Die Bank of Korea bereitet sich darauf vor, zum ersten Mal seit 13 Jahren wieder physisches Gold zu kaufen – ein bemerkenswerter Richtungswechsel für eine Zentralbank, die seit ihrem letzten Kauf im Jahr 2013 vom Markt ferngeblieben ist.

Einen südkoreanischen Medienbericht vom 3. August zufolge würden die Käufe im Inland getätigt und aus Goldproduktion stammen, die andernfalls für den Export bestimmt gewesen wäre. Ein Sprecher der Bank of Korea teilte Central Banking am 4. August mit, dass sich der Plan noch in einem sehr frühen Stadium befinde und noch keine Entscheidungen über Zeitpunkt oder Umfang der Käufe getroffen worden seien.

Der Leiter der Reservenabteilung der Bank nannte geopolitische Risiken als wesentlichen Beweggrund für das erneute Interesse an Gold – eine Begründung, die mit dem Ansatz vieler Zentralbanken in den letzten Jahren konsistent ist, in denen die Diversifizierung der Reserven weg von traditionellen Beständen an Bedeutung gewonnen hat. Neben der Wiederaufnahme der Käufe prüft die Bank of Korea Berichten zufolge auch eine Diversifizierung der physischen Lagerorte ihrer Goldreserven – ein Schritt, der zu einem breiteren Trend unter Zentralbanken passen würde, die Konzentrationsrisiken bei der Art und Weise, wie und wo sie ihre Reserven halten, zu reduzieren suchen.

Südkorea verfügt derzeit über etwas mehr als 100 Tonnen Gold in seinen offiziellen Reserven – eine bescheidene Allokation im Verhältnis zu seinen gesamten Devisenreserven, die mit über 400 Milliarden Dollar zu den größten der Welt gehören. Dieser vergleichsweise niedrige Goldanteil räumt der Zentralbank erhebliche Kapazitäten zur Ausweitung ihrer Bestände ein, anders als bei einigen Zentralbanken, die bereits große Positionen aufgebaut haben.

Das Ausmaß des Plans selbst ist in absoluten Zahlen gering. Südkorea produziert schätzungsweise 40 bis 45 Tonnen Gold pro Jahr, wobei das meiste als Nebenprodukt der Kupfer- und Zinkschmelzung anstatt durch dedizierten Bergbau entsteht. Von dieser Gesamtmenge werden normalerweise nur etwa 4 bis 5 Tonnen ins Ausland verkauft, und es ist dieser bescheidene Anteil des inländischen Angebots, für den die Zentralbank dem Plan zufolge bieten würde. Damit fallen die möglichen Käufe deutlich kleiner aus als die Kaufvolumina einiger anderer Zentralbanken in den vergangenen Quartalen – Länder wie China, die Türkei, Indien und Polen haben in den letzten Jahren jeweils Dutzende oder sogar Hunderte von Tonnen ihren Reserven hinzugefügt.

Der Zeitpunkt fällt in eine Phase ungewöhnlich starker Goldnachfrage der Zentralbanken insgesamt. Die Zentralbanken kauften im zweiten Quartal zusammen 289 Tonnen Gold – das stärkste zweite Quartal, das je verzeichnet wurde –, was unterstreicht, wie weit verbreitet die Hinwendung zu Gold als Reservewertmittel inmitten anhaltender geopolitischer Unsicherheit geworden ist.

Der Schritt ist angesichts der langen Dauer, in der die Bank of Korea abseits gestanden hat, von symbolischer Bedeutung. Da die Bestätigung jedoch noch in einem frühen Stadium erfolgt und keine Entscheidungen zu Zeitpunkt oder Umfang vorliegen, liegt die Marktauswirkung derzeit eher im Bereich der Marktstimmung als in der tatsächlichen Nachfrage. Beobachtet werden muss, ob die Bank of Korea letztlich über den engen inländischen Beschaffungskanal – der die anfänglichen Käufe auf nur wenige Tonnen begrenzt – hinausblickt oder ob der aktuelle Rahmen einen bewusst schrittweisen Ansatz beim Wiederaufbau der Goldposition signalisiert.

Separat dazu: Deutsche Bank sieht die Korrektur beim Gold weitgehend für beendet und hält an einem Kursziel von 4.600 US-Dollar für das vierte Quartal fest.