American Bitcoin, das von Eric Trump unterstützte Mining-Unternehmen, meldete am Mittwoch einen Quartalsnettogewinn von 126 Millionen US-Dollar, doch die Kopfzahl beruht weitgehend auf Buchgewinnen, während sich die Kernökonomie des Mining verschlechtert – eine Diskrepanz, die Fragen zur langfristigen Strategie aufwirft, zumal große Wettbewerber sich der künstlichen Intelligenz zuwenden.

Der Gewinn wurde durch einen nicht zahlungswirksamen Gewinn von 197,3 Millionen US-Dollar aus den Bitcoin-Beständen (BTC) des Unternehmens getrieben – eine Steigerung des Marktwerts der gehaltenen Coins und kein aus dem Betrieb erwirtschaftetes Bargeld. Darunter fiel der Mining-Umsatz im Quartalsvergleich um 5,5 % auf 63,4 Millionen US-Dollar, während die Kosten zur Herstellung eines BTC um rund 15 % auf 42.100 US-Dollar stiegen.

Laut seinen Finanzberichten hätte American Bitcoin einen operativen Verlust von etwa 5,5 Millionen US-Dollar ausgewiesen, wären die Gewinne aus den Bitcoin-Beständen nicht berücksichtigt worden. Das Quartal enthielt zudem einen separaten Verlust von 64,3 Millionen US-Dollar aus Derivaten.

„Trotz saisonaler Stromkostenbelastungen haben wir Bitcoin weiterhin mit einem strukturellen Abschlag zum Spottpreis abgebaut“, sagte CEO Mike Ho in der Gewinnmitteilung am Mittwoch.

Der Gewinn je Aktie lag bei 1,73 US-Dollar und damit deutlich über der Konsensschätzung der Analysten von 0,26 US-Dollar, wie aus Daten von Yahoo Finance hervorgeht. Bitcoin selbst wurde um 76.119 US-Dollar gehandelt, ein Rückgang von 5 % innerhalb von 24 Stunden zum Zeitpunkt 20:50 Uhr UTC, laut CoinGecko-Daten, und die Aktie von American Bitcoin (ABTC) schloss am Donnerstag mit etwa 15 % im Minus bei 5,31 US-Dollar.

Die Ergebnisse unterstreichen eine wachsende Spaltung unter den Bitcoin-Minern. Während American Bitcoin auf Mining und das Halten von BTC setzt, investieren Wettbewerber wie Riot Platforms, MARA Holdings und Core Scientific in KI, um neue Einnahmequellen zu erschließen.

Die Mining-Margen schrumpfen

David Gamble, Gründer des auf Bitcoin-Mining und KI-Infrastruktur spezialisierten Asset-Management-Unternehmens Enigma Holdings, sagte gegenüber Cointelegraph, dass der ausgewiesene Gewinn nicht die ganze Geschichte des Mining-Geschäfts des Unternehmens erzähle.

„Letztlich bedeutet das Schürfen von Bitcoin unter seinem Marktpreis nicht automatisch, dass man shareholder value schafft“, sagte Gamble.

Der Brutto-Mining-Gewinn fiel von 33 Millionen US-Dollar im Vorquartal auf 25,8 Millionen US-Dollar, und die ausgewiesene Mining-Marge verringerte sich von 49 % auf 41%, was bedeutet, dass das Unternehmen nach direkten Kosten einen kleineren Anteil der Mining-Einnahmen behält.

Der Quartalsumsatz von 63,4 Millionen US-Dollar verfehlte zudem die Analystenschätzungen von 74,35 Millionen US-Dollar, wie aus Yahoo-Finance-Daten hervorgeht – eine Abweichung von fast 15 %. Das Unternehmen förderte im Quartal 891 BTC, nach 932 BTC in den vorangegangenen drei Monaten, und führte den Anstieg der Mining-Kosten hauptsächlich auf höhere Strompreise zurück.

„Ich halte ihre Akkumulationsstrategie nicht unbedingt für fehlerhaft, aber ich denke, sie wirft Fragen zur langfristigen Nachhaltigkeit auf“, sagte Gamble mit Verweis auf den steigenden Mining-Schwierigkeitsgrad und die Notwendigkeit, weiterhin in neuere, effizientere Technologien zu investieren, um wettbewerbsfähig zu bleiben. Der Mining-Schwierigkeitsgrad von Bitcoin passt sich an, wenn Rechenleistung zum Netzwerk hinzukommt oder es verlässt, und Miner, die bei der Hardware-Effizienz zurückfallen, sehen typischerweise ihre Kosten pro Coin steigen.

Im Jahresvergleich war der Umsatz nahezu unverändert und fiel von 64,2 Millionen auf 63,4 Millionen US-Dollar. Der ausgewiesene Gewinn stieg dagegen von 3,5 Millionen auf 126 Millionen US-Dollar, was größtenteils die Gewinne aus den Bitcoin-Beständen des Unternehmens widerspiegelt.

Wettbewerber setzen auf KI, während American Bitcoin Reserven aufbaut

American Bitcoins Halt-und-Mining-Ansatz sticht hervor, während seine Wettbewerber sich in die KI hineinbewegen. Riot baut nach seinen neuesten Zahlen große KI-Rechenzentren. MARA expandiert in die KI und baut gleichzeitig weiter Bitcoin ab, und Core Scientific hat einen Großteil seines Geschäfts bereits auf KI-Rechenzentren verlagert.

American Bitcoin sammelt unterdessen weiterhin BTC. Seine Bestände beliefen sich Ende September auf 8.427 BTC, nach 3.418 BTC ein Jahr zuvor.

„Der echte Wettbewerbsvorteil in dieser Branche verschiebt sich hin zur Energieinfrastruktur“, sagte Gamble. „Es geht nicht mehr nur darum, wie viel Bitcoin man schürfen oder wie viel Hashrate man einsetzen kann.“

Er erklärte, dass Bitcoin-Miner und KI-Unternehmen um dieselbe Stromversorgung konkurrieren und dass KI-Rechenzentrene an manchen Standorten mehr Umsatz erzielen können als das Bitcoin-Mining. Dennoch warnte er, dass eine Umwidmung nicht einfach ist.

„Das bedeutet nicht, dass jede Mining-Anlage einfach auf KI umsteigen kann“, sagte er. „Man muss weiterhin Abschreibungen, Geräteersatz, Finanzierungskosten und die Opportunitätskosten berücksichtigen, die entstehen, wenn man dieses Kapital anderweitig einsetzt.“

Die kommenden Quartale werden zeigen, ob die saisonalen Stromkostenbelastungen nachlassen, wie die Margen von American Bitcoin sie absorbieren und wie viel Umsatz die KI-Ausbauten der Wettbewerbe erzielen werden.