B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG), ein mittelgroßer Goldproduzent mit Bergwerken in Mali, Namibia, den Philippinen und Kanada, sicherte sich am Freitag eine entscheidende Genehmigung für sein Fekola-Regional-Goldexpansionsprojekt in Mali und beseitigte damit ein bedeutendes Wachstumshindernis – nur einen Tag nach Korrektur der Produktionsprognose für 2026.

Der Fekola-Komplex liegt etwa 500 km westlich von Bamako an der Grenze Malis zum Senegal, während sich das Gebiet Fekola Regional rund 20 km von der bestehenden Mine entfernt befindet. Die Menankoto-Abbaugenehmigung ermöglicht zusammen mit der Dandoko-Erlaubnis für Erkundungsarbeiten den Beginn von Vorbereitungsarbeiten für den regionalen Bergbau.

„Der Fekola-Komplex ist derzeit die größte Goldbergmine Malis in Produktion, und die Erteilung der Menankoto-Abbaugenehmigung sichert die Zukunft des Betriebs bis weit in die späten 2030er Jahre“, erklärte CEO Mike Cinnamond in einer Erklärung vom Freitag.

Die Genehmigung löst eines von zwei Problemen, die Analysten im Zusammenhang mit der Prognosekorrektur vom Donnerstag identifiziert hatten. Das zweite Problem – eine durch Feuer beschädigte Brechanlage im Goose-Projekt in Nunavut, einer Mine, die B2Gold 2023 durch den Kauf von Sabina Gold & Silver übernommen hat – bleibt die wichtigste operative Herausforderung für den Rest des Jahres. Dies erklärte Don DeMarco, Analyst bei der National Bank of Canada (TSX: NA), in einer Notiz, die vor der Erteilung der Genehmigung durch Mali veröffentlicht wurde.

BMO-Analyst Brian Quast bemerkte, dass trotz der Genehmigung die Fekola-Regional-Produktion in diesem Jahr voraussichtlich keinen nennenswerten Einfluss auf die Gesamtausbringung haben wird.

Die B2Gold-Aktie stieg späten Freitagnachmittag in Toronto um 22 % auf 7 C$ und erreichte damit eine Marktkapitalisierung von 9,4 Mrd. C$ (6,7 Mrd. $).

Genehmigungsbedingungen und Eigentümerstruktur

Nach dem malischen Bergbaugesetz von 2023 – das im Rahmen einer sektorweiten Überprüfung von Bergbauverträgen durch die Übergangsregierung des Landes eingeführt wurde – wird B2Gold einen Anteil von 65 % an Fekola Regional halten, während Mali die restlichen 35 % besitzt. Die bestehende Fekola-Mine unterliegt weiterhin dem Gesetz von 2012, nach dem B2Gold 80 % und Mali 20 % gehören.

Die Genehmigung erlaubt B2Gold, mit dem Abtrag von Abraum vor dem eigentlichen Bergbau zu beginnen und die Bedingungen für die Verarbeitung regionaler Erze endgültig festzulegen. Das Unternehmen erwartet, dass Fekola Regional bis Ende des kommenden Jahres hochgefahren wird und von 2028 bis Mitte der 2030er Jahre jährlich mehr als 150.000 Unzen produziert.

Die Genehmigung folgt auf eine Vereinbarung zwischen B2Gold und Mali aus dem September 2024, die Fekola und seine Regionalvorkommen regelt und Teil einer breiteren Initiative Bamakos ist, die Bedingungen mit ausländischen Bergbauunternehmen nach dem neuen Gesetz neu zu verhandeln. Mali hatte zuvor im Juli des Vorjahres den Untertagebau am bestehenden Standort genehmigt.

Korrigierte Produktionsprognose

Am Donnerstag engte B2Gold seine Produktionsprognose für 2026 auf eine Bandbreite von 820.000 bis 920.000 Unzen ein, gegenüber der bisherigen Spanne von 820.000 bis 970.000 Unzen. Der Mittelpunkt sank um 25.000 Unzen auf 870.000 Unzen.

Der Fekola-Komplex soll in diesem Jahr nun 390.000 bis 420.000 Unzen produzieren – eine Reduzierung gegenüber der vorherigen Prognose von 410.000 bis 460.000 Unzen. Das Unternehmen führte den Rückgang hauptsächlich auf Verzögerungen beim Erhalt der Menankoto-Genehmigung zurück. Die Goose-Produktion wird nun auf 170.000 bis 200.000 Unzen geschätzt, verglichen mit der früheren Prognose von 170.000 bis 230.000 Unzen.

Verbesserte Ergebnisse der Masbate-Mine auf den Philippinen und der Otjikoto-Mine in Namibia glichen diese Reduzierungen teilweise aus. Die National Bank errechnete, dass der Mittelpunkt der Fekola-Prognose um 30.000 Unzen und der von Goose um 15.000 Unzen sank, während Masbate und Otjikoto jeweils um 10.000 Unzen stiegen.

Trotz der Produktionskürzung senkte B2Gold auch seine Prognose für die volljährigen Gesamtkosten (All-in-Sustaining-Costs) auf 2.370 bis 2.550 $ pro verkaufte Unze, gegenüber der bisherigen Spanne von 2.400 bis 2.580 $.

Quartalsergebnisse

B2Gold förderte im zweiten Quartal 203.648 Unzen, da Fekola, Masbate und Otjikoto die Erwartungen ausreichend übertrafen, um die schwächere Ausbringung bei Goose auszugleichen.

Die Gesamtproduktion lag 7 % über der Schätzung von Scotia Capital, während die Gesamtkosten von 2.356 $ pro verkaufter Unze 18 % unter der Prognose der Firma lagen. Die bereinigten Gewinne von 3 ¢ je Aktie verfehlten jedoch den Marktkonsens von 7 ¢, woraufhin Ovais Habib, Bergbauanalyst bei Scotia Capital, das Quartal als „durchwachsen" bezeichnete.

B2Gold wies einen Nettoertrag von 417 Mio. $ oder 31 ¢ je Aktie aus, verglichen mit bereinigten Gewinnen von 41 Mio. $ bzw. 3 ¢ je Aktie. Die bereinigte Zahl schloss einen Gewinn von 292 Mio. $ aus dem Verkauf von Bergbauinteressen und 135 Mio. $ an nicht realisierten Derivatgewinnen aus, beinhaltete jedoch 71 Mio. $ an realisierten Verlusten aus Goldpreis-Collar-Verträgen – Absicherungsinstrumente, die einen Boden- und Höchstpreis für Verkaufspreise festlegen und Verluste generieren, wenn die Marktpreise über der vereinbarten Obergrenze liegen.

Habib führte das Verfehlen der Gewinnerwartungen auf schwächere als erwartete realisierte Goldpreise und die Collar-Verluste zurück. Ohne diese Collar-Verluste hätten die bereinigten Gewinne der Schätzung von Scotia Capital entsprochen.

Wiederherstellungsmaßnahmen bei Goose

Goose förderte im Quartal 12.890 Unzen – ein Rückgang von 70 % gegenüber dem ersten Quartal –, nachdem ein Brand im April Teile der Brechanlage beschädigt hatte. Die Gesamtkosten am Standort stiegen auf 6.390 $ pro verkaufte Unze, gegenüber 2.806 $ im Vorquartal.

B2Gold nutzt mobile Brechanlagen, während die permanente Anlage repariert und aufgerüstet wird. Carey MacRury, Analyst bei der Canaccord Genuity Group (TSX: CF), sagte, das Unternehmen strebe bis Ende September 80 % seiner geplanten Brechleistung von 4.000 Tonnen pro Tag – entsprechend 3.200 Tonnen pro Tag – an, wobei die volle Kapazität in der ersten Jahreshälfte des kommenden Jahres erwartet wird.

Liquiditätsposition und Abschluss der Vorauszahlungslieferungen

Im Juni schloss B2Gold alle Lieferungen im Rahmen seiner Goldvorauszahlungsvereinbarungen ab und übergab insgesamt 264.768 Unzen. Dies entsprach durchschnittlich rund 66.000 Unzen pro Quartal im vergangenen Jahr, so MacRury. Das Unternehmen erwartet nun eine Verbesserung des Cashflows in der zweiten Jahreshälfte, da künftige Goldverkäufe zu Spotpreisen statt zu den festgelegten Vorauszahlungskonditionen erfolgen, die die Produktion zu zuvor festgelegten Preisen gebunden hatten.

B2Gold verfügte Ende Juni über 287 Mio. $ Barguthaben und die volle Verfügung über seine 800 Mio. $ Revolving-Kreditfazilität, nachdem im Quartal 75 Mio. $ zurückgezahlt wurden. Das Unternehmen gab außerdem 92 Mio. $ für Aktienrückkäufe aus.

Scotia Capital prognostiziert in diesem Jahr einen freien Cashflow von rund 236 Mio. $ und im kommenden Jahr von 1,1 Mrd. $ unter den eigenen Goldpreisannahmen, wobei der Abschluss der Vorauszahlungslieferungen als wesentlicher Treiber für den erwarteten Anstieg genannt wird.