據 CryptoQuant 數據，過去兩週，XRP 現貨交易活動在幣價持續下滑之際大幅擴張。分析師 Amr Taha 指出，11 月 9 日 XRP 現貨交易量七天平均值達 7.86 億美元，較 10 月 28 日的 5.13 億美元上升 53.2%——期間該代幣價格滑向 1.10 美元。

交易量上升，幣價卻持續下跌

下跌期間 53% 的成交額增幅顯示市場變得更熱絡，而非哪一方勝出。交易量衡量的是換手規模，卻無法說明買家打算保留多少：同一批代幣一天內可多次轉手，推高數據卻未增加任何長期持有者。此外，每筆成交都同時有買方與賣方，因此單憑數字無法判斷哪一方更急於完成交易。

Coindoo 已在關於 XRP 突破失敗的報導中另行分析了價格走勢。本文要探討的是交易所層面數據對此下跌期間交易活動的反映——第一個答案是：交易量增幅分布均勻。幣安現貨交易量成長 51.9%，其餘追蹤交易所合計成長 53.6%，幣安在兩個日期的市占率都維持在約四分之一。

存款流向三家交易所——幾乎與幣安無關

這種分化體現在錢包數據而非交易量數據上。11 月 9 日，三家交易所各自的入金與出金 XRP 地址差距均創下自 8 月 20 日以來的新高，合計淨值為 +4,744。而以成交額計規模最大的幣安僅錄得 +2。這個基準日期意義重大：8 月 20 日早於 10 月 29 日遭入侵事件兩個多月，表示如此規模的差距上一次出現是在駭客攻擊之前。

2026 年 11 月 9 日 XRP 淨入金地址減淨出金地址數據。資料來源：Amr Taha，CryptoQuant。

CryptoQuant 的地址計數指標統計涉及交易所轉帳的地址。入金流量受到關注有其機制上的原因：代幣通常必須先存放於交易所才能在該所賣出，因此入金地址增加通常被解讀為可能的賣壓前兆——但僅憑計數無法證實這一點。該指標不按轉移金額加權——一百筆小額入金的計數高於一筆大額入金——也無法說明代幣到達後是被賣出、閒置還是作為抵押品。該計數能確立的是位置：新增錢包活動位於 Coinbase、Bybit 與 Crypto.com，而非幣安，儘管幣安的交易市占率從未改變。

時間點指向了一個原因。幣安的熱錢包於 10 月 29 日遭入侵，該交易所自己的聲明將損失定為約 63 億美元的代幣資產，並承諾以公司資金彌補損失。Coindoo 對該事件的報導稱其為史上最大規模駭客攻擊，並指向北韓所為。Taha 的報告另提供了事發後幾天針對幣安的指標：累計巨鯨淨流出在入侵後曾飆升至 10.45 億美元，至 11 月 4 日下降 3.56 億美元，即 34.1%，降至 6.89 億美元。累計流出數字下降意味著該期間大戶入金超過出金——就這項指標而言，駭客攻擊後頭幾天將 XRP 移出幣安的巨鯨，已在一週內大致將其移回。

這使得入金端呈現兩層格局：在彌補損失的承諾發出後，巨鯨餘額回流幣安，而入金地址的大規模激增則流向了其他交易所。

幣安合約族群正在萎縮，但美元計價誇大了降幅

CryptoQuant 的另一篇文章，由 CryptoOnchain 撰寫，指出 11 月 8 日幣安 XRP 未平倉合約 30 天平均值為 4.536 億美元——為該平均值自 9 月以來的最低水準——同一快照中 XRP 價格為 1.11 美元。未平倉合約統計的是尚存續的期貨部位而非已執行的交易：只有部位平倉時才會下降，開出新部位時才會上升。隨附圖表顯示該平均值於 10 月中旬在略高於 5.10 億美元處見頂後持續下滑，自峰值起累計跌幅約 11%。

該數字是平滑平均值而非最新讀數，且以美元計價：CryptoQuant 的 XRP 市場數據文件確認未平倉合約已換算為美元。這一區別在此很關鍵，因為 XRP 從 11 月 2 日的約 1.25 美元跌至 11 月 8 日的 1.11 美元——六天內下跌 11%。一個規模不變的期貨部位即使完全沒有平倉，其美元價值在該期間也會縮水 11%。考慮到 30 天平均值的滯後，該系列數字的跌幅落在價格變動本身即可造成的範圍內，因此美元數字無法確定實際平倉了多少合約。

CryptoOnchain 提出了兩種候選解釋，並標註兩者均未經證實：價格下跌後多頭部位被強制平倉，或駭客攻擊後對幣安衍生品的信心喪失。未平倉合約無法區分二者，因為每個多頭都對應一個空頭，總量只顯示有曝險離場——而非哪一方離場，或出於什麼原因。

即便如此，這一方向與錢包數據相符。入金地址幾乎未增長的場所，正是自 10 月中旬以來槓桿曝險持續流出的場所。

兩份報告無法顯示的內容

兩篇文章都未包含能夠判定買方是否正在吸收供給的關鍵數據：現貨成交方向。買方主動成交推升可用的賣單報價；賣方主動成交則打擊可用的買單報價。在價格穩定的情況下出現大量賣方主動成交，顯示有耐心的買方在吸收供給；在價格毫無進展的情況下出現大量買方主動成交，則顯示供給正被賣進每一個買單。

另外還有兩個缺口。以 XRP 計價的入金量才能將 4,744 個地址轉化為具體數量，而其他場所的未平倉合約數據則能顯示幣安的收縮是幣安特有的現象，還是全市場性的。在此之前，入金與合約數據只能描述活動的形態，而非其結果。

解讀這種分化

將各項數據並列來看，交易量的標題數字反而最缺乏參考價值。成交額在各處均勻上升。新增入金地址集中在三家交易所並繞過了幣安。巨鯨餘額在初步撤出後回流幣安。幣安的期貨曝險萎縮至兩個月低點，至少部分原因是 XRP 本身變便宜了。這個更熱絡的市場呈現出這樣的格局：散戶規模的入金活動繞開了遭駭的交易所，而大戶則不然——且幣價尚未對兩者作出反應。

抵達 Coinbase、Bybit 與 Crypto.com 的代幣是被買入還是 merely 被轉手，這是懸而未決的問題，而回答此問題所需的數據在兩份報告中均付之闕如。能改變整體判讀的訊號很簡單：XRP 在入金持續、交易量居高的情况下守住價位。同樣條件下若創出新低，則指向相反方向。

數據區間：現貨交易量比較，2026 年 10 月 28 日至 11 月 9 日；地址計數，11 月 9 日；巨鯨淨流出讀數，11 月 4 日；期貨移動平均，11 月 8 日。價格數據為引用報告中的快照，並非即時報價。

資料來源：Coindoo