Von Katherine K. Chan, Reporterin

Die Philippinen werden ihre Wirtschaftswachstumsziele bis 2027 voraussichtlich verfehlen, da ein Investitionseinbruch und eine anhaltend hohe Inflation die Binnennachfrage belasten, so die ASEAN+3 Macroeconomic Research Office (AMRO).

AMRO, die makroökonomische Überwachungseinrichtung der Chiang Mai Initiative Multilateralized – dem regionalen Währungsswap-Abkommen zwischen den ASEAN-Mitgliedern sowie China, Japan und Südkorea – führt jährliche Konsultationsbesuche in Mitgliedsökonomien durch, um die makroökonomischen und finanziellen Bedingungen zu bewerten und ihre unabhängige Politikberatung zu informieren.

In ihrer Bewertung nach ihrem jüngsten Besuch auf den Philippinen senkte AMRO ihre Prognose für das Bruttoinlandsprodukt (BIP) 2026 von zuvor 4,1 % auf 3,4 %. Die neue Prognose liegt unter dem Regierungsziel von 3,5 %–4,5 % für 2026 und würde eine Verlangsamung gegenüber dem Wachstum von 4,4 % im Jahr 2025 bedeuten, als ein Hochwasserkontrollskandal die Wirtschaft auf ihre schwächste Leistung seit der Pandemie drückte. Dieser Skandal, der sich um mutmaßliche Unregelmäßigkeiten bei Hochwasserschutzprojekten drehte, belastete die Umsetzung öffentlicher Infrastrukturausgaben – einen wichtigen Wachstumsmotor innerhalb der Infrastrukturagenda der Regierung.

„Das Wachstum in diesem Jahr wird durch schwächere private Konsumausgaben angesichts höherer Inflation und gedämpfter Investitionen belastet, obwohl eine allmähliche Erholung des öffentlichen Bausektors in der zweiten Jahreshälfte und robuste Exporte einige Unterstützung bieten sollten“, sagte Jinho Choi, Missionschef und Chefökonom der AMRO, bei einer Pressekonferenz in Manila am Donnerstag.

Die Wirtschaft verzeichnete im zweiten Quartal ein neues Nachpandemie-Tief von 2,3 % Wachstum – schwächer als die Expansion von 2,8 % im ersten Quartal und das Wachstum von 5,4 % ein Jahr zuvor. Das Wachstum im ersten Halbjahr lag bei 2,6 %. Die Konsumausgaben, die den Großteil des philippinischen BIP ausmachen, reagieren besonders empfindlich auf Preisdruck, wodurch der Inflationspfad eine zentrale Variable für die Wachstumsaussichten ist.

Für 2027 erwartet AMRO eine Erholung des Wachstums auf 4,8 %, albeit langsamer als die frühere Prognose von 5,5 %. Dieser Wert bleibt ebenfalls hinter dem Regierungsziel von 5 %–6 % für 2027–2030 zurück.

AMRO-Chefökonom Dong He erklärte, dass die Philippinen zu den am härtesten vom energieshock infolge des Nahostkriegs getroffenen Volkswirtschaften gehören, aber nicht zwingend ein Underperformer in Südostasien sind.

„Nun, was die Wachstumsrate betrifft, so denke ich sicherlich, dass der Rückgang der Wachstumsrate in diesem Jahr – die Philippinen gehören wohl zu den Volkswirtschaften, die unter dieser Runde des Energieschocks am meisten gelitten haben“, sagte er. „Aber ich behaupte nicht unbedingt, dass sie ein Underperformer ist. Es ist eine Reflexion der Art des Energiemix, den man hat.“

Die Philippinen, ein Nettoimporteur von Rohöl, stehen seit Ende März, als der Krieg im Nahen Osten begann, unter einem einjährigen Energie.notstand. Als Nettoimporteur von Kraftstoffen steigen die Importrechnung sowie die Transport- und Stromkosten des Landes mit den globalen Ölpreisen und treiben direkt die Verbraucherinflation an.

Während AMRO die aktuelle Verlangsamung als zyklisch betrachtet, warnte sie, dass länger anhaltend schwächere öffentliche Investitionen zusammen mit dem erwarteten Super-El-Niño die wirtschaftliche Erholung weiter verzögern könnten. Super-El-Niño-Wettermuster bringen auf den Philippinen typischerweise anhaltende Trockenperioden mit sich, die Agrarproduktion und Lebensmittelpreise gefährden.

„Mittelfristig könnten strukturelle Herausforderungen größere Hindernisse für das Wachstumspotenzial der Wirtschaft darstellen“, fügte sie hinzu.

Bei den Preisen senkte AMRO ihre Inflationsprognose für die Philippinen für dieses Jahr von 5,7 % auf 5,4 % und für 2027 von 4,1 % auf 3,8 % und verwies auf nachlassende Inflationsdrucke in der Region. Choi warnte jedoch vor erneuten Preisrisiken infolge anhaltender Unsicherheit über die fortgesetzten Unruhen im Nahen Osten.

Sollte die Prognose eintreten, würde die Inflation das 3-%-Ziel der Zentralbank durchbrechen – eine deutliche Beschleunigung gegenüber 1,7 % im Vorjahr.

Die Kopf-inflation ist zum dritten Monat in Folge gesunken, blieb jedoch fünf Monate in Folge über der 4-%-Obergrenze der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) und lag im Juli bei 6,2 %. In den ersten sieben Monaten des Jahres betrug die Inflation durchschnittlich 5 %.

„Die erhöhte Kopf-Inflation spiegelt globale Ölpreise wider, die über dem Vorkriegsniveau bleiben, ebenso wie Zweit rundeneffekte auf Nicht-Energie-Positionen, einschließlich Lebensmittel und Dienstleistungen“, sagte Choi.

He bemerkte, dass AMRO trotz der jüngsten Abwertung des Peso gegenüber dem Dollar nur einen begrenzten Wechselkurs-Durchschlag auf die Inlandspreise sieht.

„In unserer Analyse gibt es also einen gewissermaßen begrenzten Durchschlag vom Wechselkurs auf die Inlandspreise. Ich denke, die BSP verfügt über einen sehr erfolgreichen Rahmen zur Inflationssteuerung“, sagte der Chefökonom. Die BSP betreibt seit 2002 ein Inflation-Targeting-Regime, wobei das Monetary Board die Politik so ausrichtet, dass die Kopf-Inflation auf das Ziel zusteuert.

„In einem solchen Rahmen absorbiert der Wechselkurs typischerweise Schocks. Wogegen man sich schützen muss, ist, dass der Wechselkurs zu einem Schockverstärker wird. Bislang haben wir davon aber nicht viel gesehen“, fügte er hinzu.

Der Peso stürzte am Donnerstag auf ein Allzeittief von 61,888 Pesos pro Dollar und brach damit den bisherigen Rekord von 61,847 vom 24. Juli, wie Daten der Bankers Association of the Philippines zeigen. Das Development Budget Coordination Committee erwartet, dass der Peso bis 2030 zwischen 60 und 62 Pesos pro Dollar notiert.

Nach Ansicht der AMRO könnten eine hartnäckige Kerninflation und eine mögliche Entankerung der Inflationserwartungen weitere Zinserhöhungen der BSP rechtfertigen.

„Bei der Geldpolitik sollte die BSP bei ihren geldpolitischen Entscheidungen datenabhängig bleiben“, sagte Choi. „Weitere Zinserhöhungen wären gerechtfertigt, wenn die Kerninflation erhöht und hartnäckig bleibt oder die Inflationserwartungen Anzeichen einer Entankerung zeigen.“

Die Kerninflation, die volatile Öl- und Lebensmittelpreise ausklammert, liegt seit März – dem ersten vollen Monat des Nahostkriegs – über dem Ziel der BSP. Sie ease jedoch im Juli auf 4,2 %, nachdem sie im Juni mit 4,4 % ein fast dreijähriges Hoch erreicht hatte.

Auf ihrer Sitzung am 27. August erhöhte die Zentralbank ihren wichtigsten Leitzins zum dritten Mal in Folge um 25 Basispunkte auf 5 % und verwies auf zugrunde liegende Inflationsrisiken durch volatile globale Ölpreise, den drohenden „Super-El-Niño“ und eine mögliche Mindestlohnerhöhung. Damit summieren sich die Erhöhungen seit April auf 75 Basispunkte. Eine straffere Geldpolitik wiederum erhöht die Kreditkosten für Unternehmen und Haushalte und verstärkt die Belastungen für Investitionen und Konsum, die AMRO hervorhob.

Das Monetary Board hat in diesem Jahr noch zwei geldpolitische Sitzungen, am 22. Oktober und am 17. Dezember.