XN並未放棄Anthropic。據《金融時報》報導，儘管AI股正遭拋售，由Gaurav Kapadia創立的這家紐約投資公司計劃在Claude開發商的首次公開募股（IPO）中成為「大型參與者」。然而，公開市場投資人則質疑Anthropic擬定的1.5兆美元估值。

XN計劃增持其53億美元持股

在週四發出的一封信函中，Kapadia讚揚Anthropic的財務紀律，並將該公司描述為未來「定義整個品類」的企業。

XN於2025年首次投資Anthropic，並參與了三輪融資。在Anthropic五月的Series H融資中，其持股價值53億美元，當時該公司以9,650億美元的估值籌資650億美元。

XN打算在Anthropic上市後增持股份，但該公司尚未在IPO中購買額外股份。預計其將在相當長的時間內持有現有資產。根據Kapadia的信函，投資人在上市後的第一季僅能出售其資產的8%——這類似於公開發行常見的閉鎖期機制。

潛在買方尋求更低價格

部分有意參與IPO的投資人並不認同XN的信心。四位熟悉投資人討論的人士向路透表示，在科技股拋售之後，Anthropic擬定的1.5兆美元估值似乎過高。該擬定數字高於Anthropic五月Series H融資設定的9,650億美元估值。買方可能要求更低的價格，或將延後原定於11月9日當週舉行的路演。

Anthropic近期的銷售表現是另一項隱憂。該公司在修訂後的申報文件中未披露10月營收。投資人希望取得該數字，以評估成長是否已從近期的放緩中回穩。早前的預期曾將Anthropic的IPO估值定為2兆美元。

較低的估值也可能影響整個AI產業。巴克萊策略師Julien Lafargue警告，IPO融資減少可能使基礎設施投資可用資本減少，並對整個產業的估值構成額外壓力。

Anthropic的申報文件凸顯融資疑問

Anthropic向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件有助於解釋投資人的審慎態度。該公司公布第三季營收170億美元，淨損233億美元，以及多年期運算與基礎設施承諾8,954億美元。

大部分淨損來自可轉換金融工具價值的不含現金變動。Anthropic的營業損失——剔除這些非現金波動的指標——則明顯較小，為5.67億美元。

核心問題在於Anthropic將如何為其擴張融資。據Cryptopolitan報導，銀行家正為Anthropic和OpenAI爭取投資級信用評級。此類評級可改善兩家公司在債券市場的融資管道。然而，若AI投資回報不如預期，借貸將增加財務壓力。

私人投資人仍感興趣，但更為挑剔

儘管存在融資疑慮，私人投資人對AI仍保持興趣。滙豐（HSBC）的一項調查發現，85%的受訪者預期AI將在下一季吸引最大份額的私人資本，另有63%預期AI公司將主導IPO掛牌。

調查也顯示出保留態度。約56%的受訪者預期AI基礎設施支出將在六至十二個月內出現明顯放緩。

Carta的數據同樣顯示投資環境更趨挑剔。2026年，AI佔其平台Series B及後期融資的57%，而整體第三季交易數量年減21%。

融資疑慮蔓延至公開市場

關於AI擴張將如何獲得融資的疑問也使公開市場動盪不安。Lafargue表示，投資人質疑的是AI擴張的資金來源，而非需求是否存在。儘管ASML、台積電（TSMC）與施耐德電機（Schneider Electric）交出強勁業績，仍未能維持股價漲勢。

拋售壓力隨後蔓延至亞洲。路透報導，台積電股價週五開盤在台灣觸及當日跌幅限制。

國際清算銀行（BIS）也警告，主要雲端公司的AI投資承諾正在超越其獲利與自由現金流。

在此背景下，Anthropic IPO延後或估值下調可能進一步打擊市場信心。短期需關注的指標包括：Anthropic是否在定價前披露10月營收、路演是否按原定於11月9日當週的計畫進行，以及發行價格最終落在何處。目前，本次發行的最終價格與時程仍未確定。