Bank of America hält nach den Quartalszahlen an der Nvidia-Aktie fest

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Nvidia veröffentlichte am 26. August seine Quartalszahlen, und die Wall Street erwartete ein besseres Ergebnis als prognostiziert. Die Bank of America widmete diesem Teil der Geschichte keine besondere Aufmerksamkeit.

Stattdessen kreiste die vor Veröffentlichung des Berichts herausgegebene Analyse des Instituts um eine einzige Frage: Hat der Markt das Ausmaß dessen, was Nvidia mit seiner Bilanz tut, korrekt eingepreist?

Nach Ansicht der Bank of America lautete die Antwort: Nein. Nvidias Ergebnisse machten dieses Argument schwerer zu widerlegen.

Kaufempfehlung der Bank of America und 350-Dollar-Kursziel für Nvidia

In einer am 25. August mit TheStreet geteilten Analyse bestätigte Analyst Vivek Arya seine Kaufempfehlung (Buy) und ein Kursziel von 350 Dollar für Nvidia, was einem Kurspotenzial von rund 64 Prozent gegenüber dem damaligen Börsenkurs entspricht.

Der Titel der Analyse brachte den Fokus des Instituts auf den Punkt: „Bilanzangaben könnten lauter sprechen als ein EPS-Beat.“

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Nvidia wies für das zweite Geschäftsquartal einen Umsatz von 96,2 Milliarden Dollar aus, ein Anstieg von 106 Prozent gegenüber dem Vorjahresquartal und deutlich über den Konsenserwartungen von rund 92 Milliarden Dollar, wie die offizielle Ergebnismitteilung von Nvidia zeigt. Der Datacenter-Umsatz erreichte 89 Milliarden Dollar, 117 Prozent mehr als im Vorjahresquartal. Die Bruttomarge blieb bei 75 Prozent.

„Die KI hat ihren Wendepunkt erreicht. Sie verrichtet nützliche Arbeit. Ihre Tokens sind produktiv und profitabel. Jetzt ist Rechenleistung Umsatz“, sagte Jensen Huang auf der Ergebniskonferenz. „Und die Nachfrage beschleunigt sich.“

Nvidia führte in dem Quartal zudem rund 26 Milliarden Dollar über Aktienrückkäufe und Dividenden an Aktionäre zurück; unter der Rückkaufsgenehmigung verblieben noch rund 99 Milliarden Dollar.

Der Kernpunkt der Bank of America: Der Markt hatte das Ausmaß der finanziellen Zusagen Nvidias, mit denen das KI-Ökosystem in Bewegung gehalten wird, nicht vollständig eingepreist, und dies auch angesichts der erheblichen Mittel, die das Unternehmen weiterhin erwirtschaftet und an Aktionäre zurückführt.

Nvidias KI-Kapitalzusagen über 300 Milliarden Dollar und das Bilanzrisiko

Nvidia ist nicht mehr nur ein Chipverkäufer. Das Unternehmen finanziert in zunehmendem Maße die Firmen, die seine Chips kaufen.

Die Bank of America schätzte die gesamten Kapitalzusagen auf rund 300 Milliarden Dollar, davon etwa 70 Milliarden Dollar an direkten Beteiligungsinvestitionen und rund 230 Milliarden Dollar an Restwertgarantien und Backstops.

Die Beteiligungsinvestitionen decken laut CNBC weite Teile der KI-Lieferkette ab. Die größte Einzelzusage war eine Investition von 30 Milliarden Dollar in OpenAI. Darüber hinaus hat Nvidia in Anthropic, Safe Superintelligence, Intel, CoreWeave, Nebius, Lumentum, Coherent, Marvell, Synopsys, Nokia, Corning und weitere Unternehmen investiert.

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Ungewöhnlicher sind die Backstop-Zusagen. Ein Backstop über 105 Milliarden Dollar für SB Energy und ein Backstop über 125 Milliarden Dollar für ein Special-Purpose-Vehicle mit sechs Finanzunternehmen wurden beide im August bekannt gegeben, wie TheStreet berichtete.

Vor diesem Hintergrund schätzte die Bank of America, dass Nvidia in den nächsten beiden Kalenderjahren rund 469 Milliarden Dollar an freiem Cashflow erwirtschaften könnte. Das gesamte zugesagte Kapital entspräche damit etwa 64 Prozent dieses Betrags.

Bleibt die KI-Nachfrage stark, müsste Nvidia die vollen wirtschaftlichen Kosten dieser Zusagen womöglich nie tragen.

In einem Worst-Case-Szenario, das Einkaufsverpflichtungen und Cloud-Service-Vereinbarungen einschließt, könnten die Gesamtverpflichtungen rund 500 Milliarden Dollar erreichen. Selbst dieser Betrag entspräche lediglich rund 10 Prozent des Enterprise Value von Nvidia.

Nvidias Bewertungsabschlag und der AMD-Vergleich

Nvidias Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis war gegenüber dem Fünfjahresmedian um rund 44 Prozent gesunken und lag damit bei weniger als der Hälfte des Forward-Multiples von AMD.

Die plausibelste Erklärung sei laut Bank of America, dass Anleger die Bilanzzusagen als Tail-Risiko einstufen und die Aktie entsprechend diskontieren.

Der Gegenpunkt des Instituts: Der Markt hatte Nvidia stärker abgewertet, als es die tatsächliche Worst-Case-Rechnung rechtfertigt. Nvidias Umsatz von 96,2 Milliarden Dollar und die Q3-Prognose von 108 Milliarden Dollar geben dieser Sicht mehr Rückhalt, als sie vor Veröffentlichung der Ergebnisse hatte, wie TheStreet berichtete.

Nvidias Rückkauf-Argument und der Apple-Vergleich

Aryas zweiter Katalysator waren Aktienrückkäufe. Sein Vergleichsobjekt: Apple.

Über mehr als ein Jahrzehnt führte Apple den Großteil seines freien Cashflows an Aktionäre zurück und zog rund 43 Prozent der ausstehenden Aktien ein. Dieses Rückkaufprogramm stützte die Aktie und half, das Bewertungs-Multiple von einem niedrigen einstelligen Wert auf rund Mitte zwanzig anzuheben.

Nvidia führt derzeit rund ein Drittel seines freien Cashflows an Aktionäre zurück. Nach Ansicht der Bank of America könnte sich dieser Anteil auf die Hälfte bis drei Viertel erhöhen.

Die allein im zweiten Quartal zurückgeführten 26 Milliarden Dollar sowie die unter der Rückkaufsgenehmigung noch verfügbaren 99 Milliarden Dollar deuten darauf hin, dass Nvidia über die nötige Schlagkraft verfügt, in diese Richtung zu gehen.

Bis nächstes Jahr könnte Nvidia fast eine Milliarde Dollar an freiem Cashflow pro Tag erwirtschaften. Ein größerer Rückkauf könnte Anlegern einen zweiten Grund geben, die Aktie über die KI-These hinaus zu halten.

Was Nvidias Zahlen für Kundenstruktur und Anleger bedeuten

Ein auf der Ergebniskonferenz bestätigter Punkt war die Kundenstruktur von Nvidia. Amazon Web Services kündigte an, 2 Millionen Nvidia-GPUs zu kaufen und die neue Vera-CPU des Unternehmens einzuführen. Eine solche Zusage eines Hyperscalers unterstreicht unmittelbar Nvidias Argument der breiten Kundenvielfalt.

Nvidias Finanzvorständin Colette Kress sagte, die Kapitalausgaben der fünf größten Hyperscaler dürften im nächsten Jahr von 800 Milliarden Dollar im Jahr 2026 auf 1,3 Billionen Dollar steigen.

Das ist die Nachfragekulisse, auf die die Bank of America setzte, als sie ihre Kaufempfehlung bestätigte, und sie hilft zu erklären, warum das Institut die Veröffentlichung der Quartalszahlen als Bestätigung und nicht als Neubewertung ansah. Zugleich bedeutet das Ausmaß von Nvidias Zusagen, dass Anleger voraussichtlich weiter beobachten werden, wie sich diese Verpflichtungen neben den Ausgaben der Hyperscaler und der gesamten KI-Lieferkette entwickeln.

Wie es mit Nvidias Bilanzzusagen weitergeht, solange dieser Ausgabenzyklus anhält, bleibt die entscheidende Frage.

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Dieser Beitrag wurde ursprünglich am 27. August 2026 von TheStreet veröffentlicht, wo er erstmals in der Rubrik Investing erschien. Fügen Sie TheStreet als bevorzugte Quelle hinzu, indem Sie hier klicken.