ZCash(ZEC)是近期加密市場走弱之際少數延續漲勢的主要數位資產之一，在比特幣(BTC)跌破 80,000 美元的同時，仍守住 1,200 美元關口上方。

根據 CoinGecko 數據，ZEC 報價 1,241.59 美元，過去一天上漲約 2%，而整體市場則轉為下行。成交量推升至一週高點 7.8916 億美元，多數活動集中在 Binance 與 OKX 這兩個該代币的主要流動性來源。

ZEC 已進入另一個市場普遍預期價格回落的週期。該币在過去一個月已自 1,600 美元區間回落，但近期的價格走勢顯示，短期內價格仍難以預測，並可能引發清算。

未平倉合約——即未結清期貨合約的總價值——仍維持在超過 15 億美元的高檔。過去一個月，期貨交易對 ZEC 的影響加速擴大，成為近期部分價格波動的推手。因此，ZEC 的漲勢已超越最初由現貨買盤帶動的熱度。隨著更多巨鯨建立方向性部位，包括做空該币，未平倉合約在過去一天增加約 4%。

ZEC 獲另一波軋空支撐

空頭未平倉合約約佔 48%，而資金費率仍為正值——意味著多頭需向空頭支付持倉費用。整體而言，市場呈現多頭部位佔優的格局，但部分巨鯨已進場積極做空，如 X 上的市場評論 所述。

鏈上數據顯示，共有 532 個巨鯨持有 ZEC 空頭部位，較一天前的 500 個增加。部位數據也顯示，整體上僅 15% 的巨鯨持有 ZEC 多頭部位，而散戶資金則有 50% 做多。

雖然近期的價格走勢可能部分是軋空——即強迫槓桿空頭回補並平倉、進一步推升價格的快速上漲——ZEC 目前仍在窄幅區間內維持平衡。多空雙方部位都貼近市場價格，可能在任一方向引發更多清算。根據 CoinGlass 清算數據，ZEC 還可能受到 1,232 美元處 400 萬美元賣單牆的威脅，足以引發一波多頭清算。

ZEC 永續期貨交易在專注於永續合約的去中心化交易所 Hyperliquid 上大幅擴張，其 ZEC 未平倉合約現已超越 Binance。Hyperliquid 上的巨鯨則持相反立場，超過 74% 持有多頭部位。不過，領先的巨鯨部位仍為空頭，最大巨鯨持有價值 6,500 萬美元的部位，並有 500 萬美元的未實現獲利。

與此同時，ZEC 交易者可能會攻擊這些巨鯨，試圖在其平倉前清算其大額部位。目前，Hyperliquid 上的巨鯨也因持有空頭部位而獲得可觀的資金費率收入。

ZEC 隱私轉移在新池中恢復

隱私池是 ZCash 隱私模型的核心組成部分，而 ZEC 的隱私轉移問題正在解決，遭入侵的 Orchard 池已被清空。目前有超過 498 萬枚 ZEC 處於隱藏狀態，其中約 470 萬枚已轉入新的 Ironwood 池，據 ZecHub 儀表板，該池已修復潛在的無限增鑄漏洞。

隱私轉移可能是利多因素，但外界仍擔憂其可能成為掩飾先前駭客攻擊贓款的機制。鏈上調查員 ZachXBT 已追蹤到潛在的 2,700 枚 ZEC 流入 Ironwood 池，並與 2026 年 9 月的 Bitget 駭客事件有關。

隱私轉移使 ZEC 退出市場流通，但未必是交易者所預期的稀缺性訊號。隨著 ZEC 活動轉向永續期貨市場，投機性部位可能比現貨持倉更具影響力，也更受關注以尋找突破跡象。這些變動因素——資金費率流向、巨鯨部位、1,232 美元處的 400 萬美元賣單牆，以及 Ironwood 遷移的進度——已成為 ZEC 窄幅區間走勢中的關鍵觀察指標。

ZEC 的多頭敘事仍然存在，市場預期其價格將在更長的時間框架內邁向更高區間。