Adam Back, CEO und Mitgründer des Bitcoin-Infrastrukturunternehmens Blockstream, sagt, die nächste große Phase der Bitcoin-Adoption werde durch Modellportfolios, verwaltete Fonds und Pensionsfonds getrieben – eine „dritte Welle“, die seiner Einschätzung nach noch weitgehend bevorsteht. In einem am 2. November 2026 veröffentlichten Interview mit Bitcoin Magazine beschreibt Back auch, wie sich Schweizer Banken auf diese institutionelle Verschiebung vorbereiten.

Nach Ansicht von Back war die erste Welle der Bitcoin-Adoption durch Individuen geprägt, während die zweite Welle über ETFs kam. Spot-Bitcoin-Börsennotierte Fonds wurden in den USA im Januar 2024 zugelassen und gaben klassischen Brokerage-Kunden erstmals einen direkten, börsengehandelten Bitcoin-Exposure. Die dritte Welle würde, so Backs Deutung, Bitcoin in institutionelle Allokationen mit längerem Anlagehorizont einbetten – durch Modellportfolios, verwaltete Fonds und Pensionsfonds. Modellportfolios sind vorgefertigte Allokationsvorlagen, die Berater und Plattformen für verwaltete Konten über Kundenportfolios hinweg anwenden, während Pensionsfonds Altersvermögen über Zeiträume anlegen, die Jahrzehnte umspannen können – eine Schicht, die nach Backs Darstellung noch nicht nennenswert mit Bitcoin in Kontakt gekommen ist. Ob die Allokationen von Pensionsfonds dem von ihm beschriebenen Weg folgen, ist der Faden, den man bei der Entwicklung dieser These im Blick behalten sollte.

Die Drei-Wellen-These bildet das Fundament eines breit gefächerten Gesprächs über Blockstreams Schweizer Expansion, institutionelle Verwahrung, Tokenisierung und die regulatorischen Kosten der Bitcoin-Haltung.

Back, ein Kryptograf, der vor allem als Erfinder von Hashcash bekannt ist – des Proof-of-Work-Systems, das im ursprünglichen Bitcoin-Whitepaper zitiert wird –, war 2014 Mitgründer von Blockstream. Das Unternehmen baut Bitcoin-Infrastruktur auf, darunter das Liquid Network, eine 2018 gestartete föderierte Bitcoin-Sidechain, die schnellere Abwicklung und die Ausgabe tokenisierter Anlagen unterstützt.

Das Interview stützt sich auf Blockstreams erweiterte Präsenz in der Schweiz. Das Unternehmen eröffnete ein Büro in Lugano, der größten Stadt im italienischsprachigen Schweizer Kanton Tessin – einer Jurisdiktion, die die Bitcoin-Adoption durch die 2022 gemeinsam mit dem Stablecoin-Herausgeber Tether ins Leben gerufene Initiative Plan ₿ gefördert hat –, und bietet zudem Beratungsleistungen an. Weitere Themen sind Schweizer Banken, die eine quantensichere Bitcoin-Verwahrung suchen – ein Verweis auf kryptografische Entwürfe, die Angriffen künftiger Quantencomputer standhalten sollen –, tokenisierte Geldmarktfonds, deren Anteile als Blockchain-Token dargestellt werden, im Vergleich zu Stablecoins, sowie auf Liquid über Blockstream AMP, die Asset-Issuance-Plattform des Unternehmens, ausgegebene tokenisierte Aktien. Back geht außerdem darauf ein, wo Institutionen weiterhin hängen bleiben, ob Unternehmen die Verwahrung intern aufbauen oder einen externen Verwahrer nutzen sollten und wie Regulierung die Bitcoin-Verwahrung prägt.

Auf regulatorischer Ebene befasst sich das Gespräch mit den Basel-Regeln und deren Kostenimplikationen für die Bitcoin-Haltung. Die Kryptoasset-Standards des Basler Ausschusses für Bankenaufsicht weisen den ungesicherten Exposures von Banken gegenüber Kryptoassets wie Bitcoin eine Risikogewichtung von 1.250 % zu, mit einer Umsetzung, die zum 1. Januar 2026 beginnen soll – eine Behandlung, die die Haltung von Bitcoin in den Bankbilanzen äußerst kapitalintensiv macht. In Kombination mit der Mindestkapitalanforderung von 8 % des Regelwerks bedeutet die Gewichtung von 1.250 % Kapital in mindestens Höhe des gesamten Werts aller ungesicherten Bitcoin-Bestände, die eine Bank hält.

Das vollständige Interview ist auf dem YouTube-Kanal von Bitcoin Magazine verfügbar: Adam Back: Pensionsfonds sind Bitcoins „dritte Welle“ der Adoption.

Kapitel:

• 00:00 — Warum Blockstream ein Büro in Lugano eröffnet hat
• 01:20 — Warum Blockstream Beratungsleistungen anbietet
• 02:01 — Schweizer Banken wollen quantensichere Bitcoin-Verwahrung
• 03:04 — Tokenisierte Geldmarktfonds vs. Stablecoins
• 04:13 — Tokenisierte Aktien auf Liquid und Blockstream AMP
• 05:55 — Wo Institutionen weiterhin hängen bleiben
• 07:00 — Intern aufbauen oder einen Verwahrer nutzen?
• 08:01 — Wie Regulierung die Bitcoin-Verwahrung prägt
• 10:01 — Basel-Regeln und die Kosten der Bitcoin-Haltung
• 10:40 — Die drei Wellen der Bitcoin-Adoption

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Dieser Artikel erschien zuerst auf Bitcoin Magazine und wurde von Mark Mason verfasst.