Bloomberg Government 對新任委員會陣容的前瞻報導於 11 月 4 日刊出，點名 Elizabeth Warren 為參議院銀行委員會候任主席，並將 Trump 的加密貨幣交易列入民主黨打算調查的目標。杜克大學的 Lee Reiners 向 CNBC 提出了另一半情況：加密貨幣平台保留現有產品，且仍須向「SEC 與 CFTC 的友善監管機構」負責。結果是一場雙軌監管之戰：國會議員可以調查行為並向機關施壓索取紀錄，但要改變這些產品的規範仍需立法。

選舉日當天發布的核准

11 月 3 日，CFTC 主席 Michael Selig 宣布個股永續期貨可以在 CFTC 註冊的交易所開始交易。只有同時向 SEC 以通知方式註冊以交易證券期貨的交易所才有資格。證券期貨是以單一股票為標的之期貨，屬於兩個機關共同監管的產品類別，因此這項核准同時帶有 SEC 與 CFTC 的成分。

Selig 將此舉定位為讓美國交易人遠離「離岸且往往不受監管的場所」的方法。Warren 同日回應，在書面聲明中指控 Trump 的 CFTC「為股市上全天候的高風險賭博大開綠燈」。她的反對理由在於時序落差：這些合約全天候交易，標的股票卻只在市場交易時段買賣，她認為這個落差會招致內線交易與波動。

這項決定也出自僅有一人的委員會。Selig 自 2025 年 12 月起一直是 CFTC 唯一在任的委員。Bloomberg Government 報導，他在 4 月告訴議員，機關不會為等待 Trump 補齊其餘四個席位而暫停規則制定。參議院農業委員會的提名紀錄顯示，自 Selig 於 2025 年 12 月 18 日獲得任命確認後，再無 CFTC 委員被提名人交付該委員會。

Warren 未來的議事槌無法直接觸及 Selig。CFTC 隸屬於農業委員會。在參議院，商品、衍生品、風險管理與貿易小組委員會列管該機關，並負責衍生品與數位資產。銀行委員會介入股票永續期貨決定的途徑，是透過 SEC 註冊要求，因為銀行委員會監督 SEC。銀行委員會若就該產品舉行聽證會，質詢的將是安排中 SEC 這一側，而 Selig 本身的決策理由則屬農業委員會職權。

Coindoo 已報導過美國股票永續期貨的交易條件。監管層面的問題是：在開放這條途徑之前，CFTC 如何衡量 Warren 所指出的風險。

World Liberty 是監管與停滯法案的交會點

Warren 的辦公室將 World Liberty Financial 描述為 Trump 家族的加密貨幣公司。她於 9 月 15 日致函財政部長 Scott Bessent 與司法部長 Todd Blanche，這是她第三次要求展開調查，此前分別於 2025 年 11 月與 2026 年 5 月致函。

每一封信都以媒體報導為依據。第一封信引用了向與北韓國家支持駭客及受制裁俄羅斯洗錢實體有關聯買家出售代幣的報導。第二封信引用了與一個創投的合作報導，該創投的旗艦計畫曾由政府自己制裁的人士領導。第三封信引用了《紐約時報》的報導，指一名正接受英國洗錢調查的英國商人，透過一家名為 Aqua 1 的公司花費 1 億美元購買 WLF 代幣。Warren 也指出 WLF 已初步取得全國信託銀行牌照。每一項都是由參議員轉述的媒體指控，而非機關調查結果。

9 月的信函設定了 9 月 29 日的期限，並要求兩個機關也回應 Warren 先前的詢問。信中還將該請求與立法掛鉤：Warren 主張，當時正準備交付參議院表決的市場結構法案，將讓總統得以繼續從其加密貨幣事業中獲利。

倫理問題正是將這些信件與法案連結起來的主軸。Bloomberg Government 報導，CLARITY 法案的推動之所以破局，是因為參議員與白宮無法就原本可拆除 Trump 個人加密貨幣事業的倫理條款達成共識。Warren 已就同一議題向財政部與司法部提出長達一年。Coindoo 對 CLARITY 法案通往 60 票的更窄路径的分析涵蓋了票數盤算。

一月將改變工具。少數黨成員只能要求行政機關展開調查；主席則可傳喚證人並要求調閱紀錄。財政部與司法部仍可以行政特權為由回絕，一項有爭議的要求也可能演變成曠日廢時的執法攻防。

議事槌帶來什麼：逐一盤點工具

根據國會研究處，委員會在具備授權、對議題的管轄權以及正當立法目的時即可進行調查。以下是各項工具在這兩個案件中的適用方式：

**信函。**向行政機關要求答覆並設定期限。沒有任何機制強制對方回應。

**聽證會。**讓官員在質詢下留下正式紀錄。聽證會產生的是證詞，而非裁決。

**傳票。**強制取得文件或證詞。誰能授權簽發，取決於各委員會的規則。

**人事同意投票。**每位未來的 CFTC 被提名人須經參議院農業委員會，每位 SEC 被提名人須經銀行委員會。參議院只能就白宮提交的人選表決。

**撥款法案。**兩個機關的預算都須經撥款程序，仍需 60 票參議院票數與總統簽署。

傳票規則使兩院有所區別。根據參議院銀行委員會2021 年採用的規則（民主黨上次主持該委員會時），對證人簽發傳票須取得首席少數黨成員的同意或委員會多數表決。委員會內的民主黨多數可以提供這一票，但每一項要求都會成為有紀錄的委員會決定。現行的眾議院金融服務委員會規則將傳票權授予主席，須提前 48 小時書面通知首席少數黨成員。兩個委員會在新屆國會組成時都會採納新規則。

在眾議院方面，Bloomberg Government 點名 Maxine Waters 為金融服務委員會的可能主席。Sean Casten 正與她競逐該職位，French Hill 則轉任首席少數黨成員。在參議院重組之前，銀行委員會網站仍將 Tim Scott 列為主席、Warren 為首席少數黨成員。

多數黨無法推翻的事

這些工具都無法改寫機關的法定權限。變更法定權力或施加具拘束力的限制，通常需要經兩院通過並送交總統的立法，正如國會研究處對國會控制機關的說明所述。除非 CFTC 撤回該項核准或立法將其關閉，股票永續期貨的途徑仍然開放。

多數黨陣營也不像 Warren 與 Selig 的交鋒所呈現的那樣一致。2025 年 7 月，78 名眾議院民主黨議員投票支持 CLARITY 法案，儘管 Waters 反對。參議院的變化則朝相反方向發展。Sherrod Brown——2025 年之前的銀行委員會主席——在擊敗 Jon Husted 後回任，儘管有數百萬美元的親加密貨幣資金反對他。Bloomberg Government 預期他回任時將缺乏取得重要主席職位的資歷。

從現在到第一記議事槌之間的訊號

檢驗標準在於言論是否轉化為文件。下列日期與文件無論如何都會給出答案：

• **12 月 11 日。**根據 Bloomberg Government，現行政府撥款於此日到期。隨後達成的協議將在民主黨取得撥款議事槌之前，敲定 SEC 與 CFTC 的預算。
• **休會之前。**送交本屆參議院的 CFTC 提名將交由共和黨主導的農業委員會；在新國會組成後送出的提名則交由民主黨主導的委員會。
• **1 月 3 日。**除非法律另定日期，這是憲法上的開議預設日。2027 年該日適逢週日，因此變更日期的立法是首要觀察事項。
• **委員會組成。**銀行與金融服務委員會公布的 2027 年規則，將顯示誰有權授權簽發傳票。
• **首批通知。**點名股票永續期貨或 World Liberty 的聽證通知、文件調閱要求或傳票。

反向訊號同樣明確：2027 年第一季若銀行與農業委員會僅就市場結構法案安排加密貨幣聽證，而沒有任何觸及這兩個案件的通知或要求。