Anthropic, das Unternehmen hinter den Claude-KI-Modellen, hat Investoren mitgeteilt, dass es für das dritte Quartal 2026 ein positives bereinigtes Betriebsergebnis erwartet. Die Mitteilung, die das zweite Quartal in Folge mit Gewinn bedeuten würde, fällt genau in die Vorbereitung des Unternehmens auf eine geplante Börsennotierung an der Nasdaq – eine bemerkenswerte Wendung für ein Unternehmen, das bis vor Kurzem eher dafür bekannt war, wie schnell es Geld verbrannte, als wie schnell es welches verdiente. Der Weg zur Notierung ist auch über Anthropic hinaus relevant: Finanzdetails auf Prospekt-Ebene von einem KI-Vorzeigelabor sind selten, und öffentliche Investoren hatten bisher kaum direkte Einblicke in die zugrunde liegende Wirtschaftlichkeit des Sektors.

Die Zahlen hinter dem Pitch

Das erste profitable Quartal war Q2 2026, als der vorläufige Umsatz 11,5 Milliarden US-Dollar überstieg. Im Vergleichszeitraum des Vorjahres lag der Umsatz bei etwa 787 Millionen US-Dollar.

Anthropics annualisierte Umsatzlaufrate erreichte bis Ende Juli 2026 rund 65 Milliarden US-Dollar. Ende 2025 lag diese Zahl bei etwa 9 Milliarden US-Dollar. Laufraten-Zahlen annualisieren die jüngsten Monatsumsätze – ein üblicher Maßstab für schnell wachsende Softwareunternehmen –, nützlich zur Einschätzung der Dynamik, wobei sie das Tempo eines einzelnen Monats auf ein ganzes Jahr hochrechnen.

Der Großteil dieses Wachstums stammt aus zwei Quellen. Die erste ist der nutzungsabhängige API-Zugang, bei dem Entwickler und Unternehmen danach bezahlen, wie viel sie Claude nutzen. Die zweite sind Abonnementdienste für Privat- und Profianwender.

Die gemischten Bruttomargen werden für das gesamte Jahr 2026 mit über 50 % prognostiziert. Aktuelle Angaben beziffern die Bruttomargen auf über 80 %, wenn Partnertantiemen und Trainingskosten ausgeschlossen werden.

Profitabel – mit einem Sternchen

Das Wort „profitabel“ trägt hier einiges an Gewicht. Anthropics Meilenstein wird auf bereigter Betriebsebene gemessen, nicht nach den Standard-GAAP-Bilanzierungsregeln – ein Unterschied, den Börseninvestoren gewöhnlich genau prüfen, da GAAP-Zahlen der standardisierte Referenzrahmen zum Vergleich börsennotierter Unternehmen sind.

Nach GAAP weist das Unternehmen weiterhin erhebliche Verluste aus. Diese Verluste hängen mit hohen Ausgaben für Rechenleistung und nicht zahlungswirksamen Buchungsposten zusammen.

Die Zahlen aus 2025 zeigen, wie groß diese Lücke werden kann. Anthropic erwirtschaftete in jenem Jahr rund 4,6 Milliarden US-Dollar Umsatz, verzeichnete jedoch zugleich einen operativen Verlust von etwa 8 Milliarden US-Dollar und einen Nettoverlust von nahezu 42 Milliarden US-Dollar. Der Großteil dieses Nettoverlusts ergab sich aus nicht zahlungswirksamen Buchungsposten und nicht aus tatsächlich abfließendem Geld.

Der Weg zur Nasdaq

Anthropic strebt einen Nasdaq-IPO für Mitte November 2026 an. Die Roadshow-Aktivitäten, bei denen das Management das Unternehmen institutionellen Käufern präsentiert, sollen etwa am 9. November 2026 beginnen. Während des Roadshow-Fensters testen die Emissionsbanken die institutionelle Nachfrage und arbeiten einen Endpreis heraus – das praktische Signal dafür, wo die Bewertung tatsächlich landet.

Die Notierung könnte das Unternehmen mit bis zu 2 Billionen US-Dollar bewerten und würde das Debüt damit zu den größten Börsengängen aller Zeiten zählen.

Rechenkosten und Bewertung im Fokus

Die Rechnung für Rechenleistung ist der offensichtliche Druckpunkt. Anthropics GAAP-Verluste hängen unmittelbar mit den Ausgaben für Rechenleistung zusammen, und diese Ausgaben dürften nicht schrumpfen, während das Unternehmen leistungsfähigere Modelle trainiert und mehr Kunden bedient.

Die mit über 50 % prognostizierten gemischten Bruttomargen deuten darauf hin, dass das Unternehmen effizienter darin wird, jeden Umsatzdollar zu erwirtschaften. Der höhere Wert – über 80 % bei Ausschluss bestimmter Kosten – zeigt, wie die Wirtschaftlichkeit aussehen könnte, wenn Partnertantiemen und Trainingsausgaben einen kleineren Anteil am Ganzen ausmachen.

Dann ist da noch die Bewertung. ein Preis von bis zu 2 Billionen US-Dollar impliziert, dass Investoren für viele weitere Jahre anhaltenden Wachstums zahlen – gemessen an einer aktuellen annualisierten Laufstrate von etwa 65 Milliarden US-Dollar. Diese Spannung – anhaltendes Umsatzwachstum gegen Rechenkosten, die im gleichen Maß skalieren – zieht sich durch den gesamten KI-Sektor, weshalb Anthropics Börsendokumente aller Voraussicht nach weit über den Kreis seiner künftigen Aktionäre hinaus gelesen werden.

Quelle: CryptoBriefing