Südkorea, Japan und Taiwan verzeichneten am Mittwoch einen kombinierten geschätzten Wertverlust von 400 Milliarden Dollar an Aktienwerten, als ein technologiegetriebener Ausverkauf über die asiatischen Märkte hinwegfegte und Anleger sich angesichts Bedenken über überzogene Bewertungen und Ausgaben für künstliche Intelligenz aus Halbleiteraktien zurückzogen.

Südkorea trug die Hauptlast des Rückgangs. Der KOSPI schloss 6 % tiefer, nachdem er zuvor in der Sitzung um bis zu 12,6 % gefallen war und damit zum zweiten Tag in Folge einen marktweiten Circuit Breaker ausgelöst hatte. Die Verluste folgten auf den Rückgang von fast 11 % am Dienstag.

KOSPI setzt historischen Rückgang fort

Die Korea Exchange setzte den Handel für 20 Minuten aus, nachdem die Verluste die Circuit-Breaker-Schwelle überschritten hatten. Allein diese Sitzung löschte nach einer weit verbreiteten Marktschätzung rund 180 Milliarden Dollar an Marktwert aus.

Der KOSPI ist mittlerweile fast 40 % von seinem Höchststand gefallen, der erst vor knapp über einem Monat erreicht worden war. Das Handelsvolumen blieb niedrig, was auf eine Zurückhaltung der Käufer während des steilen Rückgangs hindeutete. Zwangsverkäufe nahmen zu, als Broker gehebelte Retail-Positionen liquiderten – dieselben Trades, die zuvor den rasanten Aufstieg südkoreanischer Technologiewerte angetrieben hatten.

SK Hynix und Samsung treiben Verluste in Seoul an

SK Hynix meldete eine Versechsfachung des Quartalsgewinns, doch die Ergebnisse blieben hinter den erhöhten Analystenerwartungen zurück. Die Aktien des Unternehmens fielen im Intraday-Handel um fast 20 %, bevor sie 9,6 % tiefer schlossen.

Samsung Electronics verlor bis zu 14 %, bevor der Verlust zum Handelsschluss auf 5,2 % reduziert wurde. Zusammen machen die beiden Chiphersteller mehr als die Hälfte der gesamten Marktkapitalisierung des KOSPI aus.

Anleger hatten während des Booms der Investitionen in künstliche Intelligenz beträchtliche Positionen in beiden Unternehmen aufgebaut, wobei die robuste Nachfrage nach fortschrittlichen Speicherchips – insbesondere High-Bandwidth-Memory für KI-Beschleuniger – die Aktienkurse das ganze Jahr über stützte. Globale Cloud-Anbieter und Technologieplattformen hatten Hunderte Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur zugesagt, was eine überproportionale Nachfrage nach den Speicherchips von SK Hynix und Samsung auslöste. Der überlaufene Trade ließ den Markt jedoch verwundbar zurück, sobald Anleger mit Derisking begannen. Die Auflösung beschleunigte sich, als fallende Preise Kaskaden von Margin Calls und Zwangsverkäufen auslösten.

Japan und Taiwan folgen dem regionalen Abwärtstrend

Auch der taiwanische Markt schwächte sich, als Anleger große Halbleiterbeteiligungen veräußerten. TSMC, der weltweit größte Auftragschiphersteller, verlor im Handel in Taipei 3,5 %. Der breitere taiwanische Markt verlor während der Sitzung rund 3 %, wobei der geschätzte Wertverlust bei 110 Milliarden Dollar lag.

Japans Nikkei folgte dem regionalen Abwärtstrend, wobei Technologie- und Halbleiterwerte den Leitindex um rund 1,5 % drückten und schätzungsweise 105 Milliarden Dollar an Wert auslöschten. Anleger reduzierten ihr Engagement in Unternehmen, die mit der globalen Chip-Nachfrage und KI-bezogenen Investitionsausgaben verbunden sind.

Die drei Märkte repräsentieren ergänzende Glieder in der globalen Halbleiter-Lieferkette: Südkorea bei Speicherchips, Taiwan bei der Auftragsfertigung und Japan bei Halbleiterausrüstung und -materialien. Eine Schwäche in einem Segment kann auf eine breitere Nachfrageunsicherheit entlang der gesamten Kette hindeuten. Währungsschwankungen beeinflussten zudem die auf Dollar lautierenden Verlustschätzungen, da sich die lokalen Indizes von den Intraday-Tiefs erholten.

Hebelwirkung und Bewertungsdruck verstärken den Einbruch

Gehebelte Retail-Produkte verstärkten den Marktrückgang in Südkorea. Einzelaktien-Hebel-ETFs, die die täglichen Preisbewegungen von Samsung- und SK-Hynix-Aktien überproportional abbilden, führten dazu, dass sich Verluste bei starken Rückgängen der Basiswerte schnell akkumulierten.

Südkoreanische Behörden räumten ein, dass diese Produkte zur erhöhten Volatilität beigetragen hatten. Finanzminister Koo Yun-cheol und der Vorsitzende der Financial Services Commission, Lee Eog-weon, entschuldigten sich für die Genehmigung dieser Produkte und erklärten, dass die Beamten die Risiken vor der Zulassung nicht ausreichend geprüft hatten.

Die Regierung hatte bereits am 16. Juli Maßnahmen für Einzelaktien-Hebel-ETFs und Exchange Traded Notes angekündigt, darunter stärkere Anlegerschutzbestimmungen, strengere Anforderungen an das Produktmanagement sowie Beschränkungen für Neuausgaben von Unternehmen, die die Standards nicht erfüllten.

Präsident Lee Jae Myung wies die Aufsichtsbehörden zudem an, zusätzliche Maßnahmen zur Behandlung der Auswirkungen dieser Produkte auf die Marktstabilität vorzubereiten.

Hebel-ETFs waren jedoch nicht der alleinige Auslöser des Ausverkaufs. Anleger reagierten auch auf überzogene Technologiebewertungen, steigende Kreditkosten und wachsende Zweifel an den Renditen groß angelegter KI-Investitionen. Halbleiteraktien reagieren historisch empfindlich auf Verschiebungen im Nachfragezyklus, und der rasante Anstieg des Sektors während des KI-Ausbaus machte die Bewertungen besonders anfällig für jede Stimmungsänderung.

KOSPI hält Jahresgewinne trotz Rücksetzer

Trotz des jüngsten Rücksetzers blieb der KOSPI für das Jahr in US-Dollar-Rechnung deutlich höher. Vor der Umkehr gehörte der Index zu den am stärksten performenden großen Aktienindizes weltweit, angetrieben von Samsung, SK Hynix und breiteren Erwartungen an anhaltende KI-bezogene Ausgaben.

Der jüngste Rückgang stellt eine scharfe Bewertungskorrektur dar rather als eine vollständige Umkehr der bisherigen Jahresgewinne. Südkorea blieb das Epizentrum des regionalen Ausverkaufs, doch parallele Rückgänge in Taiwan und Japan bestätigten, dass die Bedenken hinsichtlich Halbleiterbewertungen in ganz Asien durchgedrungen waren.