Die Bank of England hat ihren Leitzins nach einer geteilten 6:3-Abstimmung des Monetary Policy Committee (MPC) bei 3,75 % belassen, da die jüngsten Inflationsdaten besser ausfielen als von Wirtschaftswissenschaftlern erwartet. Dennoch warnten die Geldpolitiker, dass die Geldpolitik geändert werden könnte, sollten geopolitische Risiken in den kommenden Monaten neue Preisauftriebskräfte entfachen.

Bei der Abstimmung am Donnerstag stimmte das externe MPC-Mitglied Catherine Mann gemeinsam mit dem ebenfalls externen Mitglied Megan Greene und dem Chefökomen der Bank, Huw Pill, für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Das Beibehalten des Zinses entsprach weitgehend den Markterwartungen, obwohl einige Finanzinstitute in der City nur zwei der neun Komiteemitglieder als Befürworter einer Erhöhung erwartet hatten. Die dreiköpfige restriktive Minderheit stellt eine bemerkenswerte Veränderung dar und verringert den Abstand zwischen den Befürwortern eines Halts und den Verfechtern einer weiteren Straffung.

Mann nannte die Verschlechterung der Beziehungen zwischen den USA und dem Iran nach der im vergangenen Monat vereinbarten Waffenruhe im Iran-Krieg als entscheidenden Faktor für ihre Stimme zugunsten einer Zinserhöhung.

Die Beamten stellten fest, dass die jüngsten Zahlen, die eine Abschwächung der Inflation auf 2,6 % zeigten, der Bank etwas Spielraum verschafften und es dem MPC ermöglichten, seine aktuelle Geldpolitik beizubehalten. Aus dem Protokoll der Sitzung ging jedoch hervor, dass diejenigen, die für ein Beibehalten der Zinsen stimmten, davon ausgingen, dass sich die „politische Strategie ändern könnte“, falls die Inflation die Erwartungen übersteigt – insbesondere im Falle einer erneuten Eskalation des Konflikts im Nahen Osten.

Gouverneur Andrew Bailey erklärte, es sei „zu früh“, um zu dem Schluss zu kommen, dass das Vereinigte Königreich in eine längere Phase erhöhter Inflation eintrete, und bekräftigte sein Engagement, das Verbraucherpreiswachstum auf das Zwei-Prozent-Ziel der Bank zurückzuführen.

„Die Inflation ist schneller gesunken als von uns erwartet, aber der Konflikt im Nahen Osten bedeutet weiterhin hohe und volatile Energiepreise“, sagte Bailey. „Das wird die Inflation im Laufe dieses Jahres wieder ansteigen lassen.“

„Wie auch immer der Konflikt verläuft – unsere Aufgabe ist es sicherzustellen, dass jeder Anstieg der Inflation nur vorübergehend ist“, fügte er hinzu.

Die Bank geht davon aus, dass die Inflation Anfang 2027 bei approximately 3,2 % verbleibt, bevor sie bis zum Ende dieses Jahres auf das Zielniveau sinkt.

Die Zinssetzer warnten, dass erneute Handelsstörungen in der Golfregion die Energiepreise über einen längeren Zeitraum hoch halten könnten, was zu höherer Inflation führen und Arbeitnehmer dazu veranlassen würde, höhere Lohnsteigerungen zu fordern. Zusätzliche Risiken für die Inflationsentwicklung des Vereinigten Königreichs umfassen Störungen an Öl- und Gasraffinerien weltweit, Lieferkettenprobleme infolge von Hitzewellen und Engpässe bei KI-Hardware.

Die Bank wies auf Bedenken hinsichtlich sogenannter „Zweitranseffekte“ hin, bei denen steigende Inflation und Lohnwachstum sich gegenseitig verstärken. Im Zentralszenario der Bank, in dem sich die Ölpreise bei etwa 70 $ pro Fass einpendeln, würden diese Effekte den Verbraucherpreisindex (VPI) um rund 0,2 Prozentpunkte erhöhen.

Zu Jahresbeginn nächstes Jahr, etwa zu dem Zeitpunkt, zu dem die Inflation voraussichtlich ihren Höhepunkt erreicht, werden voraussichtlich Arbeitgeber mit ihren Beschäftigten über Gehaltsabschlüsse verhandeln. Die regelmäßigen Durchschnittsverdienstdaten des Office for National Statistics werden ein wichtiger Indikator dafür sein, ob sich diese Zweitranseffekte verwirklichen.

In einem eher „ungünstigen“ Szenario, bei dem die Ölpreise auf 100 $ pro Fass zurückkehren und langsamer sinken, würde die Inflation mit 4,5 % peaken. Die Beamten gaben an, dass der MPC in einem solchen Fall wahrscheinlich die Zinsen erhöhen würde. Ein bereits im April skizziertes Szenario hatte darauf hingedeutet, dass es zu sechs Zinserhöhungen kommen könnte, wenn die Ölpreise auf einem Niveau von etwa 130 $ pro Fass verharren.

Höhere Renditen für britische Staatsanleihen, die steigende Marktzinsen und höhere Kreditkosten widerspiegeln, haben ebenfalls zur Verlangsamung des Preiswachstums beigetragen. Bailey stellte fest, dass die Marktkurven „auf jeden entstehenden Inflationsdruck drücken“. Für private Haushalte prägt das anhaltend höhere Zinsniveau weiterhin die Refinanzierungskosten für Hypotheken und die Konditionen für Konsumentenkredite, obwohl der Zinshalt eine unmittelbare Erhöhung variabel verzinslicher Kredite vermeidet.

Der durch den Nahostkonflikt ausgelöste Energiepreisschock wird voraussichtlich die Wachstumsaussichten nicht erheblich dämpfen. Das BIP-Wachstum wird in diesem Jahr auf 1,1 % prognostiziert – selbst unter dem ungünstigeren Ölpreisszenario –, während die Arbeitslosigkeit im Zentralszenario voraussichtlich bei etwa 5,3 % peaken wird.

Nichtsdestotrotz wird erwartet, dass das zugrundeliegende Wachstum der britischen Wirtschaft in der zweiten Jahreshälfte an Schwung verliert, da die Unternehmen Mühe haben, an Dynamik zu gewinnen.

Die Prognosen der Bank berücksichtigten die frühen politischen Maßnahmen von Premierminister Andy Burnham, darunter die Abschaffung der Mehrwertsteuer auf Energierechnungen und die Deckelung der Busfahrpreise bei 2 £, wobei diese Maßnahmen jedoch nur als marginaler Beitrag zur Reduzierung der Inflation bewertet wurden. Die nächste planmäßige Sitzung des MPC wird eine aktualisierte Einschätzung darüber liefern, ob sich die Inflation auf dem Pfad der Zentralprognose bewegt oder in Richtung des ungünstigen Szenarios abdriftet, wobei besonderes Augenmerk auf den Energiemärkten und ersten Daten zu Lohnabschlüssen liegt.