Die Bank of England, die Zentralbank des Vereinigten Königreichs, hat eine öffentliche Konsultation darüber gestartet, ob Clearinghäuser tokenisierte Finanzassets als Sicherheiten akzeptieren dürfen, sofern diese bestehende Anforderungen an Liquidität, Übertragbarkeit und Risikomanagement erfüllen. Der Vorschlag stellt einen weiteren Schritt hin zur Integration blockchainbasierter Finanzinfrastruktur in die traditionellen Finanzmärkte dar.

Parallel zur Konsultation hat die Zentralbank einen Entwurf einer regulatorischen Erklärung veröffentlicht, der beschreibt, wie zentrale Gegenparteien (CCPs) – auch als Clearinghäuser bezeichnet – Risiken bewerten und offenlegen sollten, wenn sie die Genehmigung beantragen, tokenisierte Assets als Sicherheiten zu akzeptieren. Die Konsultation umfasst digitale Abbildungen bestehender Finanzassets, die mithilfe von Blockchain- und Distributed-Ledger-Technologie (DLT) ausgegeben oder erfasst werden. Der vorgeschlagene Rahmen soll klären, wie Clearinghäuser tokenisierte Sicherheiten in ihre bestehenden Abläufe integrieren können, ohne ein separates Rechtssystem für blockchainbasierte Finanzassets zu schaffen.

Bank of England sucht Feedback der Industrie zu tokenisierten Sicherheiten

Zentrale Gegenparteien nehmen eine zentrale Stellung in den Finanzmärkten ein und stehen zwischen Käufern und Verkäufern, um sicherzustellen, dass beide Parteien ihre vertraglichen Verpflichtungen erfüllen. Um potenzielle Verluste durch Ausfälle oder Marktvolatilität zu beherrschen, verlangen CCPs von Teilnehmern die Stellung von Sicherheiten, üblicherweise in Form von Bargeld, Staatsanleihen und anderen zugelassenen Finanzinstrumenten.

Laut dem Entwurf der Bank of England erlauben bestehende Vorschriften bereits, dass tokenisierte Versionen von Finanzassets als Sicherheiten dienen, sofern sie die einschlägigen Anforderungen erfüllen. Statt neue rechtliche Verpflichtungen einzuführen, will die Konsultation präzisieren, welche Informationen Clearinghäuser beim Antrag auf Akzeptanz tokenisierter Assets vorlegen müssen – einschließlich Nachweisen, wie die vorgeschlagenen Sicherheiten die aktuellen Standards für Bewertung, Liquidität, Abwicklung und operationelle Belastbarkeit erfüllen.

Der Ansatz soll Anbieter von Finanzmarktinfrastruktur, die blockchainbasierte Abwicklungs- und Sicherheitenverwaltungssysteme prüfen, eine größere regulatorische Klarheit geben.

Liquidität und Risikomanagement bleiben zentrale Anforderungen

Nach dem vorgeschlagenen Rahmen müssen tokenisierte Assets verlässliche Preismechanismen und die Fähigkeit zur Übertragung bei Bedarf nachweisen. Sie müssen auch während Phasen finanzieller Belastungen, in denen Marktteilnehmer mit erhöhten Sicherheitenanforderungen konfrontiert sein können, in Bargeld konvertierbar bleiben. Diese Bedingungen sind bedeutsam, da Sicherheiten während einer Marktdisruption zugänglich und liquide bleiben müssen; die Verwendung von Blockchain-Technologie allein qualifiziert ein Asset nicht automatisch für Clearing-Operationen.

Tokenisierung könnte dennoch verbessern, wie Sicherheiten zwischen Finanzinstituten bewegt werden, insbesondere zwischen solchen, die in verschiedenen Ländern und Märkten tätig sind. Traditionelle Sicherheitenübertragungen hängen oft von Bankgeschäftszeiten, Abwicklungsfenstern und mehreren Zwischeninstituten ab, was Verzögerungen verursachen kann, wenn Teilnehmer schnell auf Sicherheitenaufrufe reagieren müssen. Blockchainbasierte Infrastruktur könnte mehr Flexibilität bieten, indem sie Übertragungen über verlängerte Betriebszeiten unterstützt und so potenziell Geschwindigkeit und Effizienz von Sicherheitenbewegungen verbessert.

Für Finanzinstitute könnten tokenisierte Sicherheiten Abwicklungsverzögerungen reduzieren und das Liquiditätsmanagement über Jurisdiktionen hinweg verbessern, sofern die zugrunde liegende Technologie und rechtlichen Regelungen verlässliche Übertragungen unterstützen.

Cybersicherheit und operationelle Risiken in der Prüfung

Trotz der potenziellen Vorteile hat die Bank of England betont, dass Risiken der blockchainbasierten Infrastruktur bewertet werden müssen, bevor tokenisierte Assets in Clearing-Systeme zugelassen werden. Die Konsultation nennt mehrere Bereiche, die geprüft werden müssen, darunter Cybersicherheitsschwachstellen, Smart-Contract-Fehler, Verwahrungsregelungen für digitale Assets und Netzwerkausfälle.

Solche Risiken könnten die Verfügbarkeit, Übertragbarkeit und Bewertung von Sicherheiten beeinträchtigen, insbesondere in Phasen von Marktstress. Clearinghäuser müssten daher nachweisen, dass ihre Systeme die operationelle Belastbarkeit aufrechterhalten und Assets vor technischen Ausfällen schützen können.

Der Ansatz des Regulators spiegelt auch die Bedeutung wider, sicherzustellen, dass tokenisierte Assets die rechtlichen und finanziellen Eigenschaften ihrer zugrunde liegenden Instrumente beibehalten. Daher hängt die Zulassung von Einzelanträgen und den Ergebnissen regulatorischer Risikobewertungen ab – nicht von einer Pauschalfreigabe für alle tokenisierten Assets.

Konsultation läuft bis zum 12. Februar 2027

Die Bank of England nimmt Feedback der Industrie zum Entwurf der regulatorischen Erklärung bis zum 12. Februar 2027 entgegen. Nach Abschluss der Konsultation plant die Zentralbank, die Antworten auszuwerten und ihren endgültigen politischen Ansatz zusammen mit den zugehörigen Regeln zu veröffentlichen. Konsultationen dieser Art geben betroffenen Unternehmen und Marktteilnehmern die Möglichkeit, vorgeschlagene Regeln zu prüfen, Stellungnahmen einzureichen und Bedenken zu äußern, die der Regulator vor der Finalisierung seines Ansatzes berücksichtigt.

Die Konsultation stellt keine sofortige Genehmigung tokenisierter Sicherheiten in der Clearing-Infrastruktur des Vereinigten Königreichs dar. Stattdessen etabliert sie einen Prozess, über den einzelne Clearinghäuser ihre Einhaltung bestehender regulatorischer Standards nachweisen können. Die endgültige Politik wird die Bedingungen festlegen, unter denen tokenisierte Assets als Sicherheiten in der Clearing-Infrastruktur des Vereinigten Königreichs verwendet werden können.

Die Initiative kommt zu einer Zeit, in der Finanzinstitute und Regulatoren zunehmend das Potenzial der Tokenisierung zur Verbesserung der traditionellen Marktinfrastruktur prüfen. Durch die Klärung der regulatorischen Behandlung tokenisierter Sicherheiten möchte die Bank of England einen Rahmen schaffen, der Blockchain-Innovationen ermöglicht und zugleich die Anforderungen an Liquidität, Sicherheit und Belastbarkeit des Finanzsystems wahrt.

Dieser Artikel wurde ursprünglich auf CoinTrust veröffentlicht.