Torsten Slok, Chefökonom bei Apollo Global Management – einem der größten Asset-Manager der Welt – hat Bedenken hinsichtlich der finanziellen Nachhaltigkeit des KI-Sektors geäußert und hält es für möglich, dass die Kosten für KI-Rechenleistung die Vorteile, die die Nutzer tatsächlich erhalten, übersteigen.

Laut Slok deutet diese Dynamik auf eine mögliche Diskrepanz zwischen dem Umfang der KI-Investitionen und den greifbaren finanziellen Erträgen hin, die diese generieren. Das KI-bezogene Kapital – das Rechenzentren, Halbleiter sowie die Strom- und Netzwerkinfrastruktur, die für deren Betrieb benötigt wird, umfasst – macht nun etwa 2 % des US-BIP aus, während KI-nahe Unternehmen einen wachsenden Anteil der Anleiheemissionen stellen. Zusammen werfen diese Entwicklungen die Frage auf, ob die aktuellen Bewertungsniveaus in der KI-Branche tragfähig sind.

Die Marktpreise scheinen ein gewisses Maß an Skepsis hinsichtlich der finanziellen Erträge von KI-Investitionen widerzuspiegeln. KI-bezogene Aktien sind unter Druck geraten, wobei Anleger in sicherere Anlagen wie US-Staatsanleihen umschichten, die traditionell als sicherer Hafen in Zeiten der Unsicherheit gelten – eine Verschiebung, die auf Bedenken hinsichtlich der Profitabilität von KI-Unternehmen und der Nachhaltigkeit ihrer Bewertungen hindeuten könnte.

Der Anleihemarkt verleiht der Debatte eine weitere Dimension. KI-nahe Unternehmen haben ihre Präsenz am Anleihemarkt mit Investmentgrade-Rating, dem Segment von Schulden, die als mit relativ geringem Ausfallrisiko behaftet eingestuft werden, deutlich ausgebaut, doch ihre tatsächlichen finanziellen Erträge bleiben unsicher. Da Anleiheverpflichtungen unabhängig von der Umsatzentwicklung bedient werden müssen, erhöht eine stärkere Abhängigkeit von Fremdfinanzierung das finanzielle Risiko für Unternehmen, deren Erträge noch nicht bewiesen sind.

Mit Blick nach vorn werden Marktteilnehmer die Entwicklungen bei großen KI-Unternehmen wie Anthropic, einem KI-Entwickler, der vor allem für seine Claude-Modellfamilie bekannt ist, aufmerksam verfolgen, da diese die Stimmung im gesamten Sektor beeinflussen könnten. Ankündigungen zu Finanzierungsrunden oder strategischen Partnerschaften mit Unternehmen wie Amazon und Google – beide bedeutende Förderer der KI-Entwicklung und bestehende Investoren bei Anthropic – die Wahrnehmung der finanziellen Tragfähigkeit von KI prägen.

Umgekehrt könnte jede negative Berichterstattung oder Berichte über Umsatzrückgänge bei wichtigen KI-Unternehmen das Marktvertrauen in den Sektor weiter belasten.