Zip Co(ASX:ZIP)繳出創紀錄的 FY26 業績,美國業務的強勁成長推升交易量、獲利能力與營業利益率,這家「先買後付」(BNPL)公司正延續其轉型步伐。這份成績單為多年的整頓歷程畫下註腳:Zip 先前退出英國與加拿大等非核心市場,在早期 BNPL 熱潮中歷經一段沉重虧損後,重新聚焦美國與澳洲。

集團現金 EBITDA 成長 57.9% 至 $2.689 億,法定淨利由一年前的 $7,990 萬增至 $1.164 億。總交易量攀升 27.2% 至 $167 億,總收入成長 24.6% 至 $13.5 億。

這份業績也展現出與日俱增的經營槓桿,集團營業利益率擴大 420 個基點,締造 20% 的歷史新高。

美國仍是主要成長引擎,也是該產業競爭最激烈的市場,Zip 在當地與 Affirm、Klarna、PayPal 以及 Block 旗下的 Afterpay 等規模更大的對手同場競爭。美國交易量以美元計成長 42.5%,美國營業利益率達 25%。美國淨壞帳占交易量 1.73%,維持在 Zip 的目標區間內。

快速的交易量成長搭配受控的信用損失,正是這檔股票投資論述的核心。Zip 必須在持續擴大美國業務規模的同時,避免壞帳大幅攀升至侵蝕規模效益的程度。

澳洲與紐西蘭業務同樣有所改善,現金 EBITDA 幾乎翻倍至 $6,950 萬。母市場如今處於改變後的監管環境:自 2025 年 6 月起,澳洲的 BNPL 產品已納入《國家信貸法》監管,使該產業首度適用負責任借貸義務。

管理層設定 FY27 進一步成長的目標,指引現金 EBITDA 達 $3.4 億,較 FY26 成長 26%。

展望日益取決於 Zip 能否在維持信用表現並擴大利潤率的同時,保持美國市場的成長步調。風險依然明確:放款成長加快可能提高信用損失曝險,而美國競爭加劇則可能壓縮收益並推高客戶取得成本。

儘管如此,FY26 業績進一步強化了 Zip 業務已超越復甦階段、走出先前挑戰的論點。該公司如今專注於延續這股動能,目標再繳出可觀的獲利成長,而美國與新納入監管的澳洲市場的信用表現,將是達成此目標的關鍵。