美國聯邦準備理事會(Fed)主席凱文·華許在週五一場受到密切關注的演說中表示,通膨目前仍過高,應是聯準會關注的焦點,同時首度對經濟提出強勁的評估。但他堅守承諾,不提供前瞻指引。

「我們必須確信,潛在通膨正以明確且足夠的速度朝我們的目標邁進。否則,我們還有工作要做,」華許在懷俄明州傑克森霍爾發表的就任主席後首場演說中表示。「實現物價穩定是聯準會的職責。」

雖然華許未提供前瞻指引,但他暗示利率可能並未對經濟造成太大拖累。他說:「我很難將整體金融情勢形容為具限制性。」

這場演說的重要性因舉行地點而更為凸顯。演說是在堪薩斯城聯邦準備銀行的年度經濟政策研討會上發表;在這個位於懷俄明州的聚會地點,歷任聯準會主席曾發表過若干影響最深遠的談話——鮑爾曾於 2020 年利用這個平台公布新的政策框架,並於 2022 年釋出長期對抗通膨的訊號。市場此前急欲釐清兩件事:聯準會是否有一套降低通膨的可信策略,以及這位主席是否會對經濟形勢提出評估。後者他做到了;至於市場是否滿意策略問題的答案,將從市場對這場演說的反應中明朗。

通膨仍是關注焦點

華許指出個人消費支出(PCE)指數時表示,「這些數據更令人憂心」。他引用市場對通膨預期的衡量指標,並強調這些訊號回傳至聯準會的重要性。

「市場價格顯示對我們將實現物價穩定的信心——這是對聯準會這個機構的肯定,也符合聯準會最優良的傳統。我可以向你保證……他們是對的,」他說。

華許指出,廣義通膨指標已較 2022 年的高點大幅回落,但過去兩年的進展有限。他表示,雖然今年夏季的 PCE 與消費者物價指數(CPI)數據優於預期,「但這些數據並未告訴我潛在趨勢已出現有意義的改善」。

他提及 PCE 指數的意義也超出數據本身。由於華許在 7 月的記者會上曾對 PCE 表示懷疑,外界一直質疑 PCE 是否會繼續作為聯準會偏好的通膨衡量指標。華許週五提到 PCE,似乎暗示它將維持此一地位。自 2012 年 1 月起,該指標一直是聯準會物價穩定目標的錨定基礎,當時聯準會正式將其目標定義為 PCE 長期通膨率 2%——這是國會賦予聯準會雙重使命的一半,另一半是充分就業。

利潤攀升,勞動市場穩定

華許對美國經濟描繪出穩健的圖像,指出經濟成長似乎已增強,並引用「快速攀升」的資本支出——他估計過去四個季度成長了 9%。他指出,今年資本支出成長中超過一半可能歸因於人工智慧的建設擴張——呼應美國最大科技公司資料中心與運算基礎設施支出的激增。

他表示,儘管油價飆漲、關稅及其他衝擊,經通膨調整後的消費者支出依然健康,過去四個季度成長超過 2%。他也提到 S&P 500 企業的利潤,指出利潤率「以歷史標準而言相當高」。

華許再次強調,聯準會正密切觀察市場以獲取經濟訊號。「我們持續密切聚焦於市場內部結構,觀察各類股的表現,」他說,並補充表示他將持續監測企業獲利與資本支出成長率的變化,以及其對資產價格、企業信心、消費者所得與支出的後續影響。

在就業方面,華許將就業市場形容為「相當穩定」,並表示這與充分就業相符。他指出,流動率偏低是疫情後雇主與員工大規模重新媒合的結果。

「就是別叫它前瞻指引」

華許堅守承諾,不對貨幣政策的未來路徑提供指引。在演說一開始概述將涵蓋的議題時,他打趣說:「你可以叫它大綱……你可以叫它路線圖……就是別叫它前瞻指引。」

稍後,他回到長期以來對過度溝通的質疑,語氣轉趨嚴肅。「在關於未來政策決策的溝通上,透明本身並非美德,」他說。「溝通必須服務於聯準會的最高職責:把貨幣政策做對。」

他的立場與近數十年的做法有所不同。2008 年金融危機後,在利率接近零的情況下,官員們試圖透過形塑政策路徑預期來支撐經濟,前瞻指引因此成為聯準會的慣用工具。曾於 2006 年至 2011 年擔任聯準會理事的華許,多年來一直質疑這種做法的價值。

不過,他確實解釋了官員們 7 月決定維持利率不變的原因,並提及該次會議的會議紀錄。華許指出,「我的大多數同事和我都認為,較明智的做法是在兩次會議之間等待新的資訊——尤其是考量供應鏈、投資流動與地緣政治可能出現的發展——再決定是否適合調整利率政策」。

聯邦公開市場委員會(FOMC)下一場預定於 9 月舉行的會議,以及會前將公布的通膨與就業數據,為這個(按華許的說法)於 7 月選擇等待更多資訊的委員會,提供了下一批正式的檢視時點。

本文由 Jennifer Schonberger 為 Yahoo Finance 報導。