Alphabet hat eine Beteiligung an Elon Musks SpaceX im Wert von 94,1 Milliarden US-Dollar offengelegt, mehr als ein Jahrzehnt nachdem Google erstmals gemeinsam mit Fidelity Investments an einer Finanzierungsrunde über 1 Milliarde US-Dollar für das Raketenunternehmen teilgenommen hatte.

Laut Alphabets 10-Q-Einreichung für das zweite Quartal hält die Google-Muttergesellschaft rund 6% des neu börsennotierten Unternehmens. Damit liegt die bislang klarste öffentliche Bewertung einer Investition vor, die zuvor anhand von Schätzungen aus dem Privatmarkt bewertet wurde. Die Offenlegung teilt die Beteiligung in rund 80 Milliarden US-Dollar an Aktien auf, die kurzfristigen Verkaufsbeschränkungen unterliegen, sowie weitere 14,1 Milliarden US-Dollar mit längeren Beschränkungen, die bis zum dritten Quartal 2027 reichen. Da börsennotierte Unternehmen Eigenkapitalinstrumente in jeder Berichtsperiode zum beizulegenden Zeitwert ausweisen müssen, werden Kursbewegungen von SPCX in künftigen Quartalen direkt in Alphabets Gewinn- und Verlustrechnung einfließen.

Ursprünge der Investition

Google begann im Januar 2015 mit dem Aufbau seiner Position, als es sich gemeinsam mit Fidelity Investments an einer Finanzierungsrunde über 1 Milliarde US-Dollar für SpaceX beteiligte. Die beiden Investoren erhielten zusammen einen Anteil von knapp unter 10%, wobei die Mittel für Raumtransport, wiederverwendbare Raketen und Satellitenfertigung vorgesehen waren.

Damals bewertete die Transaktion SpaceX mit rund 12 Milliarden US-Dollar. Berichten zufolge lag Googles individueller Beitrag zwischen 500 Millionen und 900 Millionen US-Dollar; Schätzungen deuteten darauf hin, dass das Unternehmen anfänglich etwa 7,5% von SpaceX kontrollierte. Dieser Eigentumsanteil sank in den folgenden Jahren, als der Raketenhersteller in späteren Finanzierungsrunden zusätzliche Aktien ausgab. Die Differenz zwischen Googles ursprünglichem Kapitaleinsatz und dem nun offengelegten Buchwert von 94,1 Milliarden US-Dollar markiert eine der größten bekannten Renditen einer einzelnen Corporate-Venture-Investition.

Trotz der Verwässerung trieb die stark gestiegene Bewertung von SpaceX den Dollarwert von Googles Beteiligung deutlich nach oben. SpaceX nutzte spätere Finanzierungsrunden, um sein Starlink-Satellitennetz auszubauen, das Starship-Startsystem zu entwickeln und den Betrieb wiederverwendbarer Raketen zu skalieren.

Die Übernahme von xAI

Eine bedeutende strukturelle Veränderung erfolgte im Februar 2026, als SpaceX Musks Unternehmen für künstliche Intelligenz xAI übernahm. Wie crypto.news zuvor berichtete, bewertete die Transaktion SpaceX mit 1 Billion US-Dollar und xAI mit 250 Milliarden US-Dollar, wodurch vor dem Börsengang ein kombinierter Konzern im Wert von 1,25 Billionen US-Dollar entstand.

Gemäß den Bedingungen der Transaktion wurde xAI eine hundertprozentige Tochtergesellschaft von SpaceX, behielt jedoch eine gewisse rechtliche Trennung von der Muttergesellschaft bei. Die Struktur ermöglichte es Investoren, Kapitalertragsteuern aufzuschieben, und verringerte das Risiko, dass Schulden oder Rechtsstreitigkeiten von xAI SpaceX direkt belasten.

IPO und Lockup-Beschränkungen

SpaceX setzte den Preis seines Börsengangs auf 135 US-Dollar je Aktie fest, bevor der Handel am 12. Juni an der Nasdaq unter dem SPCX-Ticker begann. Das Unternehmen verkaufte rund 555,6 Millionen Aktien und strebte Erlöse von etwa 75 Milliarden US-Dollar an, was ihm laut den geänderten Angebotsunterlagen eine anfängliche Bewertung von rund 1,75 Billionen US-Dollar verschaffte.

Alphabet und andere frühe Aktionäre konnten den Großteil ihrer Anteile unmittelbar nach dem Börsendebüt nicht verkaufen. Die in Alphabets Quartalsbericht beschriebenen Lockup-Beschränkungen — eine bei IPOs übliche Praxis, die verhindern soll, dass frühe Investoren den Markt mit Aktien überschwemmen — lassen das Unternehmen bis zum Ablauf der jeweiligen Fristen Schwankungen des SPCX-Marktpreises ausgesetzt.

Die Börsennotierung ermöglichte es Alphabet dennoch, konservative Schätzungen für ein Privatunternehmen durch eine Bewertung auf Basis öffentlich gehandelter Aktien zu ersetzen. Vor dem IPO hatten Berichte Alphabets effektiven Eigentumsanteil nach Jahren von Finanzierungsrunden und Anpassungen im Zusammenhang mit der xAI-Transaktion auf etwa 5% beziffert. Die jüngste Einreichung setzt den Anteil näher bei 6% an.

Breitere Portfoliogewinne

Alphabet verbuchte im zweiten Quartal außerdem 98 Milliarden US-Dollar an sonstigen Erträgen, die das Unternehmen hauptsächlich auf unrealisierte Gewinne aus Eigenkapitalinvestitionen zurückführte. Alphabet gab nicht an, wie viel dieser Summe auf die einzelnen Beteiligungen entfiel, hält jedoch Anteile an SpaceX, Anthropic und Databricks. Das Portfolio positioniert Alphabet als Investor in zwei konkurrierenden KI-Entwicklern: Anthropic und der SpaceX-Tochter xAI.

Auch die Anthropic-Investition hat deutlich an Wert gewonnen. Anthropic gab im Mai bekannt, 65 Milliarden US-Dollar zu einer Post-Money-Bewertung von 965 Milliarden US-Dollar aufgenommen zu haben, während frühere Einreichungen Googles Anteil an dem KI-Unternehmen auf etwa 14% bezifferten. Angesichts der Beiträge von Anthropic und Databricks kann der gesamte Gewinn von 98 Milliarden US-Dollar nicht allein SpaceX zugeschrieben werden.

SPCX-Rückgang schmälert Buchgewinne

Die Performance von SpaceX am öffentlichen Markt hat sich seit der Börsennotierung im Juni abgeschwächt. SPCX fiel am 23. Juli auf 112,88 US-Dollar, womit die Aktie etwa 16% unter ihrem IPO-Preis von 135 US-Dollar lag, selbst vor dem Hintergrund von Teslas Ergebnissen für das zweite Quartal und einem weiteren geplanten Starship-Startversuch.

Der Rückgang folgte auf eine starke Rally nach der Notierung, die SpaceX-Aktien über 225 US-Dollar trieb. Auf Basis des Marktpreises vom 23. Juli war die Bewertung des Unternehmens auf etwa 1,52 Billionen US-Dollar gesunken. Alphabets offengelegte Beteiligung bleibt daher weiteren Buchgewinnen oder -verlusten ausgesetzt, solange die Aktien gesperrt bleiben. Die Zahl von 94,1 Milliarden US-Dollar spiegelt die Bewertung zum Quartalsende am 30. Juni in der Einreichung wider; spätere Kursbewegungen werden in Alphabets Ergebnissen für das dritte Quartal erfasst.

Separat zog Musks anderes börsennotiertes Unternehmen zusätzliche Aufmerksamkeit von Investoren auf sich. Tesla berichtete, dass es seine Bitcoin-Reserve von 11.509 Bitcoin im zweiten Quartal unverändert hielt, während es einen Nachsteuerverlust von 112 Millionen US-Dollar auf digitale Vermögenswerte verbuchte. Bei einem Bitcoin-Preis von rund 65.840 US-Dollar nach der Veröffentlichung von Teslas Ergebnissen hatte die Reserve einen Wert von etwa 758 Millionen US-Dollar.

Für Alphabet hat die SpaceX-Einreichung jedoch eine konkrete öffentliche Kennzahl für eine seiner am längsten gehaltenen privaten Investitionen geschaffen. Eine Position, die über die Finanzierungsrunde von 2015 aufgebaut wurde, wird nun auf dem Papier mit 94,1 Milliarden US-Dollar bewertet, selbst nachdem SPCX seine frühen Gewinne nach dem IPO wieder abgegeben hat.