AMD-Aktie fällt trotz Rekordumsatz und Gewinnüberraschung

Advanced Micro Devices (AMD) meldete im zweiten Quartal Rekordumsätze, übertraf die Erwartungen der Wall Street sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn, hob die Prognose an und sah dennoch, wie die Aktie am Mittwoch nach der Bekanntgabe um etwa 5-8,5% fiel. Die Reaktion unterstreicht die derzeit außergewöhnlich hohen Erwartungen an KI-Chip-Aktien, bei denen ein bloßes Übertreffen der Schätzungen nicht mehr ausreicht — ein Muster, das auch die Aktie des Branchenführers Nvidia belastet hat, nachdem ähnlich starke Quartale die hohen Anlegererwartungen nicht erfüllten.

Im zweiten Quartal erzielte der Chiphersteller einen Umsatz von 11,54 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 50% gegenüber 7,69 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 1,66 US-Dollar und damit über den von Analysten erwarteten 1,62 US-Dollar; zugleich entsprach dies einem Anstieg von 246% gegenüber dem Vorjahr. Nach traditionellen Maßstäben war es ein bemerkenswert starkes Quartal. Wie Shay Boloor, Chef-Marktstratege bei Futurum, erklärte, hatte der Markt jedoch ein noch deutlich besseres Ergebnis eingepreist.

"Es war auf etwas deutlich näher an einem Blowout gepreist", sagte Boloor. "Es war auf ein außergewöhnliches Ergebnis gepreist, und das war kein außergewöhnliches Ergebnis."

Stärke im Rechenzentrum reicht nicht aus

Der herausragende Bereich des Quartals war das Rechenzentrumsgeschäft von AMD, das sich mehr als verdoppelte. Der Umsatz im Rechenzentrum stieg im Jahresvergleich um 107% auf 6,7 Milliarden US-Dollar. Damit macht dieser Bereich nun 58% des Gesamtumsatzes von AMD aus, gegenüber 42% vor nur einem Jahr. Dieses schnelle Wachstum festigt AMDs Position als wichtigste Alternative zu Nvidia in der stark umkämpften KI-Infrastruktur, angetrieben durch die starke Nachfrage nach AMDs Instinct-MI300-Serienbeschleunigern für KI-Trainings- und Inferenz-Workloads. Große Cloud-Anbieter wie Microsoft Azure und Oracle Cloud Infrastructure haben die Verfügbarkeit des MI300X ausgeweitet und damit AMDs Präsenz in Rechenzentren vergrößert, in denen Nvidia-GPUs lange dominiert haben.

Mit Blick nach vorn gab das Management von AMD einen optimistischen und zugleich ambitionierten Langfrist-Ausblick. Es schätzt, dass der Markt für Server-CPUs von rund 26 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf etwa 220 Milliarden US-Dollar bis 2030 wachsen könnte. Diese Prognose spiegelt die Erwartung wider, dass der KI-getriebene Ausbau von Rechenzentren durch Hyperscaler die Nachfrage nach Compute- und Networking-Silizium im Laufe des Jahrzehnts beschleunigen wird.

Investitionsausgaben und Prognose sorgen für Druck

Während die Umsatzkennzahlen überzeugten, sorgte ein starker Anstieg der Investitionsausgaben für Überraschung bei den Anlegern und setzte die Aktie zusätzlich unter Druck. Die Capex von AMD erreichte im Quartal 808 Millionen US-Dollar, deutlich mehr als 282 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal und 389 Millionen US-Dollar im Märzquartal. Das Unternehmen teilte mit, dass es aktiv in Fertigungskapazitäten für seine EPYC-Prozessoren und seine Helios-Rack-Scale-KI-Systeme investiere, die integrierte Compute-Plattformen bieten sollen, ähnlich wie Nvidias DGX- und GB200-Rack-Produkte.

"Das ist eine schockierende Aufwärtsrevision beim Capex-Wert", sagte Boloor. Der erhöhte Ausgabenpfad wirft unmittelbare Fragen zu kurzfristigen Margen und zum freien Cashflow auf.

Für das dritte Quartal stellte AMD einen Umsatz von rund 13 Milliarden US-Dollar plus oder minus 300 Millionen US-Dollar in Aussicht. Das lag klar über einigen Analystenschätzungen von 12,5 Milliarden US-Dollar, blieb jedoch hinter den optimistischsten Prognosen an der Wall Street zurück, die bis zu 14 Milliarden US-Dollar erwartet hatten.

"Das Unternehmen hat zwar auf ganzer Linie übertroffen, aber es reichte nicht aus, die Erwartungen für eine Aktie neu zu setzen, die fast zum 60-Fachen des Gewinns gehandelt wird", fügte Boloor hinzu.

Gegenwind bei Client- und Gaming-Geschäft

Über das Rechenzentrum hinaus verwies AMD auf einige makroökonomische Herausforderungen in anderen Segmenten. Das Unternehmen sprach von einem schwächeren PC-Markt in der zweiten Jahreshälfte und nannte höhere Speicher- und Komponentenpreise, die auf der Nachfrage lasten. CEO Lisa Su sagte jedoch, AMD erwarte, dass das Client-Geschäft trotz dieser Gegenwinde besser abschneiden werde als der Gesamtmarkt.

Auch der Umsatz mit Gaming-Grafikprodukten ging im Jahresvergleich zurück. Höhere Komponentenpreise haben die Verkaufspreise von Grafikkarten steigen lassen und dadurch die Gesamtnachfrage im Gaming-Segment gedämpft.

Eine hohe Messlatte

Vor dem Quartalsbericht lag die AMD-Aktie seit Jahresbeginn um mehr als 115% im Plus und hatte im Verlauf von 2026 insgesamt um rund 142% zugelegt. Diese deutlichen Kursgewinne setzten für das Halbleiterunternehmen eine extrem hohe Messlatte.

Letztlich fragen Anleger nicht mehr nur, ob AMD die Erwartungen der Wall Street übertroffen hat; sie bewerten vielmehr, ob das Unternehmen sie mit ausreichend großem Abstand übertroffen hat, um die Premium-Bewertung zu rechtfertigen. In diesem Fall reichten ein Rekordquartal im Rechenzentrum und eine starke Q3-Prognose von 13 Milliarden US-Dollar nicht aus, um diese erhöhte Schwelle zu überwinden. Im Blick behalten werden Anleger nun unter anderem den geplanten Hochlauf der später in diesem Jahr erwarteten MI325X-Beschleuniger, die Reaktion von Nvidias Plattformen der nächsten Generation sowie die Frage, ob sich AMDs Investitionen in Capex in spürbare Marktanteilsgewinne im KI-Compute niederschlagen.