沃爾瑪（WMT）股票於週五開盤報103.09美元，較52週高點135.15美元下跌約24%。這波回檔始於该公司5月發布2026財年第一季財報之後，此後數月賣壓持續。沃爾瑪目前股價低於50日均線111.90美元與200日均線120.45美元，市值約為8,200億美元。

對這檔過去兩年位居市場最強勢大型股之列的股票而言，此次回檔是一次明顯的逆轉；當時投資人以溢價估值，回報沃爾瑪在電子商務與高利潤率業務上的穩健進展。

第二季業績強勁，前景指引令人失望

沃爾瑪第二季表現超出預期。該零售商公布每股盈餘0.81美元，優於分析師共識的0.74美元；營收1,879.4億美元也高於預測的1,866.4億美元，年增5.9%。

投資人的疑慮集中在前瞻指引。沃爾瑪預估第三季淨銷售額僅成長3%至3.75%，遠低於2027財年上半年錄得的6.6%營收增幅。令人失望的前景引發該股兩年來最嚴重的單日跌幅——是自2022年以來最陡峭的單日下跌。投資人先前願意為優異的成長支付溢價倍數，而這些成長預期如今似乎正在放緩。

對於估值達到沃爾瑪這種倍數的公司而言，指引的影響格外重大：當一檔股票的本益比接近40倍時，估值已隱含持續高於平均的成長，因此即使銷售前景僅小幅減速，也可能壓縮投資人願意支付的價格。

估值指標

沃爾瑪的本益比曾於2024年初達到49倍，目前已收縮至37倍，接近該公司五年歷史平均。然而，這不一定代表該股被低估，因為過去五年間本益比曾多次跌破30倍。

目前0.95%的股息殖利率也低於標普500指數平均的1.04%，降低了其對追求收益投資組合的吸引力。沃爾瑪已連續53年調升股息，贏得「股息之王」的稱號，但單靠殖利率並不足以吸引投資人在目前價位回補股票。

2026財年前兩季淨利總計117億美元，僅年增2%，此一數據受到股權投資公允價值波動的負面影響。

機構持股與內部人交易

機構投資人與避險基金持有沃爾瑪流通在外股份的26.76%。Pure Financial Advisors於第二季建立價值810萬美元的新部位，而State Street、Geode Capital與美國銀行等主要股東在近幾個申報期間也加碼既有部位或建立新部位。

在內部人交易方面，執行副總裁Daniel Danker於8月26日以105.35美元出售50,644股，交易價值約530萬美元。該交易係依預先設立的Rule 10b5-1交易計畫執行，用以支付與既得股權報酬相關的稅務義務——這種結構通常會降低投資人對內部人賣股所解讀的資訊含量。

分析師目標價

華爾街分析師近幾週已調降目標價。摩根大通將目標價從137美元下調至125美元，但維持「加碼」評級；Telsey將目標價從140美元下調至130美元，並保持「優於大盤」立場。Raymond James與KeyCorp同樣維持正面評級。整體而言，華爾街共識為「適度買進」，平均目標價為131.88美元。值得注意的是，即使下調後的目標價仍遠高於目前股價，反映儘管估值因指引而重估，分析師對該業務仍持續具信心。

沃爾瑪已發布2027財年第三季每股盈餘指引為0.62至0.64美元，以及2027全財年每股2.80至2.87美元的指引。該公司未來幾季能否達到或超越這些數字——以及其數位與廣告業務的走向——將是投資人評估本益比是否已企穩的關鍵數據。

與此同時，該公司的高利潤率業務持續表現良好：第二季電子商務成長23%，廣告營收大增38%。這些業務是投資論點的核心，因為它們使沃爾瑪的營收來源超越薄利零售，並支撐該股享有的溢價估值。

本文Is Walmart (WMT) Stock a Bargain After Its 24% Decline From Peak Levels?最先刊登於Blockonomi。