KKR & Co. Inc. hat eine definitive Vereinbarung mit Aon plc unterzeichnet, wonach Aon USI Insurance Services („USI“ oder die „Gesellschaft“), einen führenden Anbieter von Risikomanagement, Mitarbeiterleistungen und Altersvorsorgeberatung, für eine Gesamtgegenleistung von 17 Milliarden Dollar von KKR und seinen Co-Investoren übernehmen wird. Der Deal unterstreicht die Stärke des Geschäftsmodells von KKR und die anhaltend starke Monetarisierungsaktivität. Er markiert zudem eine der größten Transaktionen der letzten Jahre im Versicherungsmaklersektor – einer Branche mit anhaltender Konsolidierung, da große Makler nach Größe, Mittelstandspräsenz und technologiegestützten Fähigkeiten streben, ein Profil, das USI über nahezu ein Jahrzehnt unter Private-Equity-Eigentum aufgebaut hat.

Die Transaktion entspricht etwa dem 6,0-Fachen des Eigenkapitals, das KKR 2017 investierte, und dem 3,4-Fachen des gesamten von KKR über die Laufzeit der Investition in USI eingesetzten Bilanzkapitals. Vorausgesetzt der Abschluss erfolgt, soll der Exit für KKR rund 3,3 Milliarden Dollar an Erlösen nach Steuern sowie etwa 2,0 Milliarden Dollar an bereinigtem Nettoeinkommen (ANI) – über 2,00 Dollar je Aktie ANI – generieren.

USI, KKR erste Core-Private-Equity-Investition, ist Teil des Strategic-Holdings-Portfolios von KKR. Das Unternehmen ist ein führendes Versicherungsmakler- und Beratungsunternehmen mit mehr als 10.500 Mitarbeitenden in fast 200 Büros in den gesamten Vereinigten Staaten. Es bietet eine breite Palette technologiegestützter Lösungen in den Bereichen Sach- und Unfallversicherung, Mitarbeiterleistungen, persönliche Risikovorsorge und Altersvorsorge an – für große Risikomanagementkunden, Mittelstandsunternehmen, kleinere Firmen und Privatpersonen.

KKR investierte erstmals 2017 in USI – gemeinsam mit Kunden, Co-Investoren sowie dem Management und den Mitarbeitenden von USI – in einer Transaktion, die die Gesellschaft mit rund 4,3 Milliarden Dollar bewertete. Später erhöhte KKR seine Investition in den Jahren 2020, 2023 und 2025.

Während der Haltedauer von KKR – in Partnerschaft mit Management und Mitarbeitenden – hat USI seinen Umsatz durch eine Kombination aus starkem, kontinuierlichem organischem Wachstum und mehr als 90 strategischen Übernahmen, die Größe, geografische Reichweite und Fähigkeiten der Gesellschaft erweiterten, nahezu verdreifacht. KKR unterstützte zudem eine differenzierte Einstellungs- und Entwicklungsstrategie für Versicherungsmakler, die das USI-Team mehr als verdoppelte, sowie erhebliche Investitionen in proprietäre Technologie, Daten und KI-Fähigkeiten, die den Kundenservice stärkten und die betriebliche Effizienz im gesamten Unternehmen verbesserten. Im Zeitraum der Beteiligung von KKR wachsen die bereinigten Erlöse und das bereinigte EBITDA von USI mit durchschnittlichen jährlichen Wachstumsraten von rund 12 % bzw. 13 %.

Joe Bae und Scott Nuttall, Co-Geschäftsführer von KKR, erklärten: „Wir danken allen bei USI, die Teil unserer Reise waren. USI ist ein Lehrbuchbeispiel für Partnerschaft, Geduld und Wertschöpfung, das ein außergewöhnliches Ergebnis für unsere Aktionäre und Kunden geliefert hat. Dieser Monetarisierungsmeilenstein für Strategic Holdings zeigt zudem, dass die Verbundchancen dieses Portfolios – mit dauerhaften, wachstumsorientierten und wiederkehrenden Cashflows – real sind.“

„Wir sind enorm stolz auf alles, was das USI-Team im Laufe unserer Partnerschaft erreicht hat“, sagte Chris Harrington, Partner bei KKR. „Als wir USI übernahmen, sahen wir ein hervorragendes Unternehmen, das einzigartig positioniert war, um die Risikomanagement-, Versicherungs- und Mitarbeiterleistungsbedürfnisse von Unternehmen in ganz Amerika zu adressieren. An der Seite von Mike Sicard und dem Managementteam haben wir erhebliche Investitionen in die Menschen, die Plattform und die Technologie von USI unterstützt, um ein sehr gutes Unternehmen in ein stärkeres, größeres und innovativeres zu verwandeln. USI hat kontinuierlich innoviert und seine führende Position ausgebaut, und wir sind überzeugt, dass Aon der ideale langfristige Partner ist, um das nächste Wachstumskapitel zu begleiten.“

„Die Verbindung von USI mit Aon stellt eine transformative Chance für die Zukunft dar“, sagte Mike Sicard, Vorsitzender und CEO von USI. „Wir hatten fast ein Jahrzehnt lang eine großartige langfristige Partnerschaft mit KKR – gemeinsam haben wir in unser Team, unsere Kultur und unsere Technologie investiert, um die USI-Plattform zu dem zu machen, was sie heute ist. Wir freuen uns darauf, das nächste Kapitel mit Aon zu beginnen, und möchten unseren Partnern bei KKR für ihre tremendous Unterstützung von USI danken.“

Strategic Holdings & weitere Informationen

Strategic Holdings repräsentiert das direkte Eigentum von KKR an Unternehmen, die nach Überzeugung von KKR dauerhaft, weniger zyklisch und gut positioniert sind, langfristig Wert zu steigern. Über das Segment Strategic Holdings investiert KKR eigenes Kapital in Portfoliounternehmen und erzielt dadurch Renditen zusätzlich zu Gebühren und Carried Interest aus Drittkapital.

Gemäß der Vereinbarung wird Aon USI in einer reine Bartransaktion für 17 Milliarden Dollar übernehmen. Der implizite Eigenkapitalwert entspricht etwa dem 6,0-Fachen des 2017 von KKR investierten Eigenkapitals und dem 3,4-Fachen des gesamten von KKR über die Laufzeit der Investition in USI eingesetzten Bilanzkapitals.

Pro forma für den Verkauf von USI umfasst Strategic Holdings derzeit Beteiligungen an 18 Unternehmen, die KKR-Anteil von rund 3,5 Milliarden Dollar an bereinigten Erlösen und rund 800 Millionen Dollar an bereinigtem EBITDA für den Zwölfmonatszeitraum zum 31. März 2026 repräsentieren.

Vorausgesetzt der Abschluss erfolgt, soll die Transaktion für KKR rund 2,0 Milliarden Dollar an ANI bzw. 2,00 Dollar je Aktie ANI generieren. Eine Überleitung der prognostizierten ANI und des ANI je Aktie zu den entsprechenden GAAP-Kennzahlen wurde aufgrund des unvertretbaren Aufwands, den eine solche Überleitung erfordern würde, nicht bereitgestellt.

Der Abschluss der Transaktion wird für das vierte Quartal 2026 erwartet und steht unter dem Vorbehalt üblicher Abschlussbedingungen und behördlicher Genehmigungen – ein Zeitplan, der die kartellrechtliche Prüfung einer Transaktion, die einen globalen Makleriesen mit einem der größten mittelstandsorientierten Makler der USA verbindet, als zentralen Beobachtungspunkt vor dem Abschluss erscheinen lässt.

Goldman Sachs & Co. LLC, Insurance Advisory Partners LLC und Morgan Stanley & Co. LLC fungieren als Finanzberater von KKR, während Simpson Thacher & Bartlett LLP als Rechtsberater von KKR und USI tätig ist.