Die ausstehenden Kredite auf Base erreichten laut Berichten von Artemis am 10. September einen Rekordwert von 2,75 Milliarden US-Dollar. Dem war ein Anstieg der Kreditvergabeaktivität Ende August vorausgegangen. Der Meilenstein spiegelt die rasche Ausweitung des Kreditgeschäfts auf dem Layer-2-Netzwerk von Coinbase sowie den wachsenden Beitrag von Morpho und Aave wider.

Artemis schrieb am 11. September in einem Beitrag auf X: „Die Kreditvergabe auf @base beschleunigt sich.“

Die frühere Studie des Unternehmens kam zu dem Schluss, dass die Kreditvergabe allmählich modularer wird, wobei spezialisierte Unternehmen unterschiedliche Bereiche der Kreditentstehung, des Vertriebs, des Risikomanagements und der erforderlichen Infrastruktur übernehmen. Base beginnt zu zeigen, wie diese Transformation im großen Maßstab aussehen kann.

Morpho und Aave stellen den größten Teil der Kreditvergabe auf Base

Das gesamte in der Kreditvergabe gebundene Kapital (TVL) auf Base beläuft sich laut DeFiLlama auf etwa 4,56 Milliarden US-Dollar. Morpho entfallen davon rund 3,94 Milliarden US-Dollar; das Protokoll hat aktive Kredite im Wert von etwa 1,93 Milliarden US-Dollar vergeben. Aave V3 folgt mit einem TVL von rund 513 Millionen US-Dollar und aktiven Krediten im Wert von 354 Millionen US-Dollar.

Diese Konzentration steht im Einklang mit dem breiteren DeFi-Kreditmarkt. Galaxy schätzte das gesamte TVL der DeFi-Kreditvergabe im Juli auf etwa 39,9 Milliarden US-Dollar. Auf Aave und Morpho zusammen entfielen dabei 53,1 % des Marktes. Nach den Zahlen von Galaxy lag das gesamte TVL von Aave bei etwa 13,9 Milliarden US-Dollar und das von Morpho bei 7,3 Milliarden US-Dollar. Galaxy berichtete außerdem, dass Standard Chartered die Berichterstattung über Morpho und Aave aufgenommen hatte.

Coinbase bringt DeFi-Kreditvergabe auf seine Plattform

Coinbase macht die dezentrale Kreditvergabe für Kunden zugänglich, die andernfalls möglicherweise nicht direkt mit einem Kreditprotokoll interagieren würden. Über das kryptobesicherte Kreditprodukt können berechtigte Kunden auf der Coinbase-Plattform USDC gegen Krypto-Assets leihen. Coinbase beschreibt das Produkt als „powered by Morpho“.

Im Rahmen dieser Vereinbarung verwaltet Coinbase die Kundenbeziehung, während Morpho die On-Chain-Infrastruktur bereitstellt. Obwohl der Kredit auf dezentraler Technologie basiert, ist die Erfahrung für Kreditnehmer so gestaltet, dass sie einer herkömmlichen Finanztransaktion ähnelt.

In den Vereinigten Staaten können Coinbase-Kunden bis zu 5 Millionen US-Dollar in USDC gegen Bitcoin leihen. Für einige andere Krypto-Assets gelten niedrigere Limits; zudem hat das Produkt eine Liquidationsschwelle von 86 %. Coinbase wirbt mit US-Zinssätzen von nur 5 %. Das Produkt wird auf Coinbases Kreditseite beschrieben.

Diese Vereinbarung könnte zum Wachstum der Kreditvergabe auf Base beitragen. Statt von den Nutzern zu verlangen, selbst mit DeFi-Protokollen zu interagieren, kann Coinbase Kreditanfragen an Morpho weiterleiten. Die Strategie von Base für 2026 betont ebenfalls eine größere Liquidität von Stablecoins durch Handel, Kreditaufnahme und Kreditvergabe.

Die USDC-Aktivität geht über Base hinaus

Der Anstieg der Kreditvergabe macht USDC zudem für die Finanzinfrastruktur von Base wichtiger. Eine Analyse vom Februar ergab, dass Base maßgeblich zur Rekordaktivität bei Stablecoin-Transfers beitrug. Morpho gehörte dabei zu den Contracts, die große USDC-Ströme erzeugten.

Dieselbe Analyse zeigte jedoch, dass etwa 50 % des bereinigten USDC-Volumens von Base im Januar – 5,3 Billionen US-Dollar – von einer kleinen Zahl an DeFi-Contracts erzeugt wurden. Bei einigen Morpho-Transaktionen handelte es sich um Flash Loans, bei denen Mittel innerhalb derselben Transaktion geliehen und zurückgezahlt werden. Ein hohes Transaktionsvolumen entspricht daher nicht zwangsläufig einem vergleichbaren Niveau der aktuellen wirtschaftlichen Aktivität.

Morpho nahm im Juni 175 Millionen US-Dollar auf. Cryptopolitan berichtete außerdem Anfang dieses Monats, dass die ausstehenden Kredite auf Morpho mit 5 Milliarden US-Dollar ein Allzeithoch erreicht hatten. Dies zeigt, wie schnell das Protokoll an die Größenordnung von Aave herankam.

Die Konzentration bleibt ein wichtiger Faktor

Der Rekord unterstreicht außerdem die zunehmende Abhängigkeit der Kreditvergabe auf Base von einer kleinen Zahl an Protokollen und Sicherheitenmärkten. Coinbase entwickelt sich dabei zu einem wichtigen Vertriebskanal für Morpho. Diese Struktur kann die Liquidität und Kapitaleffizienz verbessern, erhöht jedoch zugleich die Bedeutung von Kontrollen für Smart-Contract-, Oracle-, Kuratoren- und Sicherheitenrisiken.

Die Kreditvergabe auf Base ist weiter gewachsen. Die weitere Entwicklung wird zeigen, ob dieses Wachstum bis ins vierte Quartal anhalten kann, ohne zu stark von einem einzelnen Protokoll, einem Sicherheiten-Typ oder einem wichtigen Vertriebskanal abhängig zu werden.