Zcash（ZEC）在歷史性大漲後急速回調，週四報 1,333.50 美元——當日下跌 7.29%，距離日線收盤約剩三小時。這使這款主打隱私的加密貨幣較 9 月下旬創下的 1,698.00 美元高點回落約 21%，同時也印證了先前漲幅之大：自 480.72 美元的基準一路上漲約 253% 至該高點。此次回調值得關注，因為它發生在漲勢的核心驅動力之一——ETF 需求——顯現降溫跡象之時。

整體市場並未提供太多支撐。週三，在 PCE 通膨數據低於預期後，Bitcoin 一度衝上 85,600 美元，但很快回吐漲幅。10 年期公債殖利率收在 5.29%，根據 CME FedWatch，聯準會 10 月升息的機率已從 70% 降至 50% 以下——這是市場對利率預期的重新定價，各類風險資產的交易者都在密切關注其對流動性環境的影響。

ETF 資金流降溫

作為 ZEC 漲勢重要推手的資金流顯現降溫跡象。Grayscale 於 8 月 25 日推出其 Zcash ETF，代碼為 ZCSH，9 月中旬前已吸引 2.33 億美元淨流入。然而，9 月 30 日該基金錄得 3,025 萬美元的淨流出，累計淨流入降至近 2.68 億美元。該基金的 1 拆 3 股票分割也在當天上午生效。像 ZCSH 這類基金在漲勢的計算中舉足輕重，因為它們讓傳統投資人能透過標準證券帳戶獲得 ZEC 曝險，這使得基金的每日資金流數據成為該代幣需求最直觀的指標之一。

Bitget 遭駭拖累市場情緒

加密貨幣交易所 Bitget 遭駭事件也為市場情緒蒙上陰影。一群駭客於 9 月 24 日從該交易所竊取約 3.87億美元，在計入 Zcash 與 Tron 區塊鏈上的轉帳後，此金額自最初估計的 3.516 億美元上修。Bitget 執行長表示，此次攻擊手法與北韓駭客組織一致，但確切歸因仍有待確認。

對於一家正努力在華爾街建立聲譽的加密貨幣而言，這並非好消息。週三，區塊鏈調查員 ZachXBT 標記到 2,746 枚 ZEC——約 390 萬美元——從與駭客攻擊相關的地址流入 Zcash 的屏蔽池，在屏蔽池中，發送方、接收方與金額均被隱藏。該金額相對較小，不太可能是週四下跌的觸發因素，但也於事無補。這也凸顯了 ZEC 賣點中固有的張力：定義這項資產的屏蔽技術同樣可能掩蓋贓款的流向——在該幣努力贏得機構投資人青睞之際，這對聲譽構成壓力。

技術圖表怎麼說

儘管出現回調，ZEC 整體仍強烈偏多，但過去五天的價格走勢指向一次深度修正。

相對強弱指標（RSI）是衡量買賣動能的 0 至 100 指標，目前位於 50.2——完全中性。ZEC 既未超買也未被洗盡，這對於先前在漲勢中持續出現超買讀數而言算是鬆了一口氣。

平均趨向指標（ADX）讀數為 52.0。ADX 衡量的是趨勢強度而非方向，高於 25 即可視為真正的趨勢。52 是非常強的讀數，但它主要反映的是先前的垂直拉升，且該指標具滯後性，因此即使價格下跌，它仍可能維持高檔。

指數移動平均線（EMA）在計算平均價格時對近期日期賦予更高權重。目前 50 日 EMA 仍高於 200 日 EMA，這使得趨勢結構在紙面上維持多頭。

若跌勢持續，這兩條均線將會收斂，而這通常正是趨勢反轉最先出現的訊號——不過要發生這種情況，Zcash 需要出現持續且急速的崩跌，而分析認為這在短期內不太可能發生。

修正而非崩盤——至少目前如此

在 253% 的急漲之後出現 21% 的回落，對 ZEC 來說並不罕見。今年 6 月，其屏蔽池的一個重大漏洞被揭露時，該幣從 635 美元跌至 309 美元的盤中低點，隨後仍在數月間漲破 1,600 美元。

目前圖表走勢讀來更像修正而非崩盤。趨勢指標尚未反轉，但動能已降溫，且 ZCSH ETF 剛錄得 3,025 萬美元的流出。若日線收盤跌破 1,233.00 美元，「黃金區域」將進入射程；若重新站上 1,410.72 美元，漲勢則將重回正軌。從目前來看，短期的關注點很明確：當日能否收在 1,233.00 美元上方、ZCSH 的資金流在後續交易時段能否回穩，以及調查人員能否確定 Bitget 案的攻擊歸因。

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本文基於 Decrypt 的報導。