Die Aktie von Apple Inc. (AAPL) beendete den Freitagshandel im positiven Bereich, obwohl Bernstein Research vor einer möglichen Margenkompression im Dezemberquartal warnte, da steigende Speicherchip-Preise die Komponentenkosten für das kommende iPhone 18 Pro Max in die Höhe treiben.

Die Aktie eröffnete bei 335,92 $ und stieg um 0,49 % auf 337,56 $ und ignorierte damit die Warnung vor der kritischen Holiday-Shopping-Periode.

Der Bernstein-Analyst Mark Newman bekräftigte sein Outperform-Rating und sein Bewertungsziel von 370 $ für Apple. Seine neueste Analyse hob jedoch erhebliche Herausforderungen für das Dezemberquartal hervor. Mit anderen Worten: Die Notiz dämpft die positive Einschätzung des Unternehmens zur Aktie, kehrt sie aber nicht um. Newmans Team führte eine umfassende Aufschlüsselung der Komponentenkosten durch, und die Analyse ergab, dass die Preise für Speicherhalbleiter Apples Gewinnmargen stärker schmälern könnten, als die aktuellen Markterwartungen es nahelegen.

Inflation bei Speicherkomponenten treibt Kostenanstieg

Im Zentrum der Notiz steht ein steiler Anstieg der Preise für DRAM- und NAND-Flash-Speicher DRAM und NAND sind Commodities im Speicherbereich, deren Preise entlang der globalen Halbleiter-Lieferkette gebildet werden und sich mit den branchenweiten Angebots- und Nachfragezyklen bewegen – weshalb eine Schwankung in dieser einen Komponentenkategorie die Kostenstruktur einer gesamten Gerätelinie verändern kann. Laut Bernsteins Aufschlüsselung entfallen auf die beiden Speicherkategorien rund 90 % des prognostizierten jährlichen Kostenanstiegs von 168 $ für die 256-GB-Konfiguration des iPhone 18 Pro Max – ein erheblicher Anstieg für eine einzelne Komponentenkategorie.

Das aktualisierte Modell des Unternehmens erwartet eine iPhone-Bruttomarge von 40,4 %, eine Prognose, die 390 Basispunkte (3,9 Prozentpunkte) unterhalb der aktuellen Erwartungen der Wall Street liegt. Auf Konzernebene liegt Bernsteins Gesamtprognose für die Bruttomarge bei 46,2 %, was einem Rückstand von 50 Basispunkten gegenüber den Konsensschätzungen entspricht.

Erhöhte Preise in internationalen Märkten bieten einen teilweisen Ausgleich. Bernstein errechnet, dass die iPhone-Preise außerhalb der USA im Durchschnitt etwa 1,3 Prozentpunkte über den Inlandspreisen liegen – ein Aufschlag, der die Margenbelastung mildert. Rechnet das Unternehmen ausschließlich mit US-Preisen, sinkt die projizierte iPhone-Marge auf lediglich 39,6 %, und die konzernweite Marge würde in diesem Szenario auf 45,8 % fallen.

Bernstein senkte zudem seine Gewinnschätzung für Apples erstes Geschäftsquartal auf 2,87 $ je Aktie, eine Reduzierung gegenüber der vorherigen Schätzung von 3,00 $, womit der Wert 2 % unterhalb der Street-Konsensschätzung von 2,92 $ liegt. Da Apples erstes Geschäftsquartal die Holiday-Shopping-Periode im Dezember abdeckt, werden die bevorstehenden Ergebnisse dieses Quartals erstmals zeigen, ob sich der von Bernstein modellierte Kostendruck bei Speichern in den ausgewiesenen Margen niederschlägt.

Es wird erwartet, dass Premium-iPhone-Varianten in diesem Produktzyklus 70 % der ausgelieferten Einheiten ausmachen werden. Zwar bietet dieser Mix einen gewissen Vorteil, doch Bernstein weist darauf hin, dass er die Kostenbelastung nicht vollständig neutralisieren kann da die Nachfrage weiterhin stark auf die margenschwächere 256-GB-Speichervariante entfällt.

Institutionelle Aktivität und Wall-Street-Stimmung bleiben gespalten

Während Bernstein die Kostenrisiken aufzeigte, deuten institutionelle Offenlegungen auf eine anhaltende Nachfrage nach der Aktie hin. Portland Investment Counsel gab eine im zweiten Quartal neu aufgebaute Position in Apple bekannt: Die Investmentgesellschaft erwarb 7.535 Aktien im Wert von rund 2,18 Millionen Dollar, womit der iPhone-Hersteller zur 22-größten Aktienposition des Unternehmens wurde.

Auch weitere institutionelle Investoren passten ihre Positionen an. Ascentis Wealth Management baute seine Bestände um 822,7 % aus, während mehrere kleinere Investmentgesellschaften neue Positionen im Wert zwischen 30.000 $ und 109.000 $ aufbauten. Institutionelle Aktionäre halten derzeit 67,73 % der ausstehenden Apple-Aktien – eine Eigentümerkonzentration, die die anhaltende institutionelle Nachfrage trotz der margebezogenen Vorsicht der Sell-Side-Analysten widerspiegelt.

Die Wall Street bleibt bei der Aktie gespalten. Im Juli hob Robert W. Baird sein Kursziel auf 330 $ an und beließ es bei einer Outperform-Empfehlung, während Barclays sein Underweight-Rating mit einem Kursziel von 245 $ beibehielt. Laut MarketBeat-Analysen trägt Apple ein Moderate-Buy-Konsensrating und ein mittleres Kursziel von 340,14 $ – leicht über dem Freitags-Schlusskurs –, wobei die Verteilung eine Strong-Buy-, sechsundzwanzig Buy-, dreizehn Hold- und zwei Sell-Empfehlungen umfasst.

Die jüngsten Quartalsergebnisse des Unternehmens vom 30. Juli übertrafen die Erwartungen. Apple meldete einen Gewinn von 2,02 $ je Aktie gegenüber Analystenschätzungen von 1,89 $, während der Quartalsumsatz 109,42 Milliarden Dollar erreichte – ein Anstieg von 16,4 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der Technologiekonzern hat zudem seine weltweite Patentlizenzvereinbarung mit Qualcomm verlängert; die neue Vereinbarung beginnt am 1. April 2027.

Apples 52-Wochen-Handelsspanne reicht derzeit von 243,42 $ bis 345,34 $, womit der Freitags-Schlusskurs nahe dem oberen Ende dieser Bandbreite liegt.

Quelle: Blockonomi