Anthropic hat Investoren laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen versichert, dass das bereinigte Betriebsergebnis ein weiteres Quartal positiv bleiben wird. Zudem dürfte das Unternehmen Bruttomargen von mehr als 80 % erzielen, bevor Kosten für das Modelltraining und Vereinbarungen zur Umsatzbeteiligung mit Partnern wie Amazon berücksichtigt werden.

Die gemeldeten Ergebnisse kommen zu einem Zeitpunkt, an dem Anthropic mit Fragen zu den Kosten der Entwicklung von Systemen für künstliche Intelligenz konfrontiert ist und einen möglichen Börsengang vorbereitet. Die Aufrechterhaltung der Profitabilität wäre ein wichtiger Meilenstein für das Unternehmen, da Investoren zunehmend prüfen, ob führende KI-Unternehmen ein rasantes Umsatzwachstum in nachhaltige Gewinne umwandeln können, anstatt weiterhin auf den Zugang zu großen Kapitalmengen angewiesen zu sein.

Anthropic hat sich Berichten zufolge für eine mögliche Börsennotierung an der Nasdaq entschieden, die das Unternehmen mit mehr als 2 Billionen US-Dollar bewerten könnte. Sollte die Notierung auf diesem Niveau erfolgen, könnte sie den von SpaceX aufgestellten Rekord übertreffen. SpaceX ging im Juni mit einer Bewertung von 1,77 Billionen US-Dollar an die Börse, wie aus einem Reuters-Bericht hervorgeht.

Das Unternehmen hatte voraussichtlich in der vergangenen Woche seinen Prospekt veröffentlichen sollen. Stattdessen hat es Berichten zufolge einer ausgewählten Gruppe von Investoren Zugang zu den Dokumenten gewährt und sammelt deren Feedback, bevor es sie öffentlich macht.

Positive Ergebnisse würden die Argumente von Anthropic vor einem möglichen Börsengang stärken, insbesondere wenn das Unternehmen weiterhin ein positives bereinigtes Betriebsergebnis ausweisen und gleichzeitig seinen Kundenstamm erweitern kann. Allerdings sind mit dem Geschäft auch erhebliche Kosten für Rechenkapazität, Modellentwicklung und kommerzielle Partnerschaften verbunden. Die Kombination aus hohen Bruttomargen und anhaltend hohen Investitionen in KI-Systeme könnte beeinflussen, wie Investoren an den öffentlichen Märkten die langfristige Bewertung des Unternehmens beurteilen.

Umsatzwachstum und Prognosen

Anthropic erzielte im zweiten Quartal bei einem Umsatz von 11,5 Milliarden US-Dollar einen bereinigten Betriebsgewinn. Das entspricht einem 14-fachen Anstieg gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die Dynamik setzte sich bis Ende Juli fort. Die annualisierte Umsatzrate erreichte 65 Milliarden US-Dollar und lag damit deutlich über dem Basiswert von 9 Milliarden US-Dollar zum Ende des vergangenen Jahres. Das Unternehmen rechnet weiterhin mit einem Gewinn im dritten Quartal.

Joey Brookhart, Analyst für KI-Labore bei SemiAnalysis, sagte, einige Investoren erwarteten, dass der Jahresumsatz von Anthropic bis zum Jahresende 120 Milliarden US-Dollar erreichen und sich bis Ende 2027 nahezu verdreifachen werde. Weitere Berichte besagten, dass das Unternehmen für 2028 einen Umsatz von etwa 190 bis 200 Milliarden US-Dollar prognostiziere.

Anthropic zufolge hat das Unternehmen bereits 6.000 Kunden, die jeweils mindestens 100.000 US-Dollar pro Jahr ausgeben. Brookhart warnte jedoch, dass die derzeitigen Margen des Unternehmens den Wettbewerb für andere Firmen erschweren könnten. Er sagte: „Wenn ihr weiterhin mit diesen Margen und Wachstumsraten arbeitet, wird es so schwer sein, mit [Anthropic] zu konkurrieren, weil sie über so viele [Rechenressourcen] verfügen.“

Die Fortschritte des Unternehmens könnten künftig schwieriger zu beurteilen sein, da die Forderungen nach einem langsameren Tempo bei der KI-Entwicklung zunehmen. Eine Pause bei der Entwicklung könnte Anthropic Milliarden US-Dollar an Kosten für das Modelltraining sparen, zugleich aber Wettbewerbern ermöglichen, den Rückstand zu verkürzen.

Chief Executive Officer Dario Amodei hat argumentiert, dass die Branche angesichts wachsender Sorgen über die Leistungsfähigkeit von KI-Systemen das Tempo bei der Aktualisierung von Modellen verlangsamen sollte. In einer auf seiner Website veröffentlichten Erklärung sagte er: „Die Technologie nicht zu entwickeln, entzieht der Menschheit Vorteile oder überlässt KI einfach autoritären Mächten, während eine zu schnelle Entwicklung verantwortungslos ist.“ Die vollständige Erklärung ist in Amodeis Beitrag verfügbar.

Amodei sagte, drastische Verbesserungen bei der KI könnten, wenn sie nicht gesteuert würden, die Fähigkeit der Gesellschaft übersteigen, die Systeme zu verstehen oder zu kontrollieren. Daher müsse die Entwicklung mit äußerster Vorsicht erfolgen, sofern sie überhaupt fortgesetzt werde.

Sam Altman und Elon Musk haben ähnliche Positionen vertreten. Altman sagte gegenüber Fortune, dass OpenAI trotz der vertraulichen Einreichung eines IPO-Dokuments im Juni in diesem Jahr privat bleiben werde. 2026 sei kein geeigneter Zeitpunkt für einen Börsengang des Unternehmens.

Mehrere KI-Unternehmen haben in den vergangenen Wochen zudem vertrauliche Gespräche über gemeinsame Sicherheitsprotokolle geführt. Mit den Gesprächen vertraute Quellen erklärten, sie seien durch drei Faktoren ausgelöst worden: jüngste Cybersicherheitsverletzungen, die wachsende Sorge von Forschern über die Fähigkeiten der nächsten KI-Generation und die politische Realität, dass Präsident Donald Trump die Entwicklung von KI voraussichtlich nicht stoppen werde.

Nachfrage nach Anthropics teuerstem Modell

Die meisten großen KI-Unternehmen setzen auf neue Modelle, um künftige Gewinne zu erzielen. Daten aus der Erfassung von Unternehmensausgaben durch Ramp zeigen jedoch, dass die Ausgaben für Anthropics teuerstes und leistungsfähigstes Modell Fable 5 bei etwa 11 % des Gesamtumsatzes stagniert haben, obwohl das Modell seit mehr als zwei Monaten verfügbar ist.

Noch bemerkenswerter ist, dass Anthropics preisgünstigeres Modell Opus 5 Fable 5 bei der Beliebtheit in Unternehmen kurz nach seiner Einführung Ende Juli überholt hat.

Mehrere große KI-Labore investieren Milliarden US-Dollar in den Versuch, immer leistungsfähigere Modelle zu entwickeln. Grundlage ist die Annahme, dass Kunden für eine überlegene Leistung Spitzenpreise zahlen werden. Sollten Unternehmenskunden stattdessen günstigere Systeme bevorzugen, die ihre grundlegenden Anforderungen erfüllen, könnten sich die wirtschaftlichen Annahmen der Branche erheblich verändern.

Die Finanzlage von Anthropic zeichnet vor einem möglichen Börsengang daher ein gemischtes Bild. Ein starkes Umsatzwachstum, hohe Bruttomargen und ein wachsender Kundenstamm im Unternehmensbereich könnten die Argumentation für eine Bewertung im Billionenbereich stützen. Gleichzeitig unterstreicht die nachlassende Nachfrage nach dem teuersten Modell, wie schwierig es ist, Kunden davon zu überzeugen, für zunehmend fortschrittliche KI-Funktionen mehr zu bezahlen.

Während Anthropic und seine Wettbewerber weiterhin hohe Ausgaben für Rechenleistung und Modellentwicklung tätigen, werden Investoren beobachten, ob das schnelle Wachstum der KI nachhaltige Gewinne hervorbringen kann. Die Fähigkeit des Unternehmens, Expansion und steigende Entwicklungskosten auszubalancieren, könnte zu einem der zentralen Faktoren für einen möglichen Börsengang werden.