倫敦金屬交易所（LME）鋅價攀升至2022年6月以來的最高水準，主因倉庫庫存降至多年低點，且礦山供應減產令實物市場趨緊。鋅主要用於鋼材鍍鋅防腐，因此其價格被視為建築、汽車與基礎建設需求的風向球。

LME鋅現貨結算價週四收於每噸4,107美元（每磅1.86美元），為四年多來最高，較2025年年中約2,650美元的低點上漲55%。

據Fastmarkets報導，LME倉庫庫存已從2024年12月的約264,000噸降至約95,000噸，降幅達64%，可用金屬量降至2023年4月以來最低。LME倉庫庫存是衡量即時可用供應的重要指標，持續下降往往意味著實物買家從交易所網絡提取金屬的速度快於補充速度。

中國開始行動

然而，據本週與Fastmarkets交流的市場人士表示，中國終於開始增加鋅出口。催化因素在於本週進口鋅在中國的價格較國內金屬高出約每噸720美元，為2022年以來進口的最大價差劣勢。中國既是全球最大的鋅生產國，也是最大消費國，其貿易流向的變化對全球供需平衡具有舉足輕重的影響。

「今年中國仍是精煉鋅的淨進口國，但進口量明顯減弱，因為中國精煉鋅產量強勁叠加國內需求疲軟，導致中國庫存累積，而LME庫存則因此受損，」BMO資本市場（BMO Capital Markets）週五在報告中指出。

「目前有跡象顯示套利空間已強到足以刺激出口，一位接受Fastmarkets採訪的交易員估計，8月精煉鋅出口量可能達到約20,000噸，」BMO表示。「我們預期這將對LME鋅價構成壓力，近月LME鋅價已攀升至接近每噸3,900美元的四年高點。」

市場緊張

庫存下降與價格上揚同時出現，顯示實物市場緊俏：現貨結算價上漲而倉庫庫存減少，買家可提取的金屬越來越少。

緊張情況主要集中於西方倉庫。據路透社報導，同期間上海期貨交易所的鋅庫存反而上升，凸顯過剩與短缺分別存在於世界不同地區。

匯豐（HSBC）全球商品團隊預測，受拉丁美洲產量下降影響，2026年鋅產量將年減2.1%至1,250萬噸。

據Investing.com報導，摩根大通預期鋅價將在2026年全年維持高檔，因全球供應趨緊且需求上升。

受LME價格影響的主要鋅生產商中，Teck Resources（TSX: TECK；NYSE: TECK）股價上漲47%，Glencore（LSE: GLEN）上漲46%，Nexa Resources（TSX: NEXA）自2026年1月以來上漲60%。除了價格本身，未來數月將顯示中國出口流量能否達到重建LME庫存的規模，抑或礦山供應限制將持續使西方市場處於短缺狀態。