根據 CryptoQuant 數據，中心化交易所持有的 XRP 於 10 月 17 日攀升至 118.1 億枚，使整體交易所儲備達到過去 365 天的第 99 百分位。這一讀數意味著在過去一年中，儲備水準僅在約 1% 的交易日超過該數值——交易所上坐擁異常龐大的可隨時交易的供應，但單憑餘額無法揭示持幣者的意圖。餘額攀升之際，幣安上的巨鯨活動急劇放緩，其 90 天巨鯨流出量均值降至 2021 年 10 月以來的最低水準。綜合來看，這些數據顯示交易所供應與衍生品曝險正朝相反方向移動。

巨鯨流出量降至 2021 年以來最低水準

分析師 Darkfost 指出，幣安上的 XRP 巨鯨流出量於 2025 年 2 月前後達到高峰，當時 XRP 交易價格接近 3.30 美元。彼時，巨鯨流出量的 90 天均值達 35 億美元，多個交易日的單日飆升超過 100 億美元。巨鯨流出量指標追蹤大型持幣者在滾動時間窗口內從交易所提取的代幣價值，是衡量大戶提幣活動的標準指標。

此後，流出量持續穩定下降。90 天均值近期降至 4,970 萬美元，與 2021 年 10 月的水準相當——較 2 月高峰下降超過 98%。Darkfost 認為，XRP 在熊市中的韌性可能降低了巨鯨像 2022 年和2023 年那樣大規模囤積的動力。

他也提醒，活動下降並不保證會進一步走低。Darkfost 指出，一旦交易量與市場關注度降至低點，市場趨勢可能逆轉。

儲備上升的同時幣安槓桿下降

CryptoQuant 的報告顯示，10 月 17 日整體 XRP 交易所儲備為 118.1 億枚，屬於過去一年的第 99 百分位。幣安自身儲備為 26.7 億枚 XRP，在該交易所的年度區間中位列第 30 百分位。

衍生品部位則走向相反方向。幣安 XRP 未平倉合約——即該平台上仍未平倉的衍生品合約總價值——從 10 月 4 日的 5.381 億美元下降 15.8% 至 10 月 17 日的 4.53 億美元。多頭清算（槓桿多頭部位被強制平倉並以賣單形式進入市場）在 10 月 7 日至 8 日合計達 2,570 萬美元，為此前兩週最大的兩日集中清算，期間 XRP 從 1.52 美元跌至 1.29 美元，跌幅 15%。

同期，幣安的槓桿比率從 0.205 降至 0.170，且資金費率——即使永續合約價格貼近現貨價格的週期性付款——在 11 天中有 6 天轉為負值，即多頭在那些日子向空頭付款。CryptoQuant 表示，槓桿的調整速度快於交易所供應，使幣安相對於其儲備的衍生品曝險低於該期間開始時的水準。

淨流入持續，巨鯨成交量放緩

過去一週，幣安日均淨流入 930 萬枚 XRP，其中 10 月 13 日和 14 日分別流入 2,200 萬枚和 2,900 萬枚 XRP——正淨流入意味著在此期間存款超過提款。同一期間，巨鯨成交量環比下降 44%，轉移的代幣數量減少 37%。

CryptoQuant 推測，持幣者可能是將 XRP 轉入交易所用作抵押品或進行對沖，但這一解釋尚未得到證實。儲備的累積也與 10 月中旬美國 CPI 數據的發布時間重疊，這段期間利率預期和美元指數可能影響加密市場的風險偏好。後續的儲備讀數、90 天流出量均值、未平倉合約和資金費率，將顯示現貨供應與衍生品曝險之間的分歧是持續還是收窄。