Ambev (ABEV) Aktie gibt nach, da die Erholung des brasilianischen Biergeschäfts hinter dem Niveau von 2024 zurückbleibt – vor den Q2-Zahlen
Wichtige Erkenntnisse
- •Die lokalen Aktien von Ambev fielen am Mittwoch um 1,2 % auf R$15,90, wobei auch die in den USA notierten ADRs vor der Veröffentlichung der Zahlen für das zweite Quartal nachgaben.
- •Analysten erwarten, dass die Biermengen in Brasilien im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 5 % bis 8 % steigen werden, doch selbst die optimistischsten Prognosen würden die Mengen rund 1,6 % unter das Niveau von 2024 fallen lassen.
- •Der Umsatz im zweiten Quartal wird auf R$20,4 Milliarden bis R$21,1 Milliarden geschätzt, mit einem projizierten EBITDA von R$6,3 Milliarden bis R$6,6 Milliarden.
- •Preismaßnahmen, Wachstum bei Premium-Marken und Kostendisziplin sollen die Rentabilität stützen, wobei einige Prognosen die EBITDA-Marge auf über 31 % schätzen – leicht über dem Vorjahr.
- •Die Empfehlungen der Brokerhäuser bleiben gemischt, da die meisten Häuser die Aktie zum Halten empfehlen, während Unsicherheiten hinsichtlich der Nachhaltigkeit der Nachfrage in Brasilien und schwächerer Trends in Kanada und anderen lateinamerikanischen Märkten bestehen.
Die Ambev-Aktie gab vor der aufmerksam beobachteten Veröffentlichung der Quartalszahlen für das zweite Quartal nach, da Anleger Anzeichen einer belebenden Biermachfrage gegen die Realität abwogen, dass die Absatzmengen voraussichtlich weiterhin unter dem Niveau von 2024 bleiben werden.
Die Brauerei – kontrolliert von Anheuser-Busch InBev, dem größten Bierunternehmen der Welt – gilt weithin als Gradmesser für die brasilianischen Konsumausgaben. Die lokalen Aktien schlossen am Mittwoch bei R$15,90, was einem Rückgang von 1,2 % am Tag entsprach, während auch die in den USA notierten ADRs nach dem regulären Handel niedriger notierten. Der Rückgang erfolgte, als Analysten ihre Erwartungen für den anstehenden Quartalsbericht präzisierten, wobei sich die Aufmerksamkeit vom reinen Mengenwachstum hin zu Rentabilität, Preissetzungsmacht und operativer Effizienz verlagerte.
Die Marktreaktion spiegelte die wachsende Einschätzung wider, dass sich die Erholungsgeschichte von Ambev zunehmend differenzierter darstellt. Die Nachfrage nach brasilianischem Bier hat sich ausgehend von der schwachen Vergleichsbasis des Jahres 2025 verbessert, doch ist der Aufschwung noch nicht stark genug, um die Absatzmengen vollständig auf das Niveau von vor zwei Jahren zurückzuführen.
Erholung weiterhin unter dem Niveau von 2024
Analysten erwarten, dass die Biermengen in Brasilien im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 5 % bis 8 % steigen werden. Auf den ersten Blick würde dies eine solide Erholung vom Rückgang von 8,9 % im Vorjahr darstellen. Selbst die optimistischsten Prognosen deuten jedoch darauf hin, dass die Mengen immer noch etwa 1,6 % unter dem Stand des zweiten Quartals 2024 liegen würden.
Diese Lücke ist zu einem zentralen Anliegen der Anleger geworden. Eine Erholung von nur 5 % würde die Mengen rund 4,4 % unter das Niveau von 2024 fallen lassen, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen sein vor dem Abschwung bestehendes Momentum noch nicht vollständig zurückgewonnen hat.
Die Zahlen verdeutlichen, warum Händler über die Schlagzeilen-Wachstumsraten hinausblicken. Entscheidend ist nun nicht nur, ob die Mengen steigen, sondern wie viel des verlorenen Bodengewinns Ambev über einen Zeitraum von zwei Jahren tatsächlich wieder aufholt.
Margen rücken in den Mittelpunkt
Da die Mengenerwartungen relativ gut verstanden sind, hat sich der Fokus zunehmend auf die Margen verlagert. Vorläufige Schätzungen deuten auf einen Umsatz im zweiten Quartal zwischen R$20,4 Milliarden und R$21,1 Milliarden hin, während das EBITDA auf eine Spanne zwischen R$6,3 Milliarden und R$6,6 Milliarden projiziert wird.
Mehrere Analysten sind der Meinung, dass Ambev trotz der unvollständigen Volumenerholung weiterhin eine moderate Margenverbesserung erzielen könnte. Preismaßnahmen, ein stärkerer Beitrag von Premium-Biermarken und ein diszipliniertes Kostenmanagement sollen die Rentabilität stützen. Die Hinwendung zur Premiumisierung – eine Strategie, die globale Brauereien in Schwellenländern verfolgt haben – ist ein wiederkehrendes Thema bei Ambev, da Margen stärkere Craft- und Spezialbiere dazu beitragen, weichere Gesamtabsatzmengen abzufedern.
Einige Prognosen schätzen die EBITDA-Marge auf über 31 %, was leicht über dem Vorjahresniveau liegt. Das hat Anleger ermutigt, die glauben, dass die Qualität der Unternehmensgewinne wichtiger sein könnte als das Tempo des Absatzwachstums.
Analysten bleiben gespalten
Die Meinungen der Brokerhäuser bleiben gemischt. Die meisten Häuser empfehlen weiterhin, die Aktie zu halten, während eine kleinere Gruppe bullische Ansichten vertritt und einige wenige bärisch bleiben.
Die Spaltung spiegelt die Unsicherheit darüber wider, wie nachhaltig die Margenverbesserungen von Ambev sein können, wenn die Verbrauchernachfrage ungleichmäßig bleibt. Brasilien bleibt der wichtigste Markt des Unternehmens, doch Analysten beobachten auch schwächere Trends in Kanada und anderen lateinamerikanischen Geschäftsaktivitäten, die einen Teil der inländischen Stärke ausgleichen könnten.
Die Kursziele variieren stark, wobei einige Analysten nur ein begrenztes Aufwärtspotenzial auf dem aktuellen Niveau sehen, während andere glauben, dass die operative Umsetzung im Laufe der Zeit eine höhere Bewertung rechtfertigen könnte.
Vorerst scheint der Markt eine vorsichtige Haltung einzunehmen. Ambev zeigt Erholungsanzeichen, doch die Tatsache, dass die Biermengen in Brasilien voraussichtlich weiterhin unter dem Niveau von 2024 bleiben werden, deutet darauf hin, dass der Aufschwung noch nicht abgeschlossen ist. Der anstehende Quartalsbericht wird die erste konkrete Auskunft darüber liefern, ob Preissetzungsmacht und Premiumisierung das Mengendefizit nachhaltig kompensieren können oder ob die Lücke in der Nachfrage über zwei Jahre hinweg die Stimmung weiterhin belasten wird.