專注隱私的加密貨幣 Zcash（ZEC）在過去 24 小時內下跌 11%，據 Decrypt 數據，其市值已降至 185 億美元，成為當日跌幅最大的幣種之一。

Zcash 於 2016 年推出，是歷史最悠久的隱私導向網路之一，利用零知識證明讓用戶隱藏交易細節。在這波回調之前，該代幣曾創下近月來市場上最強勁的漲勢之一。

分析師將這波虧損歸因於不同因素。CoinShares 高級研究員 Luke Nolan 表示，跌勢可能源於該代幣「急速飆漲」期間積累的槓桿；另有觀察人士指出，AI 可能在量子電腦之前破解加密技術的疑慮日益升高——這種擔憂對隱私導向協議的衝擊可能更為嚴重。

Nolan 指出，儘管單日跌幅劇烈，Zcash 較 3 月低點仍上漲 460%。他補充，在「脆弱」的加密市場中，漲幅最大的資產在市場情緒反轉時往往承受超額損失。

「上漲過程中積累了相當可觀的槓桿，這也是強勁走勢的自然結果，」Nolan 告訴 Decrypt。「更多關注吸引更多永續合約交易者使用槓桿，而一旦市場有風吹草動，波動就會被放大，因為這些槓桿交易者要麼被迫降低曝險，要麼遭到清算。」

永續合約是一種沒有到期日的衍生品合約，讓交易者能以借入資金放大曝險，是此類活動的主要場所，而強制平倉可能加劇短期的雙向波動。

清算數據反映了這種動態。據 CoinGlass 數據，過去 24 小時內有價值 1,790 萬美元的 Zcash 多頭倉位遭到清算——相比之下，同期 Hyperliquid 上被清算的金額為 730 萬美元。

Zcash 的抗量子競賽

這波拋售適逢整個產業的憂慮開始發酵，其中部分憂慮最終反而可能為 Zcash 帶來正面效益。

上週，以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 與以太坊基金會研究員 Justin Drake 警告，產業需要為「地堡模式」做好規劃，因為 AI 可能在電腦之前破解加密技術。這場討論源於 OpenAI 公布數學領域的重大進展，引發了對加密技術未來的疑慮。網路的抗量子化意味著升級其密碼學基礎，使其能抵禦量子電腦的攻擊——理論上，這類機器可以破解當今保護大多數區塊鏈的公鑰系統。

「OpenAI 的數學突破在加密圈引起了極大擔憂，因為密碼學證明明顯缺乏，」投資公司 Dialectic 創辦人兼董事 Ryan Zurrer 告訴 Decrypt。「像 Zcash 這類較複雜的隱私協議，在核心原語被 AI 驅動的密碼學攻擊淘汰的零日事件中損失最大。」

Zcash 在推動網路抗量子化方面一直相當積極。Zcash 全節點開發者 Zakura 最近表示，團隊預計在 1 月前使網路具備抗量子能力，並達到合理的抗 AI 能力——這一時間表為路線圖提供了具體的近期檢核點。HashKey 高級研究員 Tim Sun 告訴 Decrypt，其抗量子路線圖是該代幣近期漲勢的「關鍵催化劑」。

「儘管實際落地仍有一段距離，但這確實反映了自今年年初以來市場對隱私板塊的持續關注，」Sun 說。

隱私仍然是整個加密產業的重要話題。Sun 補充，隨著傳統金融與加密產業的融合，對隱私的需求只會不斷增長。

「隨著越來越多傳統金融資產與業務遷移到鏈上，隱私保護將不再只是可選的附加功能，」Sun 告訴 Decrypt，「而是金融機構採用區塊鏈技術的基本前提。」

這波下跌也適逢歐洲對金融隱私的監管壓力。上週，法國議員推進了一項法案，要求公民申報等於或超過 10 萬歐元（11.2 萬美元）的加密資產持倉，否則將面臨罰則。在法國全國掀起一系列與加密相關的「扳手攻擊」、搶劫與綁架案之後，該法案引發了強烈反彈。雖然法案尚未通過——在生效前仍需經過法國立法程序的更多步驟——但隨著政府監管逼近，部分投資者已轉向隱私協議。

Nolan 則反駁了壓低價格的敘事，認為投資者在評估 Zcash 近期表現時應該拉長視角。

「我認為法國擬議的法案與這波下跌關係不大，在我看來，考慮到之前的急速飆漲，這只是一次較大規模的回調，」Nolan 告訴 Decrypt。「如果從日線圖的整體脈絡來看這波回調，即便跌幅已超過 35%，相較於之前的漲勢，它看起來只是一個小波動。」

展望未來，近期的關注指標十分明確：CoinGlass 的清算數據可顯示槓桿出清程度、Zakura 為抗量子路線圖設定的 1 月目標，以及法國法案在議會的審議進程。