Die Aktie von Amazon (AMZN) fiel um 2,22 % auf 238,37 $, da die rekordhohen Investitionen in künstliche Intelligenz den Cashflow des Unternehmens zunehmend belasteten. Das Unternehmen wies für die zwölf Monate bis September einen Abfluss im freien Cashflow von 42,4 Milliarden $ aus – das größte Defizit seit Bestehen der Berichterstattung –, während es seine Cloud-Infrastruktur weiter ausbaute, das AWS-Wachstum sich beschleunigte und das Management an seinen aggressiven Ausgabenplänen festhielt.

Der Bericht unterstrich das Ausmaß des KI-Ausbaus von Amazon: Das Cloud-Geschäft wächst so schnell wie seit Jahren nicht mehr, während die Datencenter-Erweiterung hinter diesem Wachstum ein rekordhohes Cash-Defizit verursacht hat.

Amazon verzeichnet seinen größten Abfluss im freien Cashflow

Die jüngsten Quartalszahlen von Amazon zeigten eine deutliche Verschlechterung der Position beim freien Cashflow. Das Unternehmen verzeichnete in den zwölf Monaten bis September 2026 einen Abfluss von 42,4 Milliarden $ – das größte Cashflow-Defizit, seit Amazon diese Kennzahl berichtet. Der freie Cashflow – also das Geld, das nach operativen Kosten und Investitionen verbleibt – ist eine viel beachtete Kennzahl dafür, ob ein Unternehmen seine Expansion aus eigenen Mitteln statt über Fremdfinanzierung stemmen kann.

Die Cashflow-Position von Amazon hatte sich im jüngsten Quartal rasch verschlechtert. Die neue Zahl nahezu verdoppelt den bisherigen Rekordabfluss von 23,5 Milliarden $ im Juni 2022, der auf massive Investitionen in Lagerinfrastruktur und Distributionskapazität gefolgt war. Noch drei Monate zuvor lag der abflusswirksame freie Cashflow auf.rollierender Basis bei weniger als 8 Milliarden $.

Die Investitionsausgaben stiegen stark an, da Amazon seine Datencenter und weitere Infrastruktur ausbaute. Die Ausgaben für Sachanlagen und Ausrüstung erreichten zwischen Juli und September rund 77 Milliarden $ – deutlich mehr als die 35 Milliarden $ im Vorjahreszeitraum. Zugleich erwirtschaftete das Unternehmen im Quartal operativ etwa 42 Milliarden $, womit sich über drei Monate eine Cashflow-Lücke von rund 33 Milliarden $ ergab.

AWS-Wachstum stützt Amazons massive KI-Investitionen

Trotz der steigenden Ausgaben verzeichnete Amazons Cloud-Geschäft im dritten Quartal ein stärkeres Umsatzwachstum. Amazon Web Services erwirtschaftete einen Umsatz von rund 46 Milliarden $, ein Anstieg von 39 % gegenüber dem Vorjahr und die schnellste Wachstumsrate der Sparte seit fast fünf Jahren. AWS wies zudem eine operative Marge von nahezu 14 % aus – der höchste Stand aller Zeiten –, was den Beitrag des Cloud-Computing zur operativen Gesamtleistung des Unternehmens unterstreicht.

Die Sparte gewinnt weiterhin bedeutende KI-Kunden durch ihre wachsende Recheninfrastruktur. Die Rechenzusage von Anthropic machte截至 Juni rund ein Fünftel des Auftragsbestands von AWS aus – eine Zahl, die die Nachfrage führender KI-Entwickler auf Amazons Cloud-Diensten widerspiegelt. Der Auftragsbestand, der vertraglich zugesicherte künftige Geschäfte abbildet, zeigt das gebundene Nachfragpotenzial hinter dem Wachstumspfad einer Cloud-Sparte. Vorstandschef Andy Jassy hat für 2027 und 2028 ein AWS-Wachstum von über 40 % in Aussicht gestellt.

Amazon plant, trotz des erheblichen Kapitalbedarfs an seinem Infrastrukturausbau festzuhalten. Das Unternehmen erwartet für 2026 Investitionsausgaben von rund 220 Milliarden $, wovon der Großteil AWS zugutekommen soll; das Management rechnet zudem mit höheren Ausgaben im Jahr 2027.

Steigende Schulden und schwache Aktienperformance erhöhen den Druck

Amazon greift zunehmend auf Kredite zurück, um seinen wachsenden Infrastrukturbedarf zu finanzieren. Die langfristigen Schulden stiegen bis Ende September auf rund 173 Milliarden $ – ein erheblicher Anstieg gegenüber etwa 66 Milliarden $ Ende 2025. Im selben Zeitraum sank die Liquidität des Unternehmens von rund 87 Milliarden $ Ende 2025 auf etwa 56 Milliarden $.

Auch die Kreditmärkte haben die Verschiebung in Amazons Finanzlage registriert. Die Kosten der Credit Default Swaps, die die fünfjährigen Schulden des Unternehmens gegen Ausfall absichern, sind seit Anfang August um rund 50 % gestiegen, wie Bloomberg-Daten zeigen. Auf Basis dieser Preise ergibt sich eine implizite fünfjährige Ausfallwahrscheinlichkeit von etwa 7 %, zuvor rund 5 % – ein Ausdruck gesteigerter Sorgen an den Kreditmärkten.

Die Aktie geriet parallel zur Bilanz unter Druck. Amazon-Papiere gaben am Donnerstag rund 4 % nach und schlossen auf ihrem tiefsten Stand seit dem 30. Juli, inmitten einer breiteren Schwäche großer Technologiewerte, darunter Alphabet. Nachbörslich dehnten die Aktien ihre Verluste aus, nachdem Amazon die Erwartungen bei Quartalsumsatz, Gewinn und der Gewinnaussicht für das Weihnachtsquartal verfehlt hatte.

Der Rückgang verstärkt den wachsenden Druck auf Technologiekonzerne mit umfangreichen KI-Infrastrukturbudgets. Für Amazon lautet die zentrale Frage, ob das beschleunigte AWS-Wachstum und die Rekordmargen mit einem Ausgabenprogramm Schritt halten können, das 2026 rund 220 Milliarden $ erreichen und 2027 weiter steigen soll. Beobachtungspunkte sind die Umsetzung des Investitionsplans, ob das Cloud-Wachstum der von der Projektion des Managements für 2027 und 2028 genannten Trajektorie von über 40 % folgt, und wie sich Verschuldung und Liquidität in den kommenden Quartalen entwickeln. Dennoch hält Amazon trotz des rekordhohen Cashflow-Abflusses an seinem Investitionsplan fest, und die nächste Geschäftsentwicklung wird zeigen, wie wirksam das AWS-Wachstum die steigenden Infrastrukturkosten des Unternehmens abdeckt.

Quelle: Blockonomi