Bitcoin fiel am Wochenende auf 79.000 $, und in dieser Woche stehen die Zinsentscheidungen der US-Notenbank Fed und der Bank of Japan an – Sitzungen, die den Yen und damit die eng gestellten Funding-Traces auf dessen Basis bewegen können. Vor diesem Hintergrund erläuterte Duke Waldrop, Head of Asia Markets bei UTXO Management, gemeinsam mit Grace Remington und Sean Hagan in einer Diskussion auf dem YouTube-Kanal von Bitcoin Magazine, warum ein „Liquiditätsschock“ der Bank of Japan Bitcoin zuerst treffen könnte.

Der Yen-Carry-Trade und Bitcoins Rolle als Exit

Waldrops zentrales Argument dreht sich um den Yen-Carry-Trade – die langjährige Strategie, sich günstig in Yen zu verschulden, um renditestärkere Positionen anderswo zu finanzieren. Makro-Fonds mit Yen-denominierten Verbindlichkeiten können zu erzwungenen Verkäufern werden, wenn die Währung neu bewertet wird, und die 24/7-Liquidität von Bitcoin ist der Ort, an dem sie den Ausgang finden. Sollte die Bank of Japan mit ihrer Entscheidung die Märkte überraschen, wären die ersten Verkäufer seiner Aussage nach überleveragte Makro-Fonds. Die Sorge hat ein jüngeres Präzedenzfall: Im August 2024 folgte auf eine starke Yen-Aufwertung nach einer Zinserhöhung der Bank of Japan ein weltweiter Kursrutsch, bei dem Bitcoin kurzzeitig unter 50.000 $ fiel – eine Episode, die Analysten weithin mit der Abwicklung von Carry-Trades in Verbindung brachten. Er beschrieb außerdem, wie asiatische Anleger das Treasury-Playbook lernen – die von US-Börsennotierten Unternehmen gepioniertere Strategie des Bitcoin-Aufbaus in der Unternehmensbilanz.

Metaplanet handelt unter dem Wert seiner Bitcoin

Waldrop erläuterte, warum Metaplanet, ein in Tokio gelistetes Bitcoin-Treasury-Unternehmen, unter dem Wert seiner eigenen Bitcoin-Bestände handelt – ein Abschlag zum Nettoinventarwert seiner Coins, den er über die Kennzahl Bitcoin je Aktie einordnete. Er sprach zudem über Metaplans Nasdaq-Route über Super League und den dadurch entstehenden zweiten Liquiditätspool und argumentierte, dass Asien bei Bitcoin-Preferreds noch deutlich „hinterherhinke“.

MSCI-Streichung würde „nichts Grundlegendes“ ändern

Zur Möglichkeit einer Streichung Metaplans aus den MSCI-Indizes am 30. November argumentierte Waldrop, dass diese Änderung nichts Grundlegendes an der These ändern würde. Index-Reviews ziehen Aufmerksamkeit auf sich, weil passive Fonds, die MSCI-Benchmarks nachbilden, deren Konstituenten halten – Änderungen der Indexzugehörigkeit können therefore Handelsflüsse verschieben. Sein Ausblick beruhe, so sagte er, auf der Umsetzung durch das Tokioter Team von Metaplanet.

Weitere Themen der Diskussion waren Bilanzobergrenzen, Delisting und Moon Inc. sowie Thailand, Astras Cashflow-Modell, Capital Groups 11 % und „The Moon, a Million“. Mit beiden Zinsentscheidungen in dieser Woche und dem MSCI-Review am 30. November liefert der Kalender die kurzfristigen Markpunkte für Leser.

Eigentumsverhältnisse und Hinweise

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Dieser Artikel erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Patrick Green verfasst.