Bitcoin-Treasury-Unternehmen könnten Schwierigkeiten haben, mit Strategy mitzuhalten, sagt Saifedean Ammous
Wichtige Erkenntnisse
- •Saifedean Ammous sagte, dass er keinen überzeugenden Grund für Investitionen in andere Bitcoin-Treasury-Unternehmen als Michael Saylors Strategy sehe, deren Größe er als von Wettbewerbern unerreicht betrachtet.
- •Laut der am Montag eingereichten 8-K-Meldung hielt Strategy 847.666 BTC, die für $63,95 Milliarden erworben wurden – etwa 4 % des auf 21 Millionen begrenzten Bitcoin-Angebots – sowie eine Barreserve von $5,02 Milliarden für Dividenden auf Vorzugsaktien und Zinszahlungen auf Schulden.
- •Nachdem Bitcoin in diesem Sommer unter $60.000 gefallen war, erhöhte Strategy die Dividende ihrer STRC-Vorzugsaktie auf 12 %, kaufte Aktien zurück, baute ihre Barreserve auf und verkaufte vorübergehend einige Bitcoin, bevor sie die Akkumulation wieder aufnahm.
- •Ammous argumentierte, dass die großen Bestände von Strategy dem Unternehmen niedrigere Kreditzinsen ermöglichen – ein Vorteil, mit dem kleinere Treasury-Unternehmen nur schwer mithalten können. Zugleich warnte er vor den Risiken einer Investition in das Unternehmen und sagte, dass er Bitcoin direkt zu halten bevorzuge.
- •Er sagte, Bitcoin habe wahrscheinlich bereits seinen Tiefpunkt erreicht, der nächste Zyklus könne 2029 seinen Höchststand erreichen, und nannte auf Basis des Power-Law-Modells eine grobe Bitcoin-Preisschätzung von etwa $200.000 für 2030.
Bitcoin-Treasury-Unternehmen, deren Geschäftsmodell hauptsächlich auf dem Kauf und Halten der Kryptowährung beruht, könnten Schwierigkeiten haben, mit Michael Saylors Strategy zu konkurrieren, sagte der Ökonom und Autor von „The Bitcoin Standard“, Saifedean Ammous. Er argumentierte, dass die Größe des Unternehmens es von Wettbewerbern in diesem Sektor abhebe.
„Ich sehe keinen überzeugenden Grund, zu einem anderen Bitcoin-Treasury-Unternehmen als Michael Saylors Strategy zu gehen“, sagte Ammous in der neuesten Folge der Sendung Proof of Thesis von Cointelegraph.
Laut der am Montag eingereichten 8-K-Meldung hält Strategy mit 847.666 BTC, die für $63,95 Milliarden erworben wurden, die weltweit größte Bitcoin-Treasury eines Unternehmens. Das Unternehmen meldete außerdem eine Dollarreserve von $5,02 Milliarden, die für Dividenden auf Vorzugsaktien und Zinszahlungen auf Schulden vorgesehen ist. Dieser Bestand entspricht rund 4 % des auf 21 Millionen begrenzten Bitcoin-Angebots. Eine 8-K ist eine Meldung, die börsennotierte Unternehmen bei der US Securities and Exchange Commission einreichen, um wesentliche Ereignisse offenzulegen.
Größe und Barreserven
Laut Ammous ermöglichen die größeren Bitcoin-Bestände von Strategy dem Unternehmen, sich zu niedrigeren Zinssätzen zu verschulden. Dadurch verfüge es über einen Vorteil, mit dem kleinere Treasury-Unternehmen nur schwer mithalten könnten. Er fügte hinzu, dass frühere Kursrückgänge das Unternehmen nicht in die Nähe einer Liquidation gebracht hätten. Die Kreditkonditionen stehen im Zentrum des Treasury-Unternehmensmodells, bei dem Firmen Kapital von Investoren aufnehmen, um Bitcoin zu kaufen und Verpflichtungen wie Dividenden auf Vorzugsaktien sowie Zinszahlungen auf Schulden zu decken.
Im Sommer geriet das Finanzierungsmodell von Strategy genauer unter die Lupe, als Bitcoin unter $60.000 fiel und die STRC-Vorzugsaktie des Unternehmens deutlich unter ihrem Zielkurs von $100 gehandelt wurde. Das Unternehmen reagierte mit einer Anhebung der jährlichen Dividendenrate für STRC auf 12 %, dem Rückkauf eigener Aktien und dem Aufbau seiner Barreserve. Zudem verkaufte es einige Bitcoin, um Dividendenzahlungen und STRC-Rückkäufe zu finanzieren, bevor es seine Bitcoin-Akkumulation wieder aufnahm.
„Selbst ein deutlich größerer Bitcoin-Kursrückgang wird sie in eine ordentliche Lage bringen, weil sie genügend Bargeld haben, um ihre Zahlungen zu leisten“, sagte Ammous.
Unternehmen mit positivem Cashflow können überschüssige Mittel als langfristigen Reservevermögenswert in Bitcoin investieren, sagte Ammous. Er fügte hinzu, dass er erwartet, dass mehr Unternehmen dieses Modell übernehmen werden. „Ich denke, praktisch jedes Unternehmen sollte das tun.“ Er unterschied solche Reserven von den Barmitteln, die zur Deckung des täglichen, wöchentlichen und monatlichen Betriebs benötigt werden. Ob weitere Unternehmen mit hohen Cashflows diesem Weg folgen und ob kleinere Treasury-Firmen eine Finanzierung zu mit Strategy vergleichbaren Konditionen erhalten können, gehört zu den Entwicklungen, die den Sektor prägen könnten.
Ammous warnte dennoch, dass eine Investition in Strategy Risiken birgt, und sagte, dass er es vorziehe, Bitcoin direkt zu halten. Aktien eines Bitcoin-haltenden Unternehmens binden Investoren sowohl an die Bilanz und Finanzierungsentscheidungen des Emittenten als auch an den Vermögenswert selbst.
Bitcoins nächster Höchststand könnte 2029 erreicht werden
Bitcoin hat wahrscheinlich bereits seinen Tiefpunkt erreicht, obwohl ein weiterer Crash die Preise noch weiter nach unten drücken könnte, sagte Ammous. Seiner Einschätzung nach könnte der nächste Zyklus 2029 seinen Höchststand erreichen, wobei die Preise bis dahin überwiegend steigen dürften.
„Wir könnten erneut einen Tiefpunkt erreichen und einen weiteren Crash erleben, der uns nach unten zieht“, sagte er.
Kleinere Kursrückgänge könnten Bitcoin für große Vermögensverwalter attraktiver machen, wenn die Erinnerungen an frühere Bärenmärkte verblassen, fügte Ammous hinzu.
Auf die Frage nach einer Bitcoin-Preisschätzung für 2030 nannte Ammous als beste Schätzung ungefähr $200.000. Diese basiere auf dem Bitcoin-Power-Law-Modell und liege nahe am unteren Ende der von ihm genannten Spanne. „Ich würde nicht darauf wetten“, fügte er hinzu.
