隨著八月結束，零擔運輸（LTL）業者 XPO 仍有望達成第三季貨量中個位數成長的財測目標。

根據週四發布的新聞稿，XPO（NYSE: XPO）公布八月貨量年增 3.7%，日均出貨量成長 5.7%，但部分被每批貨物重量下滑 1.8% 所抵銷。雖然整體貨量增幅較七月的 5.8% 年增率放緩，但 2025 年 7 月的比較基期較八月的前一年基期容易了 400 個基點。

以兩年疊加基準來看（該方法可去除前一年比較基期帶來的干擾），所有運量指標——出貨量、每批貨物重量與貨量——在八月均較七月改善。兩年疊加貨量比較自十一月以來持續改善，八月僅下滑 1%，而七月為下滑 2.9%。

該公司在第二季財報電話會議上表示，七月貨量與六月基本持平，較正常季節性趨勢高出 400 個基點。八月的更新數據顯示這種優於季節性的表現仍在延續，使該公司持續朝第三季貨量年增中個位數百分比的財測目標邁進。

每批貨物重量在兩年比較基準下有所改善，顯示更多工業相關貨源正回流至其運輸網絡。

供應管理協會（ISM）製造業 PMI 八月為 54.6，較七月創下的四年高點低 100 個基點，但該數據已連續第八個月處於擴張區間。（高於 50 代表擴張，低於 50 則代表收縮。）新訂單子指數——未來活動的領先指標——下降 3 點，但仍處於成長區間的 53.7。承運商貨量通常落後該指數三個月。

XPO 不斷變化的貨源結構對每批貨物重量構成阻力。目前的貨源組合中，來自本地客戶（中小企業）的出貨占比提高，這類貨物通常較輕，但能帶來更好的利潤率。

該公司在季度中更新中不提供營收相關指標，但先前曾表示第二季合約運價續約上漲中個位數至高個位數百分比。該公司也在電話會議上表示，收益率與每批貨物營收（不含燃油）將在第三季與第四季持續环比改善。

XPO 第三季調整後營業利益率（OR）展望同樣維持不變。該公司通常在第二季至第三季間出現 200 至 250 個基點的 OR 惡化，這意味著 OR 將高於 82%。XPO 預期本季 OR 將低於 81%，意味著年增至少 180 個基點的改善。（營業利益率——營業費用除以營收——是運輸業的核心獲利能力指標，數值越低代表表現越好。）

為何重要：XPO 是少數公開上市的 LTL 公司之一，與 Old Dominion、Saia 及 ArcBest 等業者並列。LTL 承運商將多家託運人的貨物整合至單一拖車，其經濟模式與整車運輸截然不同。XPO 的季度中數據為這個缺乏公開數據的運輸子領域提供了能見度。後續觀察重點：XPO 的九月貨量更新（將大致補全第三季運量圖像），以及該公司的下次財報（可將貨量、收益率與營業利益率的財測與這些季度中趨勢進行比較）。

本文首發於 FreightWaves。