AVAX One, ein an der Nasdaq notiertes Digital-Asset-Treasury-Unternehmen, hat sich mit einem institutionellen Kreditgeber auf strengere Schuldbedingungen geeinigt, die nun seine rund 14 Millionen AVAX-Token — bewertet auf etwa 88 Millionen US-Dollar — von einer neu auferlegten Mindestliquiditätsanforderung ausschließen. AVAX ist der native Token von Avalanche, einer im Jahr 2020 gestarteten Proof-of-Stake-Layer-1-Blockchain.

Die geänderte Vereinbarung verlangt, dass AVAX One mindestens 3,5 Millionen US-Dollar an qualifizierender Liquidität hält, wobei nur Bargeld und Bitcoin als zulässige Vermögenswerte akzeptiert werden. Das umfangreiche AVAX-Portfolio des Unternehmens kann unabhängig von seinem Marktwert nicht auf diesen Schwellenwert angerechnet werden. Die Einschränkung spiegelt einen breiteren Trend im Krypto-Kreditsektor wider, bei dem institutionelle Gläubiger zunehmend gestaffelte Sicherheitenrahmen anwenden — sie behandeln Bitcoin, die nach Marktkapitalisierung und Handelsvolumen größte Kryptowährung, als ein liquideres und besser kalkulierbares Reserve-Asset als neuere Layer-1-Token, deren Preise stark schwanken können.

Zusätzlich zur Liquiditätsbeschränkung hat der Kreditgeber die Kapitalrückgewinnung beschleunigt, indem er die monatlichen Rückzahlungen auf ein Zehntel des ursprünglichen Kapitals erhöhte, verglichen mit einem Fünfundzwanzigstel unter der vorherigen Vereinbarung. AVAX One zahlte außerdem 1,3 Millionen US-Dollar, um eine Verzichtserklärung wegen eines Zahlungsausfalls nach der ursprünglichen Vereinbarung zu erwirken.

Die überarbeiteten Bedingungen unterstreichen einen bedeutsamen Unterschied, den institutionelle Kreditgeber zwischen Krypto-Treasury-Beständen und liquiden Reserven ziehen. Während die AVAX-Bestände von AVAX One eine erhebliche Vermögensbasis darstellen, betrachtet der Kreditgeber diese Token nicht als gleichwertig mit Bargeld oder Bitcoin im Hinblick auf die Erfüllung kurzfristiger Liquiditätsverpflichtungen. Der Schritt spiegelt Risikomanagementpraktiken wider, die in der traditionellen Finanzwelt seit langem üblich sind, wo Kreditgeber volatile, weniger liquide Sicherheiten in Phasen finanzieller Belastung des Kreditnehmers abwerten oder ausschließen.

Im übrigen hat sich der breitere Kryptomarkt entlang unterschiedlicher Linien entwickelt. Der CEO von Bitwise hat gesagt, dass sich der Kryptomarkt effektiv in vier Hauptsegmente aufgespalten hat: Stablecoins und Zahlungen, Bitcoin als Makro-Asset, Tokenisierung und On-Chain-Finanzierung sowie Blockchain-Infrastruktur. Diese Segmentierung deckt sich mit der Behandlung, die AVAX One nun erfährt: Bitcoin wird zunehmend als ein eigenständiges, makroökonomisches Reserve-Asset kategorisiert und kreditbewertet, während Token von Smart-Contract-Plattformen wie AVAX eine andere Risiko- und Liquiditätsstufe einnehmen.

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Die Aktien von AVAX One sind seit dem Ausscheiden von CEO Jolie Kahn im Juli um etwa 42 % gefallen. Der Kursrückgang, kombiniert mit den verschärften Kreditbedingungen, verdeutlicht die Lücke zwischen AVAX und liquideren Vermögenswerten wie Bargeld und Bitcoin in den Augen institutioneller Kreditgeber, obwohl das Unternehmen Millionen von Token hält.