華納兄弟探索公布 2026 年第二季營收為 87.2 億美元，低於華爾街預期的 91.8 億至 92.9 億美元，較去年同期下滑 11.2%。

然而，該公司股價仍走高，當日上漲約 1.5% 至 1.9%，因投資人將焦點轉向優於預期的獲利表現。華納兄弟探索公布調整後每股盈餘為 0.06 美元，優於分析師預估的 0.10 至 0.14 美元虧損。

該公司亦公布調整後 EBITDA 為 18.8 億美元，略低於預測的 19.0 億美元；淨收入為 1.49 億美元，年減 91%。自由現金流利潤率為 6.6%，與去年同期大致持平，公司市值則為 651 億美元。

推動獲利超預期的關鍵因素之一是營業費用下降 23%，這得益於 NBA 轉播權成本的消失以及內容支出的減少。NBA 媒體轉播權的到期——這是美國最昂貴的體育轉播合約之一——對長期以來依賴直播體育賽事穩固線性電視排程的公司而言，一直是一個重大變數。該項成本削減抵消了業務多個領域的疲弱表現。

製片事業營收在本季下降 39%。華納兄弟探索表示，《真人快打 II》和《女超人》的表現不如去年的《當個創世神電影》和《罪人》等作品。該公司表示，今年的電影排程集中於下半年，包括《Digger》和《沙丘：第三部》等主要作品預計將於 2026 年較晚時候上映。

廣告營收下降 22%，NBA 轉播權的流失對業績造成壓力，且國內線性電視觀眾持續萎縮。此一下滑反映了多年來有線電視剪線的更廣泛趨勢，這一趨勢持續對傳統媒體產業中依賴廣告收入的線性電視造成壓力。華納兄弟探索亦表示，2026 年 FIFA 世界盃在 6 月和 7 月期間吸引了多個市場的觀眾和廣告支出。

CNN 旗下電視網事業營收下滑 17%，不過成本削減有助於在營運層面抵消部分壓力。營業利潤率改善至 2.7%，相比去年同期的負 1.9%。

串流媒體仍是亮點。該事業營收成長 10%，受惠於國際市場擴張以及包括《The Pitt》在內的原創節目。HBO Max 持續成為重要驅動力，因該公司在長期策略上更加倚重串流媒體。此成長出現在全球串流媒體市場競爭仍然激烈的背景下，Netflix、Amazon Prime Video、Disney+ 和 Apple TV+ 皆在原創內容和國際市場上投入大量資金。

此次財報發布之際，華納兄弟探索與派拉蒙的計畫併購案仍受到審查。英國競爭與市場管理局於週四核准了這筆 1,100 億美元的華納-派拉蒙併購交易，表示該交易不太可能損害英國市場的競爭。

然而，該交易在美國仍面臨法律挑戰。加州及其他 11 個州正以反壟斷為由尋求阻止此併購案。派拉蒙已同意將交易暫停至 2027 年 6 月，聯邦審判定於 2027 年 3 月舉行。

S&P Global Market Intelligence 首席分析師 Seth Shafer 表示，CMA 的核准可能有助於派拉蒙在美國訴訟中的立場，但他補充指出，最終結果將取決於法庭上提出的論點。兩位執行長在財報電話會議上均表示，他們對交易最終完成充滿信心。

展望未來，賣方分析師預期華納兄弟探索的營收將在未來 12 個月成長 3.8%，低於產業平均值。