Die weltweiten Kraftstoffvorräte sind nach Einschätzung der größten Ölkonzerne inzwischen kritisch knapp. Shell, ExxonMobil und Chevron haben alle signalisiert, dass die Preise an der Zapfsäule unabhängig von der Entwicklung der Rohölpreise erhöht bleiben werden. Verweisend auf einen Raffinerie-Engpass, der viele Marktbeobachter überrascht hat, unterstreichen die Warnungen einen strukturellen Wandel auf den globalen Kraftstoffmärkten: Selbst wenn sich die Rohölströme an kriegsbedingte Störungen angepasst haben, ist die Infrastruktur, die Rohöl in nutzbaren Kraftstoff umwandelt, nicht im selben Tempo mitgewachsen.

"Der Engpass im Energiesystem ist die Raffination", sagte ExxonMobils Finanzvorstand Neil Hansen in einem Interview mit Bloomberg. "Etwas, worauf der Markt vielleicht nicht vollständig fokussiert ist."

Die meisten Beobachter des Ölmarkts haben sich auf die Futures-Preise konzentriert, obwohl sich die Lücke zwischen Futures und physischen Ölpreisen infolge von Störungen der Exportströme im Nahen Osten erheblich vergrößert hat, die sich inzwischen von der Straße von Hormus bis zum Roten Meer ausgebreitet haben. Die Futures-Preise sind nach Präsident Donald Trumps jüngster Ankündigung von Friedensgesprächen vom Höchststand der Vorwoche zurückgegangen, doch die physischen Märkte — insbesondere bei Raffinerieprodukten — zeichnen ein deutlich anderes Bild.

Bloomberg berichtete, dass die Kriege im Nahen Osten und in der Ukraine sowie Chinas Obergrenzen für Kraftstoffexporte und Russlands Verbot von Diesel-Exporten die weltweite Raffineriekapazität faktisch um bis zu 10% reduziert haben. Hinzu kommen jahrelange Raffinerie-Schließungen in Europa und an der US-Ostküste, wo ältere Anlagen schneller vom Netz gingen, als neue Kapazitäten — die sich vor allem in Asien und dem Nahen Osten konzentrieren — in Betrieb genommen wurden.

Schon im April warnten Energy Aspects und Rystad Energy, dass die globalen Kraftstoffbestände durch den Nahost-Konflikt unter Druck geraten, und verwiesen darauf, dass die Region nicht nur ein führender Rohölexporteur, sondern auch ein großer Exporteur von Raffinerieprodukten ist. Nun schlagen weitere Analysten Alarm, da die militärische Kampagne der USA und Israels gegen Iran in ihren sechsten Monat geht.

"Wir haben derzeit eine Diesel-Versorgungsknappheit, weil keine der Raffinerien am Persischen Golf Produkte ausliefern kann", sagte der leitende Energiestratege von Rabobank, Joe DeLaura, wie die Wall Street Journal vergangene Woche berichtete. "Rohöl ist nur der Input, aber Diesel ist das, worauf die industrielle Wirtschaft basiert. Alles in der Landwirtschaft, alles im Bauwesen, alles im Bergbau. Auch alles auf der Liefer- und Vertriebsseite läuft mit Diesel."

Exxons Vorstandschef verlieh der Geschichte der angespannten Kraftstoffversorgung vergangenen Monat eine dramatische Wendung, als er in einer Telefonkonferenz mit Analysten sagte: "I've never seen the available capacity relative to demand as low as it is today," und laut Bloomberg ergänzte: "It's going to take a while for the industry to climb its way out of that hole."

Shells Wael Sawan sagte gegenüber CNBC: "Today, what you're seeing is all the price signals that we are short on diesel and gasoline. Which means we need to be able to now reoptimize at the refining side," sagte der Top-Manager ebenfalls.

In weiteren Kommentaren zur Lage der globalen Kraftstofflagerbestände sagte Chevrons Finanzvorständin Eimear Bonner gegenüber Bloomberg: "The geopolitical uncertainty has tightened markets and is reinforcing the importance of reliable supply. The shock absorbers that have mitigated the volatility up until now, those continue to be drawn down."

Deshalb liegen die Crack Spreads auf Rekordniveau, und auch die US-Raffinerien laufen auf Rekordauslastung — ein Problem, weil die Wartungssaison üblicherweise im September beginnt und bis Oktober dauert; Wartung bedeutet eine Drosselung der Verarbeitung. In der Vergangenheit haben Raffinerien Wartungsarbeiten verschoben, um stärkere Nachfragephasen mitzunehmen, doch dieses Mal könnte das unklug sein.

Laut Bloomberg liefen Exxons Raffinerien an der Golfküste mit einer Auslastung von 95%, Chevrons Raffinerien mit 97%. Shells Raffinerien lagen sogar über 100% Auslastung und erreichten im zweiten Quartal 102%. Dieses Auslastungsniveau lässt sich über einen längeren Zeitraum nicht aufrechterhalten, ohne das Risiko negativer Folgen zu erhöhen — was bedeutet, dass Wartungsarbeiten und damit eine geringere Kraftstoffproduktion anstehen.

"Der Herbst ist besonders schwierig, im Moment fast wie ein perfekter Sturm", sagte der Eigentümer eines Speditionsmaklers der Wall Street Journal. "Wenn wir die Ernte haben und die frühe Heiznachfrage einsetzen und wir außerdem den Krieg haben, wird die angespannte Diesel-Situation praktisch die gesamte Wirtschaft direkt treffen", sagte Hannah Hurckes von Boss Lady Logistics der Veröffentlichung.

Zu Beginn des Krieges sagten einige Analysten Rohölpreise von bis zu 200 Dollar pro Barrel voraus. Dazu kam es nie, weil Präsident Trump regelmäßig Ankündigungen zu Eskalation oder Deeskalation machte, unabhängig davon, wie sich die Lage vor Ort entwickelte. In den physischen Märkten hat der Druck auf das Angebot aus dem Nahen Osten jedoch seine Spuren in der Kraftstoffproduktion hinterlassen — während die Nachfrage aufgrund der grundlegenden Bedeutung von Kraftstoffen für jede Volkswirtschaft robust geblieben ist.

Von Irina Slav für Oilprice.com

Weitere Top-Lesetipps von Oilprice.com

Ukraines Drohnenkampagne drückt russische Ölraffination auf ein 24-Jahres-Tief

CPCL, eine Tochter von Indian Oil, plant die Raffinerie Manali mit 280,000 Bpd

Zunehmende Dunkeltanker-Passagen bei Bab el-Mandeb, da die Huthi-Bedrohung anhält