Der Anleihemarkt steht unter anhaltendem Druck, und die Schäden breiten sich auf die gesamte US-Wirtschaft aus. Der durchschnittliche Zinssatz für 30-jährige US-Hypotheken ist auf 7,45 % gestiegen – ein Anstieg von 150 Basispunkten innerhalb von sechs Monaten und der höchste Stand seit 2023, als die Inflation über 6,4 % lag.

Die Rendite zehnjähriger Treasuries ist in zwei Tagen um rund 30 Basispunkte gestiegen, einschließlich ihres stärksten Eintagesprungs seit dem 9. April 2025 – der Handelssitzung im Zusammenhang mit dem „Liberation Day“. Während der Handelssitzung am Donnerstag stieg der maßgebliche zehnjährige Zinssatz auf 5,18 %, ein Niveau, das seit 2007 nicht mehr erreicht wurde, bevor die globale Finanzkrise und die darauffolgende Rezession die Renditen Richtung Null gedrückt hatten. Dieser Referenzzinssatz fiel 2020 während des COVID-Schocks unter 0,50 % und lag vor dem Angriff der USA und Israels auf den Iran bei lediglich 3,97 %. Der Anstieg beschleunigte sich, nachdem der Konflikt die Ölpreise nach oben getrieben und die Inflationsängste mit voller Wucht zurückgebracht hatte. Der zehnjährige Zinssatz ist weit über die Handelsabteilungen hinaus relevant, da er die langfristigen Kreditkosten in der gesamten Wirtschaft verankert – weshalb Bewegungen dieser Größenordnung Haushalte und Unternehmen direkt erreichen.

Inflationserwartungen veranlassen Händler, eine strengere Federal Reserve einzupreisen

Der Energiesek verschärft das Problem zusätzlich. Brent-Rohöl ist wieder über 105 US-Dollar pro Barrel gestiegen, und Diesel hat Allzeithochs erreicht. Der Zeitpunkt ist besonders ungünstig, da der weltweite Dieselverbrauch in die Saison eintritt, in der die Nachfrage um 2 Millionen Barrel pro Tag wächst. Lkw-Fahrer zahlen nun doppelt so viel für Benzin wie vor neun Monaten. Diesel treibt den Großteil des Güterverkehrs an, sodass sich diese Kraftstoffkosten in den Preisen für den Warentransport in der gesamten Wirtschaft niederschlagen.

Inzwischen erwarten US-Verbraucher eine jährliche Inflation von 4,6 % – die dritthöchste Erwartung innerhalb eines Jahres. Angesichts steigender Kraftstoffpreise erscheint eine Inflationsrate von 4 % durchaus plausibel.

Die andere große Verschiebung hat bei der Federal Reserve stattgefunden. Monatelang vermieden die Märkte jegliche Erwartung neuer Zinserhöhungen aufgrund der Ernennung von Kevin Warsh zum Vorsitzenden der Federal Reserve durch Donald Trump, der niedrigere Zinsen wollte. Vor acht Tagen erlitt diese Argumentation jedoch einen Rückschlag. Die Zinsen wurden um 25 Basispunkte erhöht, und alle Politiker stimmten für diesen Schritt. Es war die erste einstimmige Abstimmung seit mehr als einem Jahr – seit Mai 2025 – nach mehreren Monaten der Debatte und Abstimmungen über Zinssenkungen.

Die Zentralbank erklärte: „Das Komitee wird Preisstabilität liefern.“ Warsh hielt das Inflationsziel der Fed von 2 % im Zentrum der Politik. Händler preisen nun rund 100 Basispunkte zusätzlicher Erhöhungen bis zum nächsten Sommer ein. Die Renditen sind über alle Laufzeiten hinweg deutlich gestiegen, und der Anleihemarkt handelt so, als hätten die Offiziellen letzte Woche eine Erhöhung um 50 statt um 25 Basispunkte beschließen sollen.

Ein Versuch des US-Finanzministeriums, den Markt zu beruhigen, änderte die Richtung der Renditen kaum. Die Verkäufe gingen weiter, und der Markt machte kaum inne, bevor die Renditen über alle Laufzeiten wieder zu steigen begannen. Die Aufmerksamkeit richtet sich nun auf die anstehenden Treasury-Auktionen und Inflationsdaten – die Prüfsteine, die zeigen werden, ob die Nachfrage das Angebot zu diesen Renditen absorbieren kann.

Höhere Treasury-Renditen treffen Hypotheken, Aktien, Gold und Krypto gleichzeitig

Der Wohnungsmarkt bekommt die Auswirkungen bereits zu spüren. Die langfristigen US-Hypothekenzinsen haben Anfang 2025 zum ersten Mal seit frühem 2025 die 7-%-Marke überschritten, und der aktuelle Durchschnitt hat 7,45 % erreicht. Das macht die monatlichen Raten für Käufer, die ohnehin mit teuren Immobilien konfrontiert sind, noch schwieriger. Hypothekenzinsen bewegen sich tendenziell mit dem zehnjährigen Treasury, weshalb der Anstieg der staatlichen Kreditkosten direkt in die Preisgestaltung für Immobilienkredite einfließt.

Auch Aktien stehen unter Druck. Der US-Markt hatte zu Beginn der Woche nahe an einem Rekord gelegen, doch der Sprung bei den Treasury-Renditen verlangsamte diese Rallye. Höhere Staatsanleihenrenditen setzen zudem Gold und Kryptowährungen unter Druck, da Anleger aus Treasuries mehr erwirtschaften können, ohne dasselbe Marktriko einzugehen.

Für Krypto-Händler ist dieser Wettbewerb relevant. Bitcoin und andere digitale Assets zahlen keine feste Rendite, und ein zehnjähriges Treasury bei nahezu 5,18 % bietet Anlegern eine deutlich höhere Rendite als zu Zeiten, als die Renditen nahe Null lagen – was verändert, wie das Kapital zwischen sichereren Anleihen und volatilen Assets aufgeteilt wird.

Innerhalb des Anleihemarkts gibt es zudem ein Angebotsproblem. Washington muss gewaltige Mengen an Schuldtiteln verkaufen, um das US-Defizit zu finanzieren, und mehr Emission bedeutet mehr Treasuries, die um Käufer konkurrieren. Wenn die Nachfrage das Angebot zu bestehenden Preisen nicht absorbieren kann, fallen die Anleihekurse, und die Renditen steigen.

Der Ausblick deutet auf eine Inflation von 3 % bis 4 % oder mehr bis Mitte 2027 hin. Wie Cryptopolitan dokumentiert hat, ist die Kaufkraft des US-Dollars im vergangenen Jahrzehnt um rund 40 % gesunken. Fortbestehende Defizite und Inflation würden diese Lage nur verschlechtern, während der Anleihemarkt steigende Renditen auf seine Investitionen verlangt.