週一日元走強，日本短期國債殖利率攀升至創紀錄及數十年高點，投資者加大對日本央行提前升息的押注，此前上週五確認的美日聯合干預行動旨在支撐該貨幣。

日本財務省與美國財政部長斯科特·貝森特均已確認上週五採取的聯合買入日元行動，並表示如有需要將毫不猶豫地再度干預，正如先前報導所述。這一確認似乎正直接影響利率市場，因為週五的干預行動發揮了雙重作用——直接支撐日元，同時推升日本短期殖利率至新高。

日本五年期國債殖利率上升2.5個基點至創紀錄的2.050%，而被視為日本央行政策預期最敏感指標的兩年期殖利率則攀升3.5個基點至1.54%——為1995年5月以來最高水平。殖利率與債券價格呈反向走勢，這意味著相關變動反映出投資者正在拋售短期債務，對升息日益臨近的信念不斷增強。

殖利率飆升的背景是日本正逐步退出數十年來的超寬鬆貨幣政策，這一進程始於日本央行於2024年3月結束負利率制度，並於2024年7月再度升息。邁向正常化的每一步都受到密切關注，市場關注央行能多快縮小與全球同業的差距，而最新的殖利率水平表明，市場正在定價另一次可能早於日本央行自身謹慎時間表的升息舉措。

策略師表示，聯合干預實際上提高了日本維持日元支撐所需的門檻。東京與華盛頓已在直接市場干預上表明立場，丸山表示，日本現正面臨以基本面——即貨幣政策——來鞏固貨幣的壓力，而非僅依賴干預。殖利率的變動表明，市場越來越傾向於佈局進一步干預加上收緊政策的組合，以維持日元近期的穩定，這一動態應會持續縮小推動美元兌日元走強的利差。

這一觀點與日本最高外匯官員三村淳的言論一致，他將此次聯合行動描述為美日貨幣聯盟的頂峰，同時拒絕透露與日本央行的進一步討論細節。

升息猜測源於日本央行上週五維持政策利率不變的決定，儘管央行同時發出了異常直接的警示——這是首次提出——表示潛在通膨可能超出目標，並稱未來的政策討論將聚焦於上行價格風險。維持利率不變搭配鷹派通膨警示的組合，被市場解讀為為未來數月的收緊政策鋪路。這一警示標誌著一個長年努力將通膨持續推升至2%目標的央行出現了顯著轉變。

然而丸山指出，在週五的新聞發布會上，債券殖利率對植田和男總裁的言論並未出現強烈反應，這表明他的評論未能確認市場對最早9月升息的預期。

與美國不斷擴大的利差——美國聯準會已轉向明顯更為鷹派的立場——一直是日元跌至四十年低點的核心原因。這一差距使日元成為套利交易的持續融資貨幣，投資者借入低收益貨幣投資於其他地方的高收益資產——當利差較大時，這一動態會放大日元弱勢。因此，日本央行升息帶來的利差縮小，將是判斷週五的干預是標誌著持久轉折點還是僅為暫時喘息的關鍵變數，而下一次日本央行政策會議及任何新的美國通膨數據，都可能在此期間影響市場佈局。