 0,5 – dem höchsten Stand seit 2020 –, was darauf hindeutet, dass sich ihre Preisveränderungen tendenziell in dieselbe Richtung bewegen.

Anlegerverhalten könnte den zehnjährigen Ausblick kippen

Hougan warnte, dass erhebliche langfristige Gewinne vermutlich über wiederholte Kursanstiege und -rückgänge kommen würden, womit die Reaktionen der Anleger im Zentrum seiner These stehen. In dem Videoclip nannte er die Fähigkeit der Anleger, sowohl steigende als auch fallende Märkte zu ertragen, als seine größte Sorge – noch vor potenziellen Bedrohungen der Bitcoin-Regeln oder der Sicherheit gegenüber Quantencomputern.

Übermäßige Hebelwirkung und Erschöpfung durch Marktschwankungen hätten den Teilnehmern bereits geschadet, beobachtete er. Hebel verstärken Verluste ebenso wie Gewinne und können Positionen in Abschwüngen schließen, bevor eine anschließende Erholung einsetzt.

Diese Betonung der Geduld deckt sich mit den Ergebnissen einer Bitwise-Umfrage unter 15 großen Institutionen. Die im September veröffentlichten Interviews ergaben, dass keiner der Befragten den Preis als Grund für das Verlassen ihrer Krypto-Positionen nannte, wenngleich sie Bitcoin unterschiedlich einordneten – etwa als Wertspeicher und als Technologieinvestition.

Hougan empfahl zudem, einen Teil des Kapitals mit einem Zehnjahreszeitrahmen investiert zu lassen, um die Entwicklung der These zu beobachten, und bezeichnete die potenziellen Gewinne als beträchtlich und lebensverändernd. Für Leser, die diesen Zeithorizont verfolgen, bieten veröffentlichte ETF-Flussdaten, aktuelle Korrelationswerte und institutionelle Umfrageforschung überprüfbare Kontrollpunkte, die an dieselben Quellen angebunden sind, auf die sich die gesamte Argumentation stützt.