Amazon ist der jüngste Technologiegigant, der eine Marktkapitalisierung von 3 Billionen Dollar überschritten hat, und erreichte diesen Meilenstein am 3. August nach einer starken Post-Earnings-Rallye. Das Unternehmen gesellt sich nun zu Apple, Microsoft, Alphabet und Nvidia in einer immer exklusiveren Gruppe von Firmen, deren Bewertungen durch künstliche Intelligenz Auftrieb erhalten. Zusammen machen diese Unternehmen einen unverhältnismäßig großen Anteil an den wichtigsten US-Aktienindizes aus, und ihr kollektiver Aufstieg war in den vergangenen zwei Jahren ein Haupttreiber der breiteren Marktrenditen.

Die Rallye wurde durch Amazons Q2-Ergebnisbericht ausgelöst, der am 30. Juli veröffentlicht wurde. In der Woche nach dem Bericht stieg Amazons Aktie um mehr als 15 %, was der Marktkapitalisierung über 550 Milliarden Dollar hinzufügte.

AWS treibt das Wachstum an, während die KI-Nachfrage beschleunigt

Amazon Web Services, die Cloud-Computing-Sparte des Unternehmens und der größte Cloud-Infrastrukturanbieter nach Marktanteil, verzeichnete im Q2 eine operative Marge von 39 %, was die anhaltende Nachfrage nach Cloud-Infrastruktur, insbesondere für KI-Workloads, widerspiegelt. CEO Andy Jassy reagierte auf diese Nachfrage mit einer Anhebung der Prognose für die Kapitalausgaben – ein Schritt, den Investoren normalerweise mit Vorsicht betrachten. Die Schätzungen für die Kapitalausgaben für das Gesamtjahr 2026 stiegen von 200 Milliarden Dollar auf 220 Milliarden Dollar, was vor allem auf die steigenden Chip-Kosten im Zusammenhang mit dem KI-Ausbau zurückzuführen ist.

Der Weg von 2 Billionen zu 3 Billionen Dollar

Amazon überschritt die Schwelle von 2 Billionen Dollar an Marktkapitalisierung erstmals im Juni 2024. Der etwa zweijährige Aufstieg zu 3 Billionen Dollar spiegelt sowohl die operative Leistung des Unternehmens als auch die Begeisterung des breiteren Marktes für KI-nahe Unternehmen wider. Im selben Zeitraum verzeichnete der breitere Markt einen Gewinn von etwa 23 %.

Der Margenkontrast zwischen den Geschäftsbereichen von Amazon bleibt deutlich. E-Commerce arbeitet notorisch mit geringen Margen, während AWS bei einer operativen Marge von 39 % unterstreicht, warum Investoren Amazon zunehmend in erster Linie als Cloud-Infrastrukturanbieter bewerten.

Wettbewerbsauswirkungen

Für konkurrierende Cloud-Anbieter errichten Amazons jährliche Infrastrukturausgaben von 220 Milliarden Dollar eine gewaltige Eintrittsbarriere. Microsofts Azure und Google Cloud verfügen beide über erhebliche Ressourcen, aber das für die Wettbewerbsfähigkeit erforderliche Investitionstempo ist beträchtlich, wenn keine vergleichbaren Margenprofile zur Finanzierung der Expansion vorhanden sind. Diese Dynamik spiegelt einen breiteren Branchenwandel wider, bei dem Skalenvorteile in Rechenzentrums-Kapazität, Energiebeschaffung und Zugang zu fortschrittlichen Halbleitern zunehmend die Wettbewerbsposition bei KI-Dienstleistungen bestimmen.

Die Landschaft der Kapitalausgaben setzt auch Unternehmen wie Meta und Tesla unter Druck, die stark in KI investieren, aber noch keine entsprechenden Umsatzrenditen nachweisen konnten. Amazons Ergebnisse setzen einen Maßstab für die Rechtfertigung groß angelegter KI-Ausgaben durch entsprechende Margenleistungen.

Zu den wichtigsten Kennzahlen für die laufende Bewertung gehören, ob sich die Kapitalausgaben von 220 Milliarden Dollar in den folgenden Quartalen in proportionales Umsatzwachstum umwandeln lassen und ob AWS die operativen Margen nahe 39 % aufrechterhalten kann, wenn der Wettbewerb intensiver wird und die Chip-Kosten hoch bleiben.