Dies ist Follow the Money, unsere wöchentliche Serie über Gewinnentwicklung, Geschäftsmodelle und Skalierungsstrategien afrikanischer Fintechs, Finanzinstitutionen, Unternehmen und Regierungen. Jeden Montag erscheint eine neue Ausgabe.

Das afrikanische Startup-Ökosystem nahm in der ersten Hälfte von 2026 ungefähr dieselbe Menge an Venture Capital auf wie ein Jahr zuvor.

Startups auf dem ganzen Kontinent sammelten in den ersten sechs Monaten des Jahres rund 1,4 Milliarden US-Dollar ein und lagen damit trotz eines weiterhin vorsichtigen globalen Venture-Capital-Markts weitgehend auf dem Niveau von H1 2025, wie Africa: The Big Deal, ein monatlicher Funding-Tracker, berichtet.

Ein genauerer Blick darauf, wohin das Geld floss, zeichnet jedoch ein anderes Bild.

Die Frage lautet nicht mehr, ob Kapital in afrikanische Startups fließt, sondern wohin es fließt.

Statt sich auf Hunderte junger Unternehmen zu verteilen, konzentriert sich Venture Capital zunehmend auf eine kleine Gruppe reifer Unternehmen mit bewährten Geschäftsmodellen und etablierten Umsätzen. Die Startups mit den größten Runden ziehen mehr Geld denn je an, während Gründer, die ihre erste institutionelle Finanzierung suchen, auf weniger Investoren stoßen, die bereit sind, das Risiko zu tragen.

Die 30 am stärksten finanzierten Startups absorbierten 84% des gesamten im ersten Halbjahr offen gelegten Kapitals, wie Daten von TechCabal Insights zeigen. Der Rest verteilte sich auf mehr als 100 weitere Ventures.

Stabilität ist die neue Ordnung

Laut TechCabal Insights sicherten sich Startups in der ersten Jahreshälfte 1,44 Milliarden US-Dollar über 146 offen gelegte Transaktionen. Die Zahl der Deals sank jedoch im Jahresvergleich um 42%, was darauf hindeutet, dass Investoren weniger, aber deutlich größere Schecks ausstellen.

Mittlere Finanzierungsrunden zwischen 10 Millionen und 99 Millionen US-Dollar machten 66% der Gesamtfinanzierung aus, während frühe Runden unter 500.000 US-Dollar nur 19% aller Deals ausmachten. Das unterstreicht den Rückzug der Investoren aus riskanteren Wetten.

Diese Verschiebung ist seit Jahren im Gange. Im Jahr 2020 schlossen afrikanische Startups 454 Early-Stage-Deals ab, 38% mehr als die 282 im Jahr 2021, wie TechCabal Insights berichtet. Seit der ersten Hälfte von 2021 ist der Anteil der Runden unter 500.000 US-Dollar von 52% der Deals auf nur noch 19% in H1 2026 gefallen.

Africa: The Big Deal stellte außerdem fest, dass die Zahl der Ventures, die mehr als 100.000 US-Dollar aufnehmen, auf 190 Startups sank – der niedrigste Wert seit mindestens 2021. Der stärkste Rückgang zeigte sich bei Unternehmen, die zwischen 100.000 und 1 Million US-Dollar einwarben; ihre Zahl fiel von 179 Startups in H2 2025 auf nur 100 in H1 2026.

Der Trend reicht weit über Afrika hinaus.

Der Daten-Tracker weist darauf hin, dass sich Venture Capital weltweit auf weniger Unternehmen konzentriert, insbesondere in Märkten wie den Vereinigten Staaten, wo künstliche Intelligenz weiterhin überproportional viel Kapital anzieht.

Auch Zuschüsse verlangsamen sich

Eine Zeit lang halfen Zuschüsse dabei, den Rückzug des Venture Capitals abzufedern. Entwicklungsfinanzierungsinstitutionen (DFIs) und philanthropische Organisationen finanzierten zunehmend Experimente, die private Investoren nicht mehr unterstützen wollten.

Laut Africa: The Big Deal verzeichnete 2025 seit 2021 die höchste Zahl offengelegter Zuschüsse über 100.000 US-Dollar, mit 160 Zuschüssen an 154 Ventures.

Bislang liegt 2026 jedoch deutlich hinter diesem Tempo zurück. Im ersten Quartal wurden nur 15 offengelegte Zuschüsse über 100.000 US-Dollar bekannt gegeben, zusammen rund 4 Millionen US-Dollar, verglichen mit 27 Zuschüssen im Wert von etwa 20 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum ein Jahr zuvor.

DFIs bleiben für das Ökosystem entscheidend. Zwischen 2022 und 2024 entfielen rund 45% der Zusagen an Afrika-fokussierte Venture-Fonds auf DFIs.

Dieser Anteil fiel 2025 auf 27%, da die globale Venture-Finanzierung in das dritte aufeinanderfolgende Jahr des Rückgangs eintrat.

„Wenn Zuschüsse dazu dienen sollen, Innovationen zu entschärfen und die Early-Stage-Maschine am Laufen zu halten, sollten uns diese Q1-Zahlen ein wenig Sorgen machen“, schrieb Africa: The Big Deal.

„Also ja: Die Gesamtsummen halten sich. Aber die Zukunft des Ökosystems wird in der Basis geschrieben. Und genau diese Basis wird derzeit dünner – bei kleinen Eigenkapital-Schecks und (bislang in diesem Jahr) auch bei Zuschüssen. Wenn dieser Trend anhält, könnte Afrika 2026 zwar weiterhin große Runden hervorbringen, während die Pipeline, aus der die nächste Generation von Durchbruchunternehmen entsteht, still und leise austrocknet.“

Diese frühen Runden dominieren selten die Schlagzeilen, weil sie nur einen kleinen Teil des eingesetzten Gesamtkapitals ausmachen. Sie finanzieren jedoch Produktentwicklung, Kundengewinnung und Marktvalidierung – Investitionen, aus denen später die Series-A-Unternehmen und Unicorns von morgen entstehen.

Einige Investoren schwimmen bewusst gegen den Trend.

Launch Africa Ventures, dessen Portfolio mehr als 180 Unternehmen in 25 afrikanischen Ländern umfasst, tätigte 2026 15 neue Investments und konzentrierte sich dabei genau auf jene frühen Scheckgrößen, die viele Investoren aufgegeben haben.

„Wenn 2026 niemand diesen Scheck ausstellt, gibt es 2029 keine Series-A-Kohorte“, sagte Uwem Uwemakpan, Head of Investments bei Launch Africa Ventures, TechCabal im Juli. „Wir besitzen lieber diese Pipeline, als in drei Jahren die Lücke eines anderen zu erben.“

Die Unternehmen, die das Ökosystem tragen

Nach einem schleppenden Jahresstart rettete der Juni den Finanzierungsmarkt.

Das Unternehmen für elektrische Mobilität Spiro kündigte eine Finanzierungsrunde über 327 Millionen US-Dollar an, Flutterwave soll rund 100 Millionen US-Dollar gesichert haben, während MNT-Halan laut Africa: The Big Deal eine weitere große Finanzierungsrunde abschloss.

Diese Transaktionen verwandelten eine ansonsten enttäuschende erste Jahreshälfte in eine, die im Jahresvergleich weitgehend stabil wirkte.

Allein Spiros Finanzierung machte nahezu ein Viertel der gesamten Startup-Finanzierung aus, die in der ersten Jahreshälfte aufgenommen wurde.

Fremdkapital wird Teil der Wachstumsstory

Während Eigenkapital im ersten Halbjahr mit 818 Millionen US-Dollar die größte Finanzierungsquelle für Startups blieb, stieg die Fremdfinanzierung laut TechCabal Insights auf 614 Millionen US-Dollar über einen Rekordwert von 36 Transaktionen.

Das Analysehaus argumentierte, dass Gründer zunehmend nicht verwässernde, durch Vermögenswerte besicherte Finanzierung nutzen, um zu wachsen und dabei weitere Verwässerung des Eigenkapitals zu vermeiden.

Der Anstieg von Fremdkapital spiegelt das veränderte Profil der Unternehmen wider, die Investitionen anziehen. Unternehmen mit Flotten von Elektrofahrzeugen, Logistiknetzwerken und Energieinfrastruktur verfügen über materielle Vermögenswerte und vorhersehbare Umsätze, die Kreditgeber gerne finanzieren.

Ägypten führt, doch die Konzentration bleibt

Ägypten zog in H1 2026 die meisten Mittel an und sammelte 327 Millionen US-Dollar ein, gefolgt von Nigeria mit 254 Millionen US-Dollar, Kenia mit 126 Millionen US-Dollar und Südafrika mit 83 Millionen US-Dollar, wie Africa: The Big Deal berichtet.

Zusammen entfielen auf die traditionellen „Big Four“ 58% der Gesamtfinanzierung. Betrachtet man jedoch nur Eigenkapitalinvestitionen, führte Nigeria den Kontinent mit 214 Millionen US-Dollar an, vor Ägypten mit 183 Millionen US-Dollar. Südafrika und Kenia folgten mit 66 Millionen US-Dollar bzw. 46 Millionen US-Dollar.

Außerhalb der Big Four zogen Tansania, Côte d’Ivoire und Marokko in der ersten Jahreshälfte jeweils mehr als 25 Millionen US-Dollar an Gesamtfinanzierung an.

Unter den Startups, die mindestens 100.000 US-Dollar einwarben, lag Nigeria weiterhin deutlich vor seinen Peers, während Ägypten und Kenia eng beieinander lagen und Südafrika auf den vierten Platz abrutschte.

Nigerias Finanzierung ist seit der zweiten Hälfte von 2022 bemerkenswert stabil geblieben und überschritt in diesem Zeitraum erstmals die Marke von 250 Millionen US-Dollar. Kenia verzeichnete nach einem starken H2 2025 die schwächste Hälfte seit Anfang 2021, während Südafrika die Marke von 100 Millionen US-Dollar nicht übertraf, nachdem das Land den Kontinent nur ein Jahr zuvor noch angeführt hatte.

Afrikas Venture-Markt ist nicht länger durch Kapitalmangel definiert, sondern durch einen Mangel an Risikobereitschaft.

Flutterwave, Moniepoint, Wave, TymeBank und viele der heutigen Marktführer begannen nicht mit Finanzierungsrunden im neunstelligen Bereich. Sie entstanden, weil Investoren einst Tausende kleinerer Schecks ausstellten, die Gründern erlaubten zu experimentieren, zu scheitern, zu iterieren und schließlich zu skalieren.

Wenn diese frühen Schecks weiter verschwinden, könnte der Kontinent in den kommenden Jahren zwar weiterhin milliardenschwere Finanzierungsankündigungen hervorbringen, weil die Startups von gestern reifer werden.

Weniger sicher wird jedoch, woher die nächste Generation von Venture-finanzierten Unternehmen kommen wird.