根據 Token Relations 於 11 月 6 日發布的研究報告，XRP Ledger 十月處理了 201 億美元的 RLUSD 轉帳，領先於以太坊的 154 億美元。RLUSD 是 Ripple 的美元掛鉤穩定幣，同時在兩個網路上流通，這正是能在兩條帳本之間比較同一資產的原因。由於 XRPL 全月持有的 RLUSD 餘額較小，實際差距比原始總額更大。正是這種基數差異，造就了 XRPL 約 19 倍供應量與以太坊 11 倍的流轉率。

為何看流轉率而非原始交易量

以今日供應量來除十月的轉帳額，會使最近正在鑄造或接收代幣的鏈顯得更為亮眼。RLUSD 在鑄造、贖回與跨鏈過程中會在兩個網路之間移動，因此公平的分母應是轉帳發生時實際流通的餘額。

為此，Coindoo 從 DefiLlama 的歷史 RLUSD 數據集 取得每條鏈十月 31 天的每日讀數，取其平均值，再將各網路報告的轉帳量除以該平均值。轉帳總額來自 Token Relations，每日供應量觀測數據來自 DefiLlama，計算由 Coindoo 完成。數據經四捨五入，RLUSD 假定為 1 美元。Coindoo 獨立計算供應量平均值，並未重建底層轉帳紀錄。

流轉率衡量的是資金移動，而非資金易主。同樣的 100 枚 RLUSD 經過十個錢包，無論是結算十張發票，還是在同一公司控制的帳戶之間循環，都會產生 1,000 RLUSD 的轉帳量。在餘額較小的 XRPL 上，若只是一小批代幣被活躍的支付或交易部門反覆使用，出現較高的流轉率正是意料之中。

以太坊較低的流轉率有合理的結構性解釋：其穩定幣餘額往往存放於借貸市場、流動性池與交易所儲備中，美元被「停放」而非流動。本文使用的數據並未按用途拆分 RLUSD，因此這仍屬推論，但與數據相符。無論如何，該比率說明 XRPL 上的 RLUSD 每一美元的流動更為頻繁；卻未說明是誰在推動這些流動。

唯一的錢包層級數據指向少數大型發送者

最接近答案的線索來自 Bitquery 於 10 月 19 日發布的一項調查。在剔除自動化小額付款後，其發現十個發送錢包約佔其 XRPL 數據集中 RLUSD 價值的 82%。

被剔除的粉塵交易規模驚人：約 779 萬筆付款流向三個收集地址，合計僅 7,722 RLUSD，每筆交易約為十分之一美分。這些機器人大幅推高了交易筆數，卻幾乎不影響美元交易量，這正是為何交易筆數不是衡量此問題的正確視角。

Bitquery 的統計區間為 9 月 19 日至 10 月 18 日，並採用其自身的篩選條件，因此其百分比無法直接套用於 Token Relations 的月度總額。此後沒有任何公開資料顯示十月最後兩週的發送者結構發生劇烈變化，但也沒有人證明它沒有變。

十個主導的發送者可能代表兩種截然不同的情況。支付處理商、託管機構或交易所可以從單一地址為數千名終端用戶結算，此時集中的發送者名單背後其實隱藏著廣泛的用戶基礎。反之也可能成立：一家營運商運行數十個地址，看起來卻像一大群人。Franklin Templeton 在 XRPL 上的基金持倉從另一面呈現了同樣的問題——一個錢包代表了數量未知的投資人。究竟是交易所熱錢包、與 Ripple 相關的營運，還是第三方支付公司在控制 Bitquery 的十個錢包，這是兩份十月數據集都缺失的事實。

真正的支付足跡應該是什麼樣子

要釐清這個問題，需要以相同的條件、在相同的十月區間內對兩個網路進行衡量：活躍的發送地址、轉帳金額的分布、最大的交易對手，以及有多少發送—接收配對每週反覆出現。發行方的鑄造與贖回、交易所的庫存調撥，以及可識別的機器人流量，都必須先剔除，剩下的才能稱為客戶活動。

即使是乾淨的數據集也無法揭示意圖。一筆每逢週五出現的轉帳，可能是發薪、做市商再平衡或資金調度，將其歸因於業務用途需要相關方的揭露。迄今為止，這類揭露僅涉及功能，而非交易量。Cross River 於 10 月 15 日表示，已將 XRPL 上的 RLUSD 整合進其核心銀行平台，為企業客戶提供支付與資金調度的 API 存取，初期僅限部分州使用。RLUSD 的貿易融資與託管安排 也屬於同一類別。兩者均未公布使用量數據，因此都無法被歸入十月 201 億美元中的任何份額。

為何這些都不是 XRP 需求數據

繁忙的 RLUSD 帳本僅透過手續費消耗 XRP，而手續費是固定金額而非按比例計算。根據 XRPL 的交易成本規則，每筆交易至少燃燒 10 drops（即 0.00001 XRP），網路負載高時所需成本會上升。一筆 500 萬美元的 RLUSD 轉帳與一筆 5 美元的 RLUSD 轉帳，摧毀的 XRP 同樣不到一分錢。

RLUSD 活動唯一可能創造真正 XRP 需求的場景是兌換。XRPL 的跨幣種支付 會在帳本內建的交易所撮合訂單，當經由 XRP 的路徑比直接兌換更便宜時，兩種發行代幣之間的支付可以透過 XRP 路由。若十月有相當份額的 RLUSD 透過此路徑以本地貨幣離開帳本，途中就會有 XRP 的買賣；若是在錢包之間以 RLUSD 對 RLUSD 移動，則沒有。轉帳總額並未說明是哪一種，而數據供應商如何計算路由支付的各段腿路，正是月度交易量數據應附上方法論的另一個原因。

十月的結果是：XRPL 上較小的 RLUSD 餘額，每美元完成的工作量約為以太坊較大餘額的兩倍，且大部分被衡量的價值來自少數發送者。下一個值得等待的數字不是更大的月度總額，而是來自 Token Relations、Bitquery 或 Ripple 本身的發送者拆解數據——用以判斷那十個錢包究竟是十家機構，還是一萬名客戶。