Afrikanische Startups, die zwischen 100.000 und 1 Million US-Dollar aufnehmen, verzeichneten in den vergangenen sechs Monaten einen Rückgang der Finanzierung um fast die Hälfte, wie Husein Merchant erklärt, der die Regionalaktivitäten von Village Capital leitet.

Merchant führt den Rückgang in erster Linie auf einen Mangel an Exits zurück. Investoren, die innerhalb von fünf bis sieben Jahren eine Rendite erwarten, haben nicht genug Exits gesehen, um zu belegen, dass diese Ticketgrößen und Instrumente – darunter SAFE Notes und direkte Eigenkapitalbeteiligungen – funktionieren. Ohne stärkere Belege dafür, dass Investitionen des vorherigen Zyklus Renditen erbracht haben, zögern Investoren und suchen nach Daten und wiederholbaren Mustern, bevor sie neues Kapital zusagen.

Village Capital ist eine globale gemeinnützige Organisation, die wirkungsorientierte Startups in Schwellen- und Entwicklungsmärkten unterstützt. Das Unternehmen unterstützte 2017 PiggyVest und investierte im September 2026 in Trade Lenda und AirSmat. Merchant erklärte, die Organisation verfüge derzeit über keinen eigenen Fonds, sondern verwalte Vehicles im Auftrag von Partnern.

Das neueste Vehicle ist die Africa Ecosystem Catalysts Facility, ein Pilotprogramm mit 4 Millionen US-Dollar. Seit den ersten Investitionen im Mai 2026 hat die Facility rund 1,3 Millionen US-Dollar an sieben Unternehmen zugesagt: fünf in Ghana und zwei in Nigeria. Die Arbeiten daran begannen Anfang 2025, wobei ein Großteil des ersten Jahres auf die Entwicklung des partnergeführten Sourcing-Prozesses entfiel, bevor Investitionen abgeschlossen werden konnten; rund 2,7 Millionen US-Dollar sind noch nicht zugesagt.

Statt das Kapital in Einmalbeträgen auszuschütten, gibt Village Capital es in Tranchen frei, die an Meilensteine geb sind. Merchant erklärte, diese Struktur solle verfrühten Rückzahlungs- oder Exit-Druck auf Early-Stage-Unternehmen reduzieren und es dem Investor ermöglichen, die operative Performance zu bewerten, bevor der volle Betrag ausgezahlt wird. Wie das verbleibende Kapital eingesetzt wird – und ob die Meilensteinstruktur die Leistungsdaten erzeugt, auf die Investoren laut Merchant warten –, werden die kurzfristigen Maßstäbe für den Piloten sein.

Der Ansatz spiegelt wider, was Village Capital „purpose-suited capital“ nennt. Merchant sagte, Unternehmen, Regionen und Gründer profitierten nicht zwangsläufig vom selben Finanzierungsinstrument. Die Struktur sollte stattdessen das Geschäftsmodell, die beabsichtigte Verwendung der Mittel, lokale Vorschriften und die langfristigen Ziele des Gründers widerspiegeln. Das kann bedeuten, über die Standardoptionen Eigenkapital, Fremdkapital und SAFE Notes hinauszudenken.

Die Facility nutzt zudem einen lokal getriebenen Auswahlprozess. Nach einem wettbewerbsorientierten Request-for-Proposal-Verfahren (RFP) beauftragte Village Capital fünf lokale Entrepreneur Support Organisations (ESOs) – zwei in Nigeria, zwei in Tansania und eine in Ghana – mit dem Sourcing, der Bearbeitung von Bewerbungen, der Shortlist-Erstellung und Teilen der Due-Diligence. Village Capital engagierte außerdem eine weitere Einrichtung zur Unterstützung beim Sourcing, die jedoch kein vollwertiger Partner war. Der Nachfragedruck hinter der Verlangsamung ist nach Merchants eigenen Angaben deutlich: Die direkte Durchführung des Bewerbungsprozesses in einem Markt wie Nigeria hätte über 500 Bewerber anziehen können – gegenüber den sieben Unternehmen, die die Facility bisher unterstützt hat.

Merchant sagte, das Ziel sei es, Investitionsentscheidungen ohne ausreichenden Kontext vor Ort zu vermeiden. Seine breitere Investmentthese konzentriert sich auf „langweilige“ Geschäftsmodelle: cashflow-orientierte Unternehmen, die grundlegende Alltagsbedürfnisse lösen und die Investoren übersehen können, während sie modischeren Technologie-Narrativen nachjagen.

Im folgenden Interview spricht Merchant über die Funding-Verlangsamung, die Funktionsweise und Vergütung der ESO-Partnerschaften, die Anlagekriterien von Village Capital und die Auffassung der Organisation, dass Afrika eher Konsument denn Schöpfer von künstlicher Intelligenz werden könnte. Das Interview wurde aus Gründen der Länge und Klarheit leicht redigiert.

Warum die afrikanische Early-Stage-Finanzierung zurückgegangen ist

Die Zahl der afrikanischen Startups, die zwischen 100.000 und 1 Million US-Dollar aufnehmen, ist in den letzten sechs Monaten um fast die Hälfte gesunken. Was ist dieache?

Der wahrscheinlichste Grund ist, dass es für Investoren, die innerhalb von fünf oder sieben Jahren eine Rendite erwarten – ob über SAFE Notes, direkte Eigenkapitalbeteiligungen oder andere Instrumente – nicht ausreichend viele Exits gegeben hat. Da es nicht genügend Exits gab, um zu zeigen, dass diese Ticketgrößen und Instrumente funktionieren, ist die Zahl neuer Investitionen wahrscheinlich zurückgegangen.

Investoren suchen nach Daten und Mustern, an denen sie sich orientieren können. Ohne starke Belege dafür, dass frühere Investitionen funktioniert haben, zögern sie, neue zu tätigen.

Sehen Sie für dasselbe Geld bessere Unternehmen als vor fünf Jahren?

Es hat definitiv eine Reifung unter den Gründern gegeben. Es gibt heute ein besseres Verständnis der verfügbaren Kapitalarten und der Art von Kapital, die Gründer aufnehmen möchten.

In puncto Geschäftsmodelle sehe ich keinen bedeutenden Unterschied. Allerdings scheinen die Gründer, mit denen ich zu tun habe, besser gerüstet zu sein, um mit Investoren zu sprechen, als vor fünf Jahren.

Wie die 4-Millionen-Dollar-Facility eingesetzt wird

Sie haben in 19 Monaten rund 1,3 Millionen US-Dollar in sieben Unternehmen investiert, aus einer Facility mit 4 Millionen US-Dollar. Was erklärt dieses Tempo?

Wir haben die Arbeiten an der Africa Ecosystem Catalysts Facility, der 4-Millionen-Dollar-Facility, etwa Anfang 2025 begonnen. Über diese Facility suchen wir nicht direkt selbst nach Unternehmen, in die wir investieren. Wir arbeiten mit lokalen Entrepreneur Support Organisations zusammen.

Wir nutzen ihre Hilfe, um relevante Unternehmen zu finden, und das ist ein recht detaillierter und langwieriger Prozess. Zuerst haben wir mit ihnen erläutert, welche Art von Unternehmen wir suchten, und ihren Sourcing-Prozess gestaltet. Dann riefen sie zur Bewerbung auf und filterten die Eingaben. Wir haben diese Bewerbungen gemeinsam geprüft, und daraus wurde unsere erste Pipeline.

Obwohl die Facility 2025 startete, floss ein Großteil dieses Jahres in den Engagement-Prozess. Nach den Shortlists begannen wir mit dem Auswahlprozess, einschließlich persönlicher Due Diligence, rechtlicher Prüfung und den übrigen erforderlichen Schritten. Erst danach konnten wir die Investitionen abschließen.

Wenn ein Unternehmen direkt mit einem Investor verhandelt, kann der Abschluss sechs Monate nach dem ersten Kontakt erfolgen. Unser Prozess hat sich weiter gestreckt, weil wir anfangs nicht direkt mit den Unternehmen interagierten. Die ESO führte eine erste Prüfung durch und leitete die Informationen an Village Capital weiter.

Der zweite wichtige Punkt ist, dass wir diesmal sehr bewusst in Tranchen auszahlen. Selbst wenn wir einem Unternehmen beispielsweise 500.000 US-Dollar zugeordnet haben, zahlen wir anfangs nicht den gesamten Betrag aus. Wir strukturieren die Investition nach Meilensteinen, damit Unternehmen nicht unter Rückzahlungs- oder Exit-Druck geraten und wir Belege für die Performance des Unternehmens erhalten, bevor wir den vollen Betrag auszahlen.

Was meinen Sie mit „purpose-suited capital“?

Die zugrunde liegende These ist, dass nicht jedes Geschäftsmodell, jede Region und jeder Gründertyp dieselbe Art von Kapital optimal nutzen kann. Kapital muss sich an das Geschäftsmodell, die Verwendung des Kapitals, lokale Vorschriften und die langfristigen Ziele des Grers anpassen.

Wenn wir als Investoren über die klassischen Instrumente Eigenkapital, Fremdkapital und SAFE Notes hinausblicken, uns die Zeit nehmen, das Geschäftsmodell und die Mittelverwendung zu verstehen, und das Kapital entsprechend gestalten, dann sprechen wir von „purpose-suited“ oder „fit-for-purpose“ capital.

Zusammenarbeit mit lokalen Entrepreneur Support Organisations

Wie funktioniert die Vereinbarung mit den lokalen Partnern?

Diese Facility ist ein Pilotprojekt, und wir haben im Laufe des Prozesses dazugelernt. Es ist das erste Mal, dass wir etwas Ähnliches in der Region umsetzen.

Wir haben fünf lokale Entrepreneur Support Organisations engagiert: zwei in Nigeria, zwei in Tansania und eine in Ghana. Zudem haben wir eine weitere Einrichtung beauftragt – nicht als vollwertigen Partner, sondern als Organisation, die beim Sourcing hilft.

Mehrere ESOs bewarben sich als Partner für die Facility. Die Bewerbungen durchliefen einen detaillierten und rigorosen Auswahlprozess, aus dem die Partner in jeder Region hervorgingen.

Der Gedanke war, ihre lokale Expertise zu nutzen. Wir wollten vermeiden, dass Investoren ohne Präsenz vor Ort Entscheidungen treffen, daher verließen wir uns auf die ESOs, um den lokalen Kontext und die Feinheiten zu verstehen und die Investitionsentscheidung entsprechend zu informieren.

Diese Engagements wurden formell vertraglich geregelt. Village Capital schloss mit allen ESOs Vereinbarungen mit klar definiertem Aufgabenbereich, konkreten Meilensteinen und einer Vergütung für die Arbeit an unserer Seite ab.

Die Verträge begannen damit, dass die ESOs uns halfen, unsere Investmentthese für die Region zu verfeinern, da wir deren Validierung wollten. Anschließend gestalteten wir gemeinsam den Bewerbungsprozess. Wir gaben ihnen Vorgaben, wie Unternehmen sich bewerben und welche Informationen geteilt werden sollten, und unterstützten sie bei der Shortlist-Erstellung, indem wir erläuterten, welche Art von Unternehmen zu suchen war.

Das übergeordnete Ziel war, ihr lokales Wissen zu nutzen und ihnen zugleich Einblick in die Funktionsweise des Investitionsprozesses zu geben. Durch die enge Zusammenarbeit halfen wir ihnen, ihre eigenen Teams zu stärken.

Wofür werden die lokalen Partner vergütet?

Die Verträge sahen konkrete Aufgaben vor. Die Hauptkategorien waren die Durchführung des Bewerbungsprozesses, das Sourcing und die Shortlist-Erstellung von Unternehmen sowie die Beteiligung an einer gewissen Ebene der Due Diligence.

Was passiert, nachdem ein lokaler Partner eine Empfehlung abgegeben hat? Kann der Partner eine Investition blockieren?

Die endgültige Investitionsentscheidung liegt bei Village Capital. Die Investition steht in unseren Büchern und ist letztlich eine Village-Capital-Investition, daher liegt die Entscheidung bei uns.

Wir wollten die ESOs in die Shortlist- und Auswahlprozesse einbinden, um deutlich schneller eine relevante Zahl von Unternehmen zu erreichen. Hätten wir den Bewerbungsprozess selbst in einem Markt Nigeria durchgeführt, hätten sich womöglich mehr als 500 Unternehmen beworben. Bei einem so begrenzten Kapitalpool wäre die Reduzierung auf die sieben oder acht Unternehmen, zu denen wir eine detaillierte Prüfung durchführen wollten, äußerst zeitaufwendig gewesen.

Als wir die ESOs einbanden, brachten sie uns eine solide Liste von etwa 30 bis 40 Unternehmen, und wir mussten nur diese prüfen.

Sie halfen uns auch, Unternehmen zu identifizieren, die wir sonst möglicherweise übersehen hätten – sei es, weil das Geschäftsmodell zunächst nicht passend erschien oder weil der Gründer nicht investitionsreif wirkte. In mehreren Fällen empfahl eine ESO nachdrücklich, mit einem bestimmten Gründer zu sprechen, weil sie ihn für stark und für eine solche Facility gut geeignet hielt. Ohne diese Empfehlung hätten wir das Unternehmen sehr wahrscheinlich übersehen.

Was eine Investition zur Ja- oder Nein-Entscheidung macht

Was macht ein Unternehmen für Village Capital zu einem Ja, und was zu einem Nein?

Der Kontext ist wichtig, weil sich die Antwort auf diese spezielle Facility bezieht. Village Capital verfügt derzeit über keinen eigenen Fonds, aus dem wir investieren. Wir verwalten Facilities im Auftrag von Partnern, und die Themen und Ziele der jeweiligen Facility haben oberste Priorität. Ein Unternehmen, das für eine Facility ein Ja ist, muss für eine andere, später verwaltete Facility kein Ja sein.

Vor diesem Hintergrund hängt viel davon ab, ob ein Gründer uns überzeugen kann, dass er das Problem außerordentlich tief versteht und dass er es gewinnbringend lösen kann. Die Fähigkeit des Gründers, dieses Verständnis zu vermitteln, ist entscheidend.

In diesem Fall stützten wir uns auch auf die Meinungen der ESOs, da diese in den meisten Fällen die Gründer bereits vor der Empfehlung kannten. Sie hatten bereits eine Form der Prüfung vorgenommen, sei es durch Teilnahme des Gründers an einem ihrer Accelerators oder durch Kontakte im eigenen Netzwerk.

Der Gründer muss glaubwürdig sein und belegen können, dass er das Problem versteht und lösen kann.

Außerdem ist Wirkung für Village Capital außerordentlich wichtig. Unternehmen, die die Wirkungskriterien nicht erfüllen, werden sehr früh aussortiert. Die Wirkungsbrille unterscheidet sich von Facility zu Facility. Eine frühere Facility hätte einen anderen Wirkungsfokus als die aktuelle, und das ausgewählte Unternehmen muss eine starke Wirkungspassung für die jeweilige Facility aufweisen.

Die Entscheidung hängt auch davon ab, was wir mit dem Kapital erreichen wollen. Liegt ein starker Fokus auf der Sicherung der Investitionsrendite, sehen wir uns andere Kennzahlen an. Liegt der Schwerpunkt auf der Marktschaffung oder kann das Kapital mehr Risiko tragen, suchen wir nach innovativeren oder unerprobten Lösungen, die erfolgreich sein können oder auch nicht. In diesen Fällen kann das Risiko angesichts des Innovationsgrads gerechtfertigt sein.

Warum lokale Expertise zählt

Warum verlässt sich Village Capital auf lokale Partner?

Wir sind der Auffassung, dass afrikanische Akteure so weit wie möglich in Entscheidungsfindung und Investitionsprozess einbezogen werden sollten. Das gilt für jede Region, nicht nur für Afrika. Bei jeder Investition in einer Region sollten die Meinungen und die Expertise der dort ansässigen Personen, die den Markt kennen, Gewicht haben.

Die Partnerschaft mit lokalen Entrepreneur Supportisations ist ein effizienter Weg dafür, da sie über Expertise in den Regionen verfügen, für die wir sie engagieren. Auch wenn Village Capital ein Team in Afrika hat, sind wir nicht in jedem Land präsent. Wenn wir Expertise für ein bestimmtes Land oder eine Region benötigen, ist diese Partnerschaft ein einfacher und effizienter Weg.

Was haben Sie persönlich aus dem Investieren auf dem Kontinent gelernt?

Die wichtigste Erkenntnis ist, dass man lokal denken und die Meinungen und Expertise der Personen und Teams berücksichtigen muss, die tatsächlich vor Ort im Markt sind. Genau das versuchen wir mit der neuen Facility zu lösen.

Die zweite große Erkenntnis ist, dass es enorme Chancen in „langweiligen“ Lösungen und Geschäftsmodellen gibt. Viele von uns jagen auffälligen, modischen Investitionsmöglichkeiten hinterher. Nach meiner Einschätzung liegt die größere Chance in gewöhnlicheren Alltagsgeschäften, die wichtige Bedürfnisse lösen, die Investoren übersehen. Würden mehr Kapital und Aufmerksamkeit auf solche Lösungen gelenkt, gäbe es erhebliche Verdienstmöglichkeiten für afrikanische Unternehmer und Investoren gleichermaßen.

Künstliche Intelligenz und die makroökonomischen Herausforderungen Afrikas

Was halten Sie von Investitionen in künstliche Intelligenz in Afrika?

Ehrlich gesagt ist das ein Sektor, den wir bisher noch nicht betrachtet haben, daher kann ich keine offizielle Einschätzung abgeben.

Meine persönliche Meinung ist, dass es auf der Konsumentenseite viele Chancen für KI-Lösungen geben wird. Ich habe nicht genügend Informationen darüber, wie das genau aussehen könnte. Da Afrika jedoch eher Konsument als Schöpfer von KI-Technologie sein dürfte, tendieren meiner Einschätzung nach auch die Investitionen und Lösungen eher zur Konsumentenseite.

Welche makroökonomischen Gegenwinde gibt es in Afrika, und wie sind Sie damit umgegangen?

Für die meisten ausländischen Investoren gehörten Wechselkursschwankungen in den vergangenen zwei bis drei Jahren zu den größten Gegenwinden. Das hat sich inzwischen weitgehend stabilisiert. Ich würde nicht sagen, dass die Schwankungen nachgelassen haben, aber sie haben sich stabilisiert, sodass es zumindest mehr Vorhersehbarkeit darüber gibt, was als Nächstes möglich ist.

Je nach betrachteten Lösungen in Afrika bestehen bei mehreren starke Abhängigkeit von Importen. Im verarbeitenden Gewerbe beispielsweise werden viele Rohstoffe und Komponenten aus China und anderen Märkten importiert. Zölle und Störungen der Schifffahrtsrouten im vergangenen Jahr oder so haben Länder getroffen, die stark von importierten Technologien und Komponenten abhängig sind.

Die beiden Themen, die mir sofort einfallen, sind Devisen sowie die Störungen im globalen Schiffsverkehr und Handel.

Warum Village Capital im Early-Stage-Bereich investiert

Wie wichtig sind Early-Stage-Startups für Afrika, und warum investiert Village Capital in dieser Phase?

Jedes Unternehmen beginnt als Early-Stage-Unternehmen, und vermutlich ist dies die Phase, in der es am meisten Unterstützung benötigt. Das ist einer der Gründe, warum Village Capital Unternehmen in dieser Phase unterstützt.

In diesem Stadium kann man viel Wert für ein Unternehmen schaffen, und die Chance, Wirkung zu erzielen, ist bei Early-Stage-Unternehmen deutlich größer als bei weit ausgereifteren Unternehmen.