Die sieben Mitgründer von Anthropic, darunter CEO Dario Amodei, werden beim Börsengang des KI-Unternehmens in der nächsten Woche jeweils rund 250 Millionen US-Dollar in bar einstreichen – und diese Summe umfasst nur die Erlöse aus ihren Aktienverkäufen. Jeder Gründer behält voraussichtlich Aktien im Wert von etwa 18 Milliarden Dollar, was einen bemerkenswerten Geldsegen für die Gruppe krönt, die das Unternehmen vor fünf Jahren gegründet hat.

Das 2021 gegründete Anthropic strebt bei seinem Börsendebüt eine Bewertung von 1,3 Billionen Dollar an und hofft, durch den IPO und private Investitionen mindestens 80 Milliarden Dollar einzunehmen. PitchBook bezifferte die Bewertung des Unternehmens im Mai auf rund 965 Milliarden Dollar.

Gründer können Aktien verkaufen, ohne die Kontrolle aufzugeben

Laut der am Dienstag eingereichten Unterlage von Anthropic hält jeder Gründer derzeit 3,6 % bis 3,7 % der stimmberechtigten Stammaktien des Unternehmens. Die sieben planen, jeweils knapp 3,4 Millionen Aktien zu einem erwarteten Emissionspreis von 70 bis 78 Dollar zu verkaufen; danach sollte jeder etwa 3,2 % der Class-A-Aktien behalten. Zusammen werden sie rund 22 % besitzen.

Die Vermögensschätzungen basieren auf dem Mittelpunkt der prognostizierten Preisspanne von 74 Dollar. Das Geld liegt nicht einfach auf Girokonten: Zwar schwankt der Wert der verbleibenden Aktien der Gründer mit dem Anthropic-Kurs, doch die Verkäufe selbst werden echte Erlöse generieren.

Dario Amodei ist Chief Executive, seine Schwester Daniela Amodei ist Präsidentin und Vorstandsvorsitzende. Die weiteren Gründer sind Tom Brown, Chief Compute Officer; Jared Kaplan, Chief Science Officer; Sam McCandlish, Chief Architect; Jack Clark, der das Anthropic Institute, die interne KI-Sicherheitsforschungsgruppe des Unternehmens, leitet; und Christopher Olah, der die Interpretability-Forschung leitet.

Ihre Aktienbesitztümer erzählen jedoch nicht die ganze Geschichte der Kontrolle. Nach Anthropics komplexer Governance-Struktur machen die Aktien, die die Gründer gemeinsam halten, nur rund 11,2 % der gesamten Stimmrechte aus. Eine von den Gründern gehaltene Limited Liability Company sichert ihnen mindestens 50,1 % aller Aktionärsstimmen zu, wobei die Mehrheit der Gründer darüber bestimmt, wie dieser Kontrollanteil gestimmt wird. Die Struktur ermöglicht es den Gründern, weniger als die Hälfte der Direktoren selbst zu benennen; ein Treuhandausschuss, der mit Führungskräften und Mitarbeitern des Unternehmens besetzt ist, bestimmt die Mehrheit des Vorstands. Für öffentliche Käufer bedeutet das: Die im IPO verkauften Class-A-Aktien haben nur ein begrenztes Stimmengewicht, sodass die Ausrichtung des Unternehmens weiterhin in der gründerkontrollierten Struktur verankert bleibt, auch wenn sich die Aktionärsbasis verbreitert.

Die sieben Gründer von Anthropic schrieben in ihrem Prospekt: „Unser Ziel ist es, der Menschheit zu helfen, einen sicheren Kurs durch diese technologische Entwicklung zu finden, neue Frontieren der Entdeckung zu eröffnen und ein Zeitalter der Wunder herbeizuführen.“

Investoren hinterfragen die Bewertung von 1,3 Billionen Dollar

Anthropic hat 26 Milliarden Dollar an privaten Investitionen von Advanced Micro Devices (AMD), Broadcom (AVGO), Alphabet's Google (GOOGL), Micron (MU), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) und Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) zusagen lassen. Diese Investoren kaufen Class-N-Stammaktien zum selben Preis pro Aktie, der den IPO-Teilnehmern angeboten wird.

„Jeder, der unsere Aktien besitzt, ob Institution oder Einzelperson, wird Teil dieser Anstrengung“, schrieben die Gründer im Prospekt. Die privat platzierten Aktien sind nicht im öffentlichen Angebot registriert und unterliegen keinen Lockup-Vereinbarungen der Underwriter. Das hebt das Angebot von den Lockups ab, die Insiderverkäufe in den Monaten nach einer Notierung üblicherweise einschränken – die privat platzierten Aktien können schon ab der ersten Handelssitzung den Besitzer wechseln.

Die Marktbedingungen sind weniger wohlwollend geworden. Die jüngsten Midterms haben die Demokraten im Kongress an die Macht gebracht, und Volksabstimmungen auf Landesebene mögen den Bau von KI-Rechenzentren verlangsamt haben. Zudem steigen die Zinsen, was es für Unternehmen teurer macht, sich Geld für den Kauf großer Mengen an Chips und Elektrizität zu leihen. Diese Belastungen erklären, warum die Erwartungen gedämpft wurden.

Anthropic erwog kürzlich eine Bewertung von 2 Billionen Dollar, doch laut CNBC bezweifelten Aktionäre, ob sogar 1,5 Billionen Dollar realistisch seien; ein Investor bezeichnete dieses Ziel als „ambitioniert“. Dennoch übersteigt die institutionelle Nachfrage Berichten zufolge das, was SpaceX (SPCX) in derselben Phase seines IPO erlebte, und die Orders decken bereits die innerhalb der vorgeschlagenen Preisspanne verfügbaren Aktien ab. Anthropic erwartet, noch in diesem Monat unter dem Ticker ANT an der Nasdaq zu handeln. Die finale Preisfestsetzung und die erste Handelssitzung werden zeigen, ob diese Nachfrage bei der angestrebten Bewertung anhält.

SpaceX, Elon Musks Raketen- und KI-Unternehmen, nahm bei seinem Börsengang vor rund fünf Monaten eine Rekordsumme von 85,7 Milliarden Dollar ein. Seine Marktkapitalisierung liegt nun knapp unter 2 Billionen Dollar, nahe an seinem Debütwert. Anthropics Mindestziel von 80 Milliarden Dollar läge knapp hinter diesem Rekord.

Dem IPO ging auch ein bemerkenswerter Produktschub voraus. Am Montag stellte Anthropic Claude Fable 5.2 und Claude Mythos 5.2 vor, seine ersten Frontier-Modelle, seitdem Dario Amodei im September ein langsamerer Tempo bei der Entwicklung fortgeschrittener KI gefordert hatte. Das Unternehmen sagt, beide Modelle hätten umfangreiche Sicherheits- und Alignment-Tests durchlaufen, unterstützt durch neue Evaluierungen und Werkzeuge zur Überwachung ihres Verhaltens nach der Freigabe. Kurz vor der Preisfestsetzung veröffentlicht, geben die Launches den künftigen Aktionären einen aktuellen operativen Datenpunkt, den sie neben den Prospektzahlen abwägen können.

„Wir hoffen, dass Sie unsere Ambition teilen, dies durchzustehen“, schrieben die Mitgründer an potenzielle Aktionäre.

Finanziell betrachtet lag Anthropics Umsatz im Neunmonatszeitraum bis zum 30. September bei 33,24 Milliarden Dollar, ein Anstieg von rund 1.200 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Das Unternehmen wies einen Nettoverlust von 104 Milliarden Dollar aus, der hauptsächlich auf Wertänderungen bei wandelbaren Anleihen und Derivativerbindlichkeiten zurückzuführen ist; der Verlust des Jahres 2025 betrug 25,1 Milliarden Dollar. Diese Instrumente schwanken im Wert, sodass der ausgewiesene Verlust weitgehend buchungsbedingt ist. In einer am Dienstag aktualisierten Einreichung gab Anthropic bekannt, dass sein annualisierter Umsatzverlauf im Oktober bei rund 81 Milliarden Dollar lag, ein Anstieg von 10 Milliarden Dollar gegenüber September.