US-Finanzminister Scott Bessent hat angeregt, dass die Federal Reserve eine Erhöhung der Kapazität einer wichtigen Notfall-Liquiditätsfazilität in Betracht ziehen könnte, die dazu dient, den japanischen Yen in Phasen der Marktvolatilität zu stabilisieren.

Es handelt sich dabei um die FIMA-Repo-Fazilität (Foreign and International Monetary Authorities) der Federal Reserve, die es ausländischen Zentralbanken und internationalen Währungsbehörden ermöglicht, ihre Bestände an US-Staatsanleihen gegen US-Dollar einzutauschen. Der Mechanismus fungiert als Liquiditätsrückhalt und ermöglicht es ausländischen Zentralbanken, sich mit Dollarmitteln zu versorgen, ohne Staatsanleihen auf dem offenen Markt direkt verkaufen zu müssen. Dadurch wird ungeordneten Verkäufen vorgebeugt, die die globalen Finanzmärkte destabilisieren könnten.

Bessent wies darauf hin, dass sich die globalen Anleihemärkte seit der erstmaligen Einrichtung der FIMA-Fazilität deutlich ausgedehnt haben. Dies deutet darauf hin, dass die aktuellen Parameter der Fazilität angesichts des Wachstums der Marktgröße und der Handelsvolumina möglicherweise einer Überprüfung bedürfen. Die Fazilität verfügt derzeit über eine Obergrenze von 60 Milliarden US-Dollar pro Kontrahent, die bei ihrer Einführung im Jahr 2020 festgelegt wurde.

Die FIMA-Repo-Fazilität wurde von der Federal Reserve im März 2020 auf dem Höhepunkt der COVID-19-Pandemie geschaffen, um akuten Dollarknappheiten auf den globalen Märkten entgegenzuwirken. Damals übte der plötzliche weltweite Run auf den Dollar erheblichen Druck auf ausländische Zentralbanken aus, insbesondere auf solche mit großen Beständen an US-Staatsanleihen. Die Fazilität ermöglicht es berechtigten ausländischen Zentralbanken, ihre Staatsanleihebestände vorübergehend über Repurchase-Agreements gegen Dollar einzutauschen, wobei die Staatsanleihen bei Fälligkeit des Repo-Geschäfts zurückgegeben werden.

Indem die FIMA-Fazilität ausländischen Zentralbanken eine verlässliche Quelle für Dollarliquidität zur Verfügung stellt, soll die US-Wirtschaft vor finanziellen Belastungen geschützt werden, die ihren Ursprung im Ausland haben. Wenn ausländische Zentralbanken über die Fazilität auf Dollarmittel zugreifen können, verringert sich die Wahrscheinlichkeit, dass sie ihre Staatsanleihebestände in großem Umfang liquidieren müssen, was die US-Kreditkosten in die Höhe treiben und den Markt für US-Staatsverschuldung destabilisieren könnte.

Der Yen hat Phasen erhöhter Volatilität erlebt, was die Aufmerksamkeit auf die Rolle gelenkt hat, die Notfall-Liquiditätsmechanismen wie die FIMA-Fazilität bei der Eindämmung grenzüberschreitender finanzieller Auswirkungen spielen können. Der Druck auf den Yen wurde durch die deutliche Zinsdifferenz zwischen den Vereinigten Staaten und Japan verstärkt, da die Bank of Japan ihre lang anhaltende Phase negativer Zinsen erst kürzlich beendet hat, während die Federal Reserve die Zinsen aggressiv erhöht hatte. Japan hält über 1 Billion US-Dollar an US-Staatsanleihen und ist damit der größte ausländische Halter von US-Staatsverschuldung, was der FIMA-Fazilität für japanische Behörden bei der Währungsstabilisierung besondere Bedeutung verleiht. Das japanische Finanzministerium hat in den letzten Jahren mehrfach Währungsmarktinterventionen durchgeführt, um der Yen-Schwäche entgegenzuwirken, was die praktische Bedeutung von Dollarliquiditätsvereinbarungen unterstreicht. Bessents Äußerungen deuten auf eine Bereitschaft innerhalb des US-Finanzministeriums hin, Anpassungen an der Kapazität der Fazilität zu prüfen, um die aktuelle Größenordnung der globalen Anleihemärkte besser abzubilden.

Quelle: Economic Times Markets