Dana Love 博士指出,XRP 今年以來的嚴重疲弱表現,一直被錯誤詮釋為市場崩跌。Love 在最新分析中主張,該代幣實際上是被當作對停滯不前的《Clarity Act》的押注來交易——儘管根據 Love 的說法,SEC 與 CFTC 早已透過 3 月 17 日發布的聯合指引,將 XRP 歸入「數位商品」類別。

這一區別至關重要,因為它將 XRP 的走勢定位為對政策敏感的交易,而非單純的網路層面挫敗。儘管 XRP Ledger 與 Ripple 相關的里程碑接連傳出,XRP 年初至今仍下跌 46.8%,從 1.88 美元跌至略低於 1 美元。Love 的核心論點是:立法不確定性——而非網路活動減弱——已成為壓制價格的主導因素。

ETF 虧損與 XRP Ledger 活動量上升並存

Love 以現貨 XRP ETF 作為基本面與價格脫鉤最明顯的例證。根據該分析,相關基金在 11 月推出後曾吸引 15.1 億美元資金,但在錄製當時僅持有約 9.33 億美元,意味著約有 5.8 億美元資金流入 ETF 結構後隨價值下跌而縮水。

相較之下,網路端的數據則持續擴張。Love 表示,XRP Ledger 上的代幣化現實世界資產從年初的 9.91 億美元增至 35 億美元。據報導,3 月 15 日的每日交易筆數達到 300 萬筆,約為 2025 年中平均水準的三倍,而 RLUSD 供應量則突破 17 億美元。

這份以 YouTube 影片形式發布的分析,還引用了 RipplePrime 於 3 月 2 日列入 DTCC 旗下全國證券清算公司參與者名錄、日本批准透過 SBI VC Trade 使用 RLUSD,以及 Ripple 一項涉及與 JPMorgan、Mastercard 及 Ondo Finance 進行代幣化國庫交易的和解。

Love 認為,這些進展本應支撐 XRP,卻未能帶來持續的價格漲幅,凸顯市場目光仍高度聚焦於立法背景。

RLUSD 問題仍在,但無法解釋跌勢

Love 重新審視其早前對 RLUSD 的看空論點:Ripple 的穩定幣可能強化 Ripple 的支付生態系,卻未必實質提升 XRP 的需求。在其所舉的交易案例中,RLUSD 負責現金端,而 XRP 則作為手續費代幣。

分析還提到其他結構性壓力:約 82% 的 RLUSD 供應量位於 Ethereum 上,而 Ripple 的託管帳戶每月估計淨釋出 2 億至 3 億枚 XRP。

不過,Love 主張,這些屬於持續性的壓力,仍無法完整解釋 XRP 與 Bitcoin 差距不斷擴大的現象。在其提出的比較中,Bitcoin 年初至今下跌約 32%,Ethereum 下跌 36.7%,Solana 則下跌 39.6%。

在立法前景方面,Love 認為《Clarity Act》在 2026 年完成立法的機率僅有 5%,理由是民主黨未公開支持該法案的道德執行條款。分析中較具爭議的觀點是,該法案若正式失敗,反而可能終結外界對法定明確性的漫長等待,最終有利於 XRP。