Crypto Long & Short: Die Bitcoin-Größenfrage im Test

In einer Fortsetzung seines Essays zur Dimensionierung von Krypto-Risiken testet Gregory Mall von Lionsoul Global Bitcoin in einem 60/40-Portfolio über Bullen-, Bären- und Seitwärtsphasen hinweg — und zeigt, wie sich eine direkte Bitcoin-Position, ein Large-Cap-Korb und ein trendgesteuertes Segment voneinander unterscheiden und warum die Art, wie man Bitcoin hält, ebenso wichtig sein kann wie die Höhe der Position.

Crypto Long & Short ist der wöchentliche Newsletter von CoinDesk mit Einblicken, Nachrichten und Analysen für professionelle Anleger. Die in dieser Kolumne geäußerten Ansichten sind die des Autors und spiegeln nicht notwendigerweise die Ansichten von CoinDesk, Inc., CoinDesk Indices oder deren Eigentümern und verbundenen Unternehmen wider.

Halteregeln: Was Allokatoren über die Beimischung von Bitcoin zu einem ausgewogenen Portfolio wissen sollten

Von Gregory Mall, Chief Investment Officer, Lionsoul Global

Dies ist Teil zwei von Gregory Malls Argument, dass bei der Krypto-Allokation die eigentliche Frage die Größe und nicht die Auswahl ist. Teil eins können Sie hier lesen.

Anleger, die Krypto für zu spekulativ halten, um sich damit zu befassen, neigen dazu, die Entscheidung binär zu sehen. Die praxisnähere Sicht betrifft Dosierung und Umsetzung: Wie viel Bitcoin ein ausgewogenes Portfolio tragen kann und nach welcher Regel es gehalten werden sollte.

Der Backtest

Mall hat dies direkt getestet. Ausgehend von einem konventionellen 60/40-Portfolio aus globalen Aktien und Kernanleihen — der Standard für ausgewogene Portfolios, den die meisten institutionellen Allokatoren als Risikomaßstab verwenden — wurde Spot-Bitcoin mit Gewichten von 2,5% und 10% bei monatlichem Rebalancing im Zeitraum von Januar 2021 bis März 2026 beigemischt.

Die Kernergebnisse sind nachvollziehbar. Die Beimischung von Bitcoin erhöhte in starken Krypto-Jahren die Renditen und Sharpe Ratios — ein gängiges Maß für die Rendite im Verhältnis zum Risiko —, während der traditionelle Kern schwächere Phasen abfederte. Ein kleines Segment veränderte die Form der Ergebnisse, ohne die 60/40-Identität des Portfolios aufzuheben. Höhere Gewichte brachten zudem mehr Volatilität und größere maximale Drawdowns mit sich, und genau dieser Kompromiss steht im Zentrum der Größenfrage.

Anschließend wiederholte man die Übung mit einem regelbasierten Trend-Segment anstelle von Spot-Bitcoin — einem Ansatz, der anhand von Trendsignalen zwischen Bitcoin und Cash umschaltet. Dahinter steht dieselbe Logik wie bei systematischen Werkzeugen wie dem CoinDesk Bitcoin Trend Indicator, der Richtung und Stärke des Bitcoin-Momentums aus CoinDesk Data signalisiert. Die Trend-Variante dämpfte extreme Jahre in beide Richtungen. Sie lag bei Risiko und Rendite zwischen dem klassischen 60/40 und der Spot-Mischung und verbesserte das Drawdown-Verhalten auf Kosten eines Teils des Aufwärtspotenzials.

Was die Regime zeigen

Die Unterteilung des Untersuchungszeitraums in Bullen-, Bären- und Seitwärtsmärkte mithilfe des 200-Tage-Durchschnitts — einer weit beobachteten Momentum-Schwelle, die tägliche Kursrauschen zu einem Richtungssignal glättet — schärfte das Bild deutlich.

In Bullenphasen übertrafen beide Ansätze das klassische 60/40, wobei die Trend-Variante einen Großteil des Aufwärtspotenzials auf kontrolliertere Weise beibehielt. In Bärenmärkten zeigte sich der größte Unterschied: Die Spot-Exponierung übertrug mehr vom Drawdown von Krypto in das breitere Portfolio, während das Trend-Segment — konzipiert, um sich von anhaltenden Abwärtstrends zu lösen — die Verluste flacher hielt und den Verlauf besser durchzustehen machte.

Seitwärtsmärkte verdienen mehr Aufmerksamkeit als ihnen üblicherweise zukommt. Schwankende, richtungslose Phasen bieten weder einen starken Trend, der Überzeugung belohnt, noch eine klare Erholung, die schlechtes Timing rettet. In solchen Strecken war direkte Bitcoin-Exponierung nur schwer in der Lage, ihre zusätzliche Volatilität zu rechtfertigen, während das regelbasierte Segment eine bessere Chance hatte, Risiken ohne entsprechenden Ertrag zu vermeiden. Reale Portfolios verbringen viel Zeit genau in diesen lauten, unentschlossenen Übergängen.

Der Ausblick

Drei strukturelle Kräfte werden prägen, wie sich diese Entscheidungen auswirken. Der Markt nach den ETF-Zulassungen ist stärker von Kapitalflüssen abhängig, sodass Nachfrageschocks schnell durchschlagen und sowohl Trends als auch Gegenbewegungen verstärken können. Das Angebotswachstum ist durch das Halving von 2024 verankert und wird weiter schrumpfen. Regulatorische Klarheit in wichtigen Jurisdiktionen trennt weiterhin investierbare Projekte von spekulativem Lärm und erhöht damit die Prämie für transparente Benchmarks und institutionstaugliche Produkte.

Diese Charts bilden das Risikoprofil jeder Allokationsentscheidung ab. Sie erheben keinen Anspruch, den nächsten Zyklus vorherzusagen. Portfolios, die auf einer Renditegrafik hervorragend aussehen, können sich dennoch als nicht investierbar erweisen, sobald ihre Drawdowns unerträglich werden, und ruhigere Portfolios schneiden oft besser ab, weil Anleger tatsächlich investiert bleiben. Risiko wird ebenso erlebt wie gemessen. Für Allokatoren lautet die nützliche Frage, welche Halteregel die Bitcoin-Exponierung steuert und ob diese Regel dafür sorgt, dass Emotionen nicht die Disziplin verdrängen, wenn es am wichtigsten ist.

Den vollständigen Bericht lesen.

Schlagzeilen der Woche

Von Francisco Rodrigues

Die Schlagzeilen dieser Woche zeigen, dass institutionelle Akteure inzwischen eine größere Rolle im Krypto-Handel spielen, auch wenn der Vorstoß der Branche für regulatorische Klarheit in den USA ins Stocken geraten ist. Dennoch drängen die großen Wall-Street-Häuser weiter auf Fortschritte.

Institutioneller Krypto-Handel erreicht Rekordwert von 72%, während Wall Street den Markt neu formt: Institutionen erzeugten in der ersten Hälfte von 2026 72% des Spot-Volumens auf dem OTC-Desk von Wintermute, nach rund 61% in der zweiten Hälfte von 2025, da die Beteiligung von Privatanlegern zurückging. (CoinDesk)

Wall-Street-Schwergewichte unterstützen den Clarity Act, während sich das Senatsfenster schließt: BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton, Goldman Sachs und SoFi unterstützten den Gesetzesentwurf zur Marktstruktur, doch die Senatsführung bestätigte später, dass es vor der Sommerpause keine Abstimmung im Plenum geben werde. (CoinDesk)

BlackRock startet tokenisierten Zugang zu europäischen Geldmarktfonds im Umfang von $311 Milliarden: Der Vermögensverwalter führte 12 tokenisierte Anteilsklassen über sechs Fonds und 15 Märkte hinweg ein und nutzt dafür die Kinexys-Blockchain-Plattform von JPMorgan. (CoinDesk)

BNY zielt auf den $8.6 Billionen großen Transfer-Agentur-Markt auf Blockchain-Schienen: Die Bank ergänzt ein Geschäft, das $8.6 Billionen über 7.6 Millionen Konten betreut, um ein Onchain-Eigentumsregister. Später wählte sie Galaxy aus, um Staking auf ihre Verwahrplattform zu bringen. (CoinDesk)

Erster US-Spot-Bitcoin-ETF wird geschlossen, da die Zuflüsse nachlassen: Hashdex wird seinen $14.7 Millionen schweren DEFI-Fonds nach dem 17. August liquidieren, da sich Vermögenswerte und Zuflüsse weiterhin auf Produkte von BlackRock und Fidelity konzentrieren. (CoinDesk)

Chart der Woche

MetaDAO überschreitet $45 Millionen an eingesammeltem Kapital, da die Plattformdynamik eine META-Rally von 46% antreibt

Das kumulativ auf MetaDAO eingesammelte Kapital überstieg $45 Millionen, nachdem allein im Juli $5.4 Millionen aufgenommen worden waren. Diese zunehmende Nutzung der Plattform fiel mit einer starken Marktentwicklung zusammen; $META lag im Monatsverlauf 46% im Plus.

Lesenswertes der Woche

Hören: „Wall Street giants back $15M push to quantum-proof Bitcoin as the CLARITY Act nears a do-or-die deadline“, in CoinDesk’s Public Keys vom Parkett der NYSE. Jennifer Sanasie spricht mit Jim Ferraioli, Head of Crypto Research bei Charles Schwab, Alex Thorn, Head of Firmwide Research bei Galaxy, und Griffin Sears, Head of Derivatives bei FalconX. (CoinDesk)

Lesen: In Crypto for Advisors analysiert Aaron Brogan von Brogan Law PLLC, warum der Clarity Act den Bedürfnissen der Branche möglicherweise nicht gerecht wird. Anschließend ordnet Trevor Koverko in „Ask an Expert“ die mögliche Umsetzung des Gesetzes ein. (CoinDesk)

Ansehen: „BNY moves $8.6T fund business onchain“, mit Jennifer Sanasie bei CoinDesk Daily. (CoinDesk)

Mitmachen: CoinDesk Research hat den Stablecoins & Tokenized Assets Report für Juli 2026 veröffentlicht: „Tokenized RWA Hits $32.1B Record as MiCA Era Begins and Stablecoin Market Dips.“ (CoinDesk Research)