Winklevoss Asset Services 已申請推出一支將在 Nasdaq 以 WINK 代碼交易的現貨 Zcash 交易所交易基金（ETF），為美國投資人提供透過受監管管道獲得 Zcash（ZEC）曝險的潛在新途徑。此舉將使美國交易所再增加一檔現貨 Zcash 基金，與在 NYSE Arca 上市的 Grayscale ZCSH 並列。

擬議的份額將直接持有 Zcash，讓投資人無需在個人錢包中管理代幣即可獲得 ZEC 曝險。Gemini 將擔任保管人，而份額的申購與贖回將完全以現金結算。此申請送件之際，ZEC 在 24 小時內上漲超過 5%，交易價格高於 1,376 美元。

擬議 ETF 將直接持有 ZEC 並以現金結算

根據其註冊文件，Winklevoss Asset Services 計劃在取得必要的監管核准後，將 WINK 上市於 Nasdaq。與期貨型產品不同，WINK 將直接持有 ZEC 作為其標的資產。

授權參與者在申購新份額時將使用現金，贖回時亦收取現金。因此，參與者無需將 ZEC 轉入基金，也不會在贖回時收到代幣。申購新份額所收取的現金將用於購買 ZEC，而由 Cameron 與 Tyler Winklevoss 創立的交易所 Gemini 將擔任保管人持有這些代幣，授權參與者則繼續以美元結算交易。

此架構將 ETF 份額交易與加密貨幣本身的直接處理分離。投資人買入的交易所交易份額代表 WINK 所持 ZEC 的權益，意即可透過標準證券帳戶建立或退出曝險，代幣則由保管人管理。交易開始前仍需取得監管核准：10 月 6 日的註冊文件確認 Nasdaq 與 WINK 為預定交易所與代碼，但未給出上市日期。S-1 現已進入 SEC 審查程序，此步驟將決定基金何時或能否上市。

Grayscale ZCSH 錄得首次單週淨流出

Winklevoss Asset Services 將進入一個已有另一檔現貨 Zcash 產品在交易的美國市場。Gr 於 8 月 25 日將其已有九年歷史的 Zcash Trust 轉換為交易所交易產品，份額在 NYSE Arca 以 ZCSH 代碼交易，並由 Coinbase 擔任保管人。上市時資產規模接近 3.04 億美元，管理費定為 2.50%。WINK 將為投資人提供第二個在美國上市的選擇，由不同的保管人與不同的交易所支持。

然而，近期數據顯示投資人正從 ZCSH 撤出資金。根據 SoSoValue 數據，截至 10 月 2 日的一週，贖回金額達 9,356 萬美元。9 月 30 日單日淨流出達 3,025 萬美元，隨後 10 月 2 日再有 2,693 萬美元流出。ZCSH 淨資產仍約為 7.51 億美元，累計淨流入接近 2.1256 億美元——這些數字被密切關注，作為現貨加密基金需求的指標。

ZEC 在此期間也經歷了急劇的價格下跌。CoinGecko 歷史數據顯示，9 月 26 日收盤價為 1,653.12 美元，10 月 3 日為 1,304.32 美元。Grayscale 另於 9 月 30 日完成 ZCSH 一拆三的股份拆分，流通份額從 7,989,300 份增至 23,967,900 份，投資人的總持有價值則維持不變。

Cypherpunk 獲指定負責網路服務

此次申請亦指定 Cypherpunk Technologies 為 Zcash 網路服務合作夥伴，在擬議安排下 Gemini 仍負責保管業務。Cypherpunk 此前曾於 8 月宣布一筆 3,333 萬美元的礦機採購交易，擴大其 Zcash 業務。

— Will McEvoy (@will__mcevoy) August 18, 2026

該交易的設備與託管協議來自與 Winklevoss Capital 關聯的實體。Cypherpunk 表示，其 Bitmain Z15 Pro 礦機群在美國多個託管設施運作，當時約佔 Zcash 網路算力的 18%。估計月產量接近 7,800 ZEC，但挖礦難度與競爭算力可能影響產量。

一份 SEC 文件說明，款項以涵蓋 43,290,042 股普通股的預付認股權證支付，而非現金。股份估值為每股 0.77 美元，認股權證的行使價為 0.001 美元。

Cameron 與 Tyler Winklevoss 表示，投資人過去在「Zcash 挖礦曝險方面的選擇有限」。

WINK 將為尋求透過受監管交易所交易份額獲得 ZEC 曝險的美國投資人增加另一條途徑，但其上市目前取決於監管核准。監管決定的時間表尚未公布，SEC 對註冊文件的審查以及 Nasdaq 的上市程序將是後續值得關注的里程碑。